COVERED CALL SPIEGATE: STRATEGIA, VANTAGGI E TEMPISTICHE

Cos'è una strategia covered call?

Una covered call è una strategia di trading di opzioni che prevede la vendita di un'opzione call detenendo contemporaneamente il titolo azionario sottostante. Questa tattica finanziaria è progettata per generare reddito passivo dai premi delle opzioni, generalmente in mercati stabili o moderatamente rialzisti. Il termine "covered" indica il fatto che l'investitore possiede le azioni e può quindi consegnarle se l'opzione call viene esercitata.

In sostanza, la covered call protegge gli investitori dalla vendita di call "nude", ovvero senza possedere il titolo azionario sottostante, il che comporta un potenziale rischio di ribasso illimitato. Questa strategia è classificata come conservativa ed è ampiamente adottata da investitori individuali, gestori di fondi e trader in cerca di reddito.

Per analizzarla più approfonditamente, la strategia comprende due elementi fondamentali:

• Proprietà azionaria: l'investitore detiene posizioni lunghe in azioni ordinarie di un titolo.
• Sottoscrizione di opzioni: l'investitore sottoscrive (vende) un'opzione call sullo stesso titolo, in genere con un prezzo di esercizio leggermente superiore al prezzo corrente dell'azione.

Quando l'investitore vende l'opzione call, riceve un premio, che guadagna indipendentemente dal fatto che l'opzione venga esercitata. Se il prezzo dell'azione supera il prezzo di esercizio prima della data di scadenza dell'opzione, l'acquirente dell'opzione call può esercitarla. In tal caso, il venditore (tu) deve vendere le azioni al prezzo di esercizio concordato, limitando potenzialmente il profitto se il titolo aumenta significativamente. Se il titolo rimane al di sotto del prezzo di esercizio, l'opzione scade senza valore e l'investitore mantiene sia il titolo che il premio dell'opzione.

Questa strategia si adatta bene agli investitori che hanno una prospettiva neutrale o leggermente rialzista su un determinato titolo. Può anche proteggersi da lievi cali del prezzo delle azioni attraverso il reddito ricavato dal premio dell'opzione. Le covered call sono comuni nei portafogli pensionistici o negli approcci di reddito passivo e fungono da utile ponte tra la proprietà azionaria e le strategie avanzate sulle opzioni.

Quando le covered call sono più efficaci

Le covered call sono particolarmente strategiche in specifiche condizioni di mercato. Comprendendo quando questo approccio è più efficace, gli investitori possono ottimizzare i loro potenziali rendimenti gestendo al contempo il rischio. Di seguito sono riportati diversi scenari in cui le covered call sono più sensate:

1. Mercati da neutrali a moderatamente rialzisti

Un requisito fondamentale per l'esecuzione di una covered call di successo è un prezzo delle azioni stabile o in modesto aumento. Se si prevede un apprezzamento minimo del prezzo delle azioni, vendere una call consente di aumentare i rendimenti senza perdere un rialzo che difficilmente si otterrebbe comunque. Quando i mercati sono stabili, le covered call generano un reddito costante attraverso i premi, fungendo da costante booster di rendimento.

2. Contesto a bassa volatilità

Il contesto a bassa volatilità riduce la probabilità che un titolo superi il prezzo di esercizio della call. Ciò aumenta la probabilità che le opzioni scadano senza valore. Di conseguenza, si mantiene il premio e si mantengono le azioni, ripetendo il processo e accumulando un reddito costante nel tempo.

3. Azioni già in portafoglio

Se si detiene già un titolo azionario a lungo termine e non si prevede un importante rialzo dei prezzi nel breve termine, le covered call consentono di monetizzare tale posizione senza vendere l'attività sottostante. Questa soluzione è comune tra gli investitori in dividendi che utilizzano le covered call per ottenere flussi di cassa aggiuntivi.

4. Generazione di reddito passivo

Per gli investitori focalizzati sul reddito, le covered call offrono un mezzo disciplinato per generare un reddito regolare basato sul portafoglio. Il compromesso, ovvero limitare il potenziale di rialzo, è spesso considerato accettabile se il reddito e la conservazione del capitale sono le massime priorità.

5. Riduzione del costo di base

Scrivere call e riscuotere premi può ridurre efficacemente il punto di pareggio (costo di base) di un acquisto azionario. Questo può essere particolarmente utile in mercati volatili o laterali, dove la sola rivalutazione del capitale potrebbe richiedere del tempo per concretizzarsi.

