RISCHIO AZIONARIO SPIEGATO: RIBASSI, VOLATILITÀ E DISTORSIONI

Il rischio azionario si riferisce al potenziale di perdite derivanti dal possesso di azioni di società quotate in borsa. A differenza dei titoli a reddito fisso che spesso offrono rendimenti predefiniti, le azioni sono soggette a forze di mercato dinamiche e imprevedibili. Queste possono variare da eventi specifici di una singola azienda a sviluppi macroeconomici più ampi, come variazioni dei tassi di interesse, inflazione e tensioni geopolitiche. Pertanto, gli investitori azionari sono esposti a una serie di rischi che possono comportare perdite di capitale temporanee o permanenti.

È importante sottolineare che il rischio azionario comprende non solo forme di rischio misurabili, come la volatilità dei prezzi e le flessioni del mercato, ma anche rischi intangibili legati al comportamento degli investitori. Distorsioni cognitive, decisioni emotive e mentalità gregaria spesso esacerbano le fluttuazioni del mercato, portando a risultati di investimento non ottimali. Comprendere e gestire queste molteplici dimensioni del rischio azionario è essenziale per costruire portafogli resilienti e mantenere performance a lungo termine.

In questa guida, esploriamo le tre principali categorie di rischio azionario: drawdown, volatilità ed errori comportamentali, ognuno dei quali può influenzare la performance di un portafoglio di investimenti.

I drawdown sono tra le forme più critiche e visibili di rischio azionario. Un drawdown si verifica quando il valore di mercato di un investimento scende da un massimo precedente a un minimo, in genere misurato come percentuale del valore di picco. Gli investitori monitorano i drawdown per valutare l'entità delle perdite durante le flessioni del mercato e determinare il periodo di recupero necessario per raggiungere i livelli precedenti degli asset.

Ci sono diversi punti da comprendere sui drawdown:

• Entità: l'entità del calo dal picco al minimo: ad esempio, un drawdown del 20% da un valore di portafoglio di 1.000.000 di sterline indica un calo di 200.000 sterline.
• Durata: il tempo necessario all'investimento per recuperare dal minimo e tornare al picco precedente. Alcuni drawdown si risolvono nel giro di pochi mesi; altri possono richiedere anni (in particolare durante crisi come la crisi finanziaria globale del 2008).
• Frequenza: frequenza con cui si verificano questi eventi. Drawdown del 10-20% sono relativamente comuni negli investimenti azionari e gli investitori dovrebbero essere preparati a tali fluttuazioni come parte normale dell'investimento azionario.

I drawdown possono derivare da vari fattori, tra cui cali macroeconomici, flessioni settoriali specifiche, cattiva gestione aziendale o eventi più ampi come pandemie o conflitti militari. Gli investitori con orizzonti temporali più brevi o una minore tolleranza al rischio tendono a trovare drawdown significativi particolarmente difficili, spesso portando a vendite guidate dalle emozioni in momenti inopportuni.

Comprendere il concetto di drawdown aiuta gli investitori a contestualizzare le perdite a breve termine, a definire aspettative realistiche e a pianificare in anticipo le potenziali esigenze di flusso di cassa. Attraverso la diversificazione, la pianificazione del rischio e l'analisi degli scenari, il rischio di ribasso del mercato può essere in una certa misura mitigato, sebbene non completamente eliminato.

L'analisi storica suggerisce che i mercati azionari alla fine si riprendono dai ribassi, ma il percorso verso la ripresa può essere volatile e incerto. Ad esempio, l'indice MSCI World ha registrato ribassi superiori al 30% in diverse occasioni negli ultimi 50 anni, ma gli investitori orientati al lungo termine che hanno mantenuto gli investimenti hanno spesso beneficiato di guadagni sostanziali nella successiva ripresa.

In definitiva, gli investitori devono accettare che i ribassi siano una caratteristica normale degli investimenti azionari. Pianificare tali eventi, sia strategicamente che psicologicamente, è essenziale per mantenere la calma e la disciplina a lungo termine durante le fasi di stress del mercato.

La volatilità è un altro aspetto chiave del rischio azionario e si riferisce al grado di variazione del prezzo di un'azione o di un portafoglio nel tempo. Viene solitamente misurata dalla deviazione standard, che quantifica quanto i rendimenti si discostano dalla media. Una deviazione standard elevata implica maggiore incertezza e una gamma più ampia di possibili risultati.

Da un punto di vista pratico, la volatilità influenza il sentiment degli investitori, il rischio percepito e il valore del portafoglio. Variazioni di prezzo improvvise e brusche possono indurre paura o eccessiva sicurezza, spesso inducendo a frequenti decisioni di trading che possono essere dannose per i risultati a lungo termine. È fondamentale per gli investitori distinguere tra rumore di breve termine e trend direzionali significativi.

Spesso, la volatilità viene classificata in due forme:

• Volatilità storica: il grado di effettivo movimento passato del prezzo di un titolo in un dato periodo.
• Volatilità implicita: la previsione del mercato sui probabili movimenti di prezzo, comunemente derivata da modelli di valutazione delle opzioni come Black-Scholes.

La volatilità non è intrinsecamente sinonimo di rischio, soprattutto nel lungo termine. Mentre gli investitori avversi al rischio possono considerare un'elevata volatilità negativa, alcune strategie, come il momentum investing, mirano a sfruttare la volatilità per generare profitto. Tuttavia, un'elevata volatilità può ridurre la stabilità del portafoglio e aumentare la probabilità di eseguire operazioni al momento sbagliato sulla base di risposte emotive.

Inoltre, la volatilità tende a impennarsi durante periodi di incertezza o stress economico. La pandemia di COVID-19 nel 2020 e l'inizio del conflitto tra Russia e Ucraina nel 2022 sono esempi recenti di come la paura abbia spinto gli indici di volatilità come il VIX a livelli estremi, provocando diffuse vendite di mercato. Questi episodi di elevata volatilità spesso coincidono con ribassi significativi, aggravando il rischio azionario complessivo.

La diversificazione del portafoglio, l'utilizzo di fondi azionari a bassa volatilità e il ribilanciamento sistematico possono aiutare a gestire gli effetti della volatilità. Inoltre, agli investitori a lungo termine viene spesso consigliato di ignorare le fluttuazioni a breve termine e di concentrarsi invece su obiettivi a lungo termine, sull'allocazione delle attività e su strategie di investimento disciplinate.

Comprendere la volatilità e il suo impatto sui portafogli è essenziale non solo per anticipare potenziali oscillazioni dei prezzi, ma anche per adeguare le aspettative e mantenere la disciplina di investimento. Riconoscere che le fluttuazioni sono parte integrante del percorso di investimento può aiutare gli investitori a mantenere la rotta e ridurre il rischio di reazioni negative durante i periodi di turbolenza.