CORRELAZIONE POSITIVA SPIEGATA CON ESEMPI DI INVESTIMENTO

Comprendere la correlazione positiva negli investimenti

Negli investimenti, la correlazione positiva si riferisce a una relazione tra due asset, titoli o strumenti finanziari in cui i loro valori si muovono nella stessa direzione per un certo periodo di tempo. Se due asset sono correlati positivamente, quando il prezzo di uno aumenta, è probabile che anche il prezzo dell'altro aumenti, e viceversa. È un concetto essenziale nella gestione del portafoglio, nell'allocazione degli asset e nella valutazione del rischio.

La correlazione viene misurata utilizzando una metrica statistica nota come coefficiente di correlazione, che varia da -1 a +1. Un coefficiente di correlazione pari a +1 indica una correlazione positiva perfetta: i due asset si muovono insieme in perfetta sincronia. Un coefficiente pari a 0 indica l'assenza di correlazione, mentre -1 indica una correlazione inversa o negativa perfetta.

Investitori e gestori di portafoglio utilizzano la correlazione per comprendere come i diversi investimenti interagiscono tra loro. Questa conoscenza li aiuta a diversificare le partecipazioni, adattare l'esposizione al rischio e ricercare rendimenti in diversi contesti di mercato.

Tipi di intervalli di coefficienti di correlazione:

• +1: Correlazione perfettamente positiva
• Da +0,5 a +0,99: Forte correlazione positiva
• Da 0 a +0,49: Debole correlazione positiva
• 0: Nessuna correlazione
• Da -0,01 a -0,49: Debole correlazione negativa
• Da -0,5 a -0,99: Forte correlazione negativa
• -1: Correlazione negativa perfetta

Importanza negli investimenti

Comprendere la correlazione aiuta gli investitori a costruire portafogli allineati ai propri obiettivi di rischio e rendimento. Selezionando asset che si muovono parallelamente o in direzioni diverse, gli investitori possono amplificare i guadagni o ridurre il rischio, a seconda della strategia. La correlazione positiva è particolarmente rilevante nella costruzione di portafogli tematici, esposizioni settoriali specifiche o strategie basate sul momentum.

Tuttavia, un'elevata concentrazione in asset positivamente correlati può aumentare il rischio complessivo del portafoglio. Durante le flessioni del mercato, tutti gli asset positivamente correlati possono subire un calo all'unisono, con conseguenti maggiori drawdown del portafoglio. Pertanto, riconoscere e gestire la correlazione è fondamentale per un'efficace diversificazione del portafoglio.

Misurazione della correlazione

La correlazione viene comunemente calcolata utilizzando i dati storici sui prezzi in un periodo di tempo definito. Strumenti come Excel, Python, R o software finanziari come Bloomberg o FactSet consentono questi calcoli. È possibile utilizzare diverse finestre temporali (30 giorni, 90 giorni, 1 anno) a seconda dell'orizzonte temporale di investimento e delle esigenze di analisi.

Le matrici di correlazione sono spesso utilizzate nella gestione professionale dei portafogli per esaminare le relazioni tra più asset contemporaneamente. Queste matrici aiutano a identificare esposizioni ridondanti e a evidenziare opportunità di diversificazione.

Esempi comuni di correlazione positiva

Ecco diversi esempi pratici di investimento che illustrano la correlazione positiva in diversi contesti. Questi esempi spaziano da classi di attività e settori a titoli specifici, aiutando gli investitori a riconoscere i modelli di comportamento della correlazione nei mercati.

1. Indici del mercato azionario

Uno degli esempi più chiari di correlazione positiva si osserva tra i principali indici azionari. Ad esempio, l'S&P 500 (che rappresenta le società statunitensi a grande capitalizzazione) e il NASDAQ Composite (ponderato verso i titoli tecnologici) spesso si muovono in tandem. Quando le azioni statunitensi salgono a causa di dati economici o utili favorevoli, entrambi gli indici in genere registrano un rialzo.

Questa correlazione positiva significa che durante i periodi di sentiment rialzista, entrambi gli indici probabilmente registrano guadagni. Al contrario, durante recessioni o shock di mercato, entrambi i titoli potrebbero subire un calo simultaneo, amplificando le perdite per gli investitori che detengono un'esposizione a entrambi senza diversificazione in altre classi di attività.

2. Azioni con tema o settore simili

Le azioni dello stesso settore presentano solitamente una forte correlazione positiva. Ad esempio, si consideri BP e Shell, due importanti aziende del settore energetico. Entrambe sono soggette a fattori macroeconomici simili, come i prezzi del petrolio, gli sviluppi geopolitici e l'andamento della domanda globale. Di conseguenza, mostrano spesso un'elevata correlazione positiva nel loro andamento dei prezzi.

Questo fenomeno si verifica anche in altri settori, come quello finanziario (ad esempio Lloyds Bank e Barclays), tecnologico (ad esempio Microsoft e Apple) e della vendita al dettaglio (ad esempio Tesco e Sainsbury's).

3. Società minerarie aurifere e prezzi dell'oro

Le azioni delle società minerarie aurifere tendono a essere positivamente correlate al prezzo dell'oro. Quando i prezzi dell'oro aumentano a causa di preoccupazioni inflazionistiche o rischi geopolitici, anche la redditività e l'interesse degli investitori per le società minerarie tendono ad aumentare, facendo salire i prezzi delle loro azioni.

Tra gli esempi figurano società come Newmont Corporation o Barrick Gold, la cui performance è strettamente legata all'andamento del prezzo dell'oro. L'effetto leva può rendere le loro azioni ancora più volatili della materia prima stessa, ma la correlazione direzionale rimane fortemente positiva.