Tuttavia, le covered call non sono adatte a tutti gli scenari. Potrebbero portare a ripensamenti se il titolo sottostante subisce un forte rialzo dopo la vendita della short call, poiché il potenziale di rialzo è limitato. Inoltre, non proteggono completamente dal rischio di ribasso oltre l'importo del premio ricevuto. Pertanto, prima di avviare questa strategia, è fondamentale adattare la propria posizione alle prospettive di mercato, soprattutto in prossimità di report sugli utili o eventi che influenzano il mercato.

In sintesi, le covered call brillano di più in mari calmi, ovvero mercati stabili, con bassa volatilità implicita e movimenti imprevisti limitati. Se utilizzate al momento giusto, migliorano i rendimenti del portafoglio senza richiedere un riposizionamento costante o analisi complesse.

Rischi e limitazioni da considerare

Sebbene le covered call siano generalmente considerate una strategia di opzioni conservativa, comportano diversi rischi e compromessi che gli investitori devono riconoscere. Non comprenderli può portare a risultati non ottimali o uscite indesiderate. Qui esaminiamo i principali limiti e i rischi associati all'utilizzo delle covered call:

1. Potenziale di rialzo limitato

Lo svantaggio più noto di una strategia di covered call è il limite massimo di profitto. Se il titolo sottostante subisce un forte rialzo e supera significativamente il prezzo di esercizio, si è obbligati a vendere allo strike predeterminato. Ciò significa che si rinuncia a qualsiasi guadagno al di sopra di tale livello, una situazione che può comportare una perdita di opportunità durante i mercati rialzisti o i rally significativi.

2. Protezione limitata dai ribassi

Sebbene il premio della call fornisca una certa protezione contro il calo dei prezzi, non protegge completamente l'investitore da un forte calo del prezzo delle azioni. L'investitore rimane esposto al rischio di ribasso derivante dal mantenimento del titolo, che può erodere significativamente il capitale in un mercato ribassista.

3. Rischio di cessione anticipata

In determinate situazioni, soprattutto prima di una data di stacco della cedola o quando la call è "deep in the money", l'acquirente dell'opzione potrebbe esercitare la call anticipatamente, costringendo l'investitore a consegnare il titolo prima della data di scadenza prevista. Ciò può influire sul reddito da dividendi se non adeguatamente previsto.

4. Implicazioni fiscali

La tempistica dei guadagni e delle perdite derivanti dalle covered call può complicare la dichiarazione dei redditi. A seconda della giurisdizione, i premi ricevuti possono essere trattati in modo diverso (ad esempio, plusvalenze a breve termine) e la cessione anticipata può anche comportare eventi fiscali imprevisti. Gli investitori dovrebbero consultare un consulente fiscale per comprenderne appieno le implicazioni.

5. Potenziale sottoperformance in mercati rialzisti

Poiché le covered call generano guadagni in conto capitale, potrebbero sottoperformare le semplici strategie buy-and-hold durante i periodi di forte slancio rialzista. Per gli investitori aggressivi o con prospettive rialziste, la strategia potrebbe non offrire un adeguato rapporto rischio-rendimento.

6. Requisiti di monitoraggio

Nonostante siano considerate a rischio relativamente basso, le covered call richiedono un monitoraggio periodico per valutare se rinnovare, chiudere o consentire la scadenza. Eventi come annunci di utili, comunicati stampa e sviluppi macroeconomici possono modificare rapidamente le aspettative e avere un impatto sia sui prezzi delle azioni che su quelli delle opzioni.

Gli investitori esperti bilanciano questi rischi selezionando attentamente azioni, prezzi di esercizio e durate. Idealmente, le azioni scelte per le covered call dovrebbero essere fondamentalmente solide, relativamente stabili e difficilmente in grado di generare volatilità inaspettata.

Per mitigare il rischio, alcuni optano per fondi buy-write o ETF che utilizzano strategie di covered call in modo passivo, offrendo diversificazione e gestione professionale. Altri combinano covered call con put protettive per creare una strategia collar, limitando sia i rialzi che i ribassi con intervalli definiti.

In conclusione, sebbene le covered call possano migliorare i rendimenti e offrire una strategia semi-difensiva per gli investitori in cerca di reddito, richiedono una chiara comprensione dei potenziali vincoli. La consapevolezza di questi limiti consente ai trader di applicare la strategia quando è realmente in linea con gli obiettivi di investimento e il contesto di mercato.