4. Prezzi dei titoli di Stato nei diversi paesi

I titoli di Stato dei paesi sviluppati spesso si muovono nella stessa direzione, soprattutto in scenari globali di avversione o propensione al rischio. Ad esempio, i buoni del Tesoro statunitensi e i giudici di stato britannici tendono entrambi a salire quando gli investitori cercano asset più sicuri a causa dell'incertezza del mercato e a scendere quando la fiducia torna e gli investitori prediligono asset più rischiosi.

Questa correlazione è spesso guidata dai flussi di capitali globali, dalle politiche coordinate delle banche centrali e dalla sincronizzazione macroeconomica, piuttosto che da soli fattori interni.

5. Coppie di valute esposte allo stesso ciclo delle materie prime

Le valute dei paesi fortemente dipendenti dalle esportazioni di materie prime spesso si muovono in sincronia. Ad esempio, il dollaro australiano (AUD) e il dollaro canadese (CAD) tendono entrambi a beneficiare dell'aumento dei prezzi globali delle materie prime, in particolare di metalli ed energia. Pertanto, condividono una correlazione positiva tra loro e con l'andamento delle materie prime.

6. Fondi comuni di investimento e benchmark

I fondi comuni di investimento progettati per replicare indici specifici, come un fondo S&P 500, mostrano naturalmente una forte correlazione positiva con l'indice sottostante. Anche i fondi a gestione attiva che investono principalmente in azioni statunitensi a grande capitalizzazione possono presentare un'elevata correlazione con il mercato azionario statunitense in generale, in particolare durante periodi di bassa volatilità dei singoli titoli.

Comprendere tali correlazioni è fondamentale per gli investitori che cercano di evitare un'eccessiva concentrazione in segmenti di mercato simili.

Costruzione del portafoglio e considerazioni sul rischio

Riconoscere la correlazione positiva è più di un esercizio accademico: ha implicazioni significative per le strategie di investimento reali. Nella costruzione del portafoglio, la correlazione aiuta a determinare come gli asset interagiscono per influenzare le caratteristiche complessive di rischio e rendimento del portafoglio.

1. Limiti della diversificazione

Uno degli obiettivi chiave dell'investimento è la diversificazione, ovvero distribuire gli investimenti su diverse classi di attività, regioni e settori per ridurre il rischio. Tuttavia, la diversificazione funziona efficacemente solo quando gli asset combinati non sono fortemente correlati positivamente. Detenere più asset che si muovono nella stessa direzione limita i potenziali benefici della diversificazione.

Ad esempio, se un investitore alloca equamente il proprio capitale a diversi titoli tecnologici statunitensi, rimane fortemente esposto agli stessi rischi macroeconomici e specifici del settore. Se il settore tecnologico subisce un calo, tutti gli asset potrebbero subire un calo simultaneo. La correlazione positiva rafforza l'esposizione al ribasso, a differenza di un portafoglio diversificato con asset sia scarsamente correlati che negativamente correlati.

2. Migliorare le strategie di momentum

Al contrario, la correlazione positiva può essere utilizzata strategicamente per implementare l'investimento basato sul momentum. Quando un investitore ritiene che un particolare settore o trend continuerà a registrare buoni risultati, detenere più posizioni con un'elevata correlazione positiva con tale trend può amplificare i rendimenti. Questo approccio è spesso utilizzato in fondi tematici o ETF che si concentrano su temi quali energia pulita, intelligenza artificiale o innovazione.

3. Rischi sistemici e cicli economici

Durante i periodi di espansione economica, gli asset positivamente correlati possono registrare guadagni sincronizzati, il che è molto favorevole per gli investitori. Tuttavia, durante le recessioni economiche o le crisi finanziarie, la stessa correlazione positiva può portare a vendite collettive. Comprendere la natura ciclica delle correlazioni aiuta gli investitori a prepararsi alle sfide legate alla volatilità e alla conservazione del capitale.

Ad esempio, durante la crisi finanziaria del 2008 e la pandemia di COVID-19 nel 2020, azioni globali, obbligazioni societarie e materie prime hanno subito un forte calo contemporaneamente, dimostrando un temporaneo aumento della correlazione positiva tra strumenti tipicamente diversificati. Questo fenomeno è talvolta definito "rottura della correlazione" o rischio di convergenza.

4. Stress test e analisi di scenario

I risk manager e gli investitori istituzionali eseguono regolarmente stress test e analisi di scenario utilizzando le variazioni di correlazione previste. Modellando il comportamento degli asset correlati in diversi scenari economici, come aumenti dei tassi di interesse, conflitti geopolitici o shock delle materie prime, è possibile prevedere l'entità di potenziali perdite di portafoglio e adottare misure preventive.

Gli investitori al dettaglio possono trarre vantaggio da analisi simili, valutando il comportamento dei loro investimenti durante passate correzioni di mercato o periodi di elevata volatilità. Ribilanciare o includere asset a bassa correlazione, come liquidità, oro o obbligazioni indicizzate all'inflazione, può ridurre il rischio in tali periodi.

5. Strategie di mitigazione pratiche

• Utilizzo di strumenti alternativi: includere classi di attività come immobili, hedge fund o infrastrutture aiuta a ridurre la correlazione con azioni e obbligazioni tradizionali.
• Esposizione globale: investire in asset di diverse aree geografiche può contribuire a mitigare i rischi di mercato regionali.
• Allocazione dinamica: adeguare la ponderazione degli asset stagionalmente o in base alle previsioni di correlazione può migliorare la resilienza.

In definitiva, comprendere e gestire la correlazione positiva è una componente chiave della gestione strategica del portafoglio. Sebbene possa generare guadagni quando i trend si allineano, una supervisione prudente è essenziale per evitare concentrazioni indesiderate del rischio.