LIBRI DEGLI ORDINI, PREZZI E LIQUIDITÀ SPIEGATI

Come gli Order Book influenzano i prezzi

Gli Order Book sono fondamentali per la definizione dei prezzi nei mercati finanziari. Riflettono costantemente il prezzo più alto che un acquirente è disposto a pagare e il prezzo più basso che un venditore è disposto ad accettare. L'interazione in tempo reale tra ordini di acquisto e di vendita determina direttamente il prezzo di mercato corrente di uno strumento finanziario.

Prezzo di mercato vs. Ultimo prezzo di negoziazione

È importante distinguere tra l'ultimo prezzo di negoziazione e lo spread bid-ask corrente:

• Ultimo prezzo di negoziazione: Il prezzo al quale è avvenuta la transazione più recente.
• Prezzo di mercato corrente: Tipicamente rappresentato dal punto medio tra il miglior prezzo bid e ask, o esattamente il prezzo ask nel caso di un ordine di acquisto a mercato e il prezzo bid nel caso di una vendita a mercato.

Man mano che gli ordini vengono abbinati ed eseguiti, l'ultimo prezzo di negoziazione si aggiorna, influenzando la percezione del valore e della volatilità dell'asset.

Spread bid-ask come indicatore di prezzo

Lo spread bid-ask Lo spread è un indicatore di prezzo cruciale in un portafoglio ordini:

• Uno spread ristretto spesso segnala elevata liquidità e bassi costi di transazione.
• Uno spread più ampio può suggerire una scarsa aggressività nel trading o un rischio percepito più elevato.

Gli strumenti più attivi (ad esempio azioni a grande capitalizzazione o le principali coppie di valute) presentano in genere spread più ridotti, riflettendo un pricing efficiente. Al contrario, gli asset poco negoziati o volatili presentano spesso spread più ampi, con conseguenti maggiori costi di esecuzione sia per gli acquirenti che per i venditori.

Influenza di profondità e volume

La profondità del portafoglio ordini, ovvero la quantità di volume disponibile a ciascun livello di prezzo, influenza il modo in cui i prezzi rispondono al volume delle negoziazioni. Si considerino i due scenari seguenti:

1. Se un ordine di acquisto a mercato è sufficientemente grande da attraversare diversi livelli di domanda, il prezzo medio di acquisto aumenta, dimostrando una scarsa profondità.
2. Se il book presenta un volume considerevole a ogni livello, anche le transazioni di grandi dimensioni potrebbero non avere un impatto significativo sul prezzo, il che indica una buona liquidità.

I trader utilizzano strumenti come il prezzo medio ponderato per il volume (VWAP) per misurare e ottimizzare l'esecuzione delle negoziazioni in base ai dati del book degli ordini.

Impatto degli ordini a mercato

Gli ordini a mercato, soprattutto quelli di grandi dimensioni, possono creare fluttuazioni di prezzo immediate. Quando viene piazzato un ordine di acquisto a mercato, questo consuma progressivamente gli ordini di domanda esistenti dal più basso al più alto. Questo "risalire il book" fa sì che la negoziazione venga chiusa a un costo medio ponderato superiore al solo miglior prezzo di domanda. Per gli ordini di vendita vale il contrario.

Questo è il motivo per cui le strategie di esecuzione a basso impatto spesso prevedono la suddivisione di ordini di grandi dimensioni in blocchi più piccoli, un processo noto come iceberging.

Ordini nascosti e iceberg

Alcuni partecipanti utilizzano ordini nascosti o iceberg. Questi sono parzialmente visibili o completamente nascosti dal libro degli ordini pubblico:

• Ordini Iceberg: solo una piccola parte è visibile, mentre il resto rimane nascosto fino all'attivazione.
• Ordini nascosti: invisibili al libro degli ordini ma abbinati internamente dalla borsa.

Sebbene non siano visualizzati, questi influenzano indirettamente i prezzi assorbendo o fornendo liquidità durante le negoziazioni.

Influenza degli algoritmi e della latenza

Con l'avanzamento del trading algoritmico e ad alta frequenza, la velocità con cui gli ordini vengono piazzati e annullati è diventata una componente vitale dell'andamento dei prezzi. In ambienti altamente competitivi, pochi millisecondi possono modificare la priorità nell'esecuzione degli ordini.

Le strategie di arbitraggio di latenza sfruttano i ritardi temporali tra diverse sedi di mercato, influenzando il prezzo apparente nel book degli ordini su tutte le piattaforme.

Ordini limit come ancore di prezzo

Gli ordini limit fungono da strumenti attivi di determinazione del prezzo. Offrendo di acquistare al di sotto del prezzo di mercato o di vendere al di sopra di esso, i trader estendono i limiti di prezzo e forniscono resistenza/supporto. Di conseguenza, un book degli ordini densamente popolato con lati bilanciati stabilizza i prezzi offrendo attrito ai movimenti rapidi.

Al contrario, una bassa densità del book degli ordini può portare a gap di prezzo in caso di notizie o di grandi operazioni.

Comprendere la liquidità e il suo impatto

La liquidità si riferisce alla rapidità ed efficienza con cui un asset può essere acquistato o venduto sul mercato senza influenzarne significativamente il prezzo. Nel contesto degli ordini, la liquidità viene osservata attraverso la profondità e la compattezza dello spread. Un'elevata liquidità implica molti ordini attivi sia sul lato bid che su quello ask, mentre una bassa liquidità indica pochi ordini ampiamente distanziati.

Tipi di liquidità

La liquidità può essere classificata come:

• Liquidità di mercato: Disponibilità di ordini di acquisto e vendita a prezzi diversi, che consentono transazioni fluide.
• Liquidità di finanziamento: Capacità dei trader di soddisfare i requisiti di margine o di garanzia.

Questo articolo si concentra sulla liquidità di mercato visibile nel portafoglio ordini.

Indicatori di elevata liquidità

Un portafoglio ordini liquido presenta generalmente:

• Spread bid-ask ridotti
• Volume significativo a vari livelli di prezzo
• Elevato turnover degli ordini e frequenza delle negoziazioni

La presenza di market maker professionisti aumenta ulteriormente la liquidità garantendo quotazioni costanti e bidirezionali, riducendo la volatilità e supportando un'efficiente formazione dei prezzi.

Fornitori di Liquidità

Le entità professionali note come fornitori di liquidità, come banche o società di prop trading, piazzano costantemente ordini limite di acquisto e vendita prossimi al prezzo di mercato prevalente. In questo modo, traggono profitto dallo spread e, allo stesso tempo, consentono agli altri partecipanti di effettuare transazioni più facilmente.

Le borse spesso incentivano tali partecipanti attraverso sconti o commissioni di transazione ridotte.

Crisi e rischi di liquidità

La liquidità può evaporare rapidamente durante periodi di incertezza o stress. In tali situazioni, il portafoglio ordini potrebbe ridursi drasticamente:

• I prezzi bid e ask potrebbero esaurirsi completamente.
• Gli spread si ampliano considerevolmente.
• Anche ordini modesti possono far variare i prezzi in modo significativo.

Eventi come flash crash o annunci delle banche centrali innescano comunemente tali episodi. I trader devono considerare il rischio di esecuzione, ovvero la minaccia di prezzi sfavorevoli a causa di un'improvvisa perdita di liquidità, quando gestiscono posizioni significative.

Liquidità e classi di attività

La liquidità varia a seconda del mercato e del tipo di strumento. Ad esempio:

• Forex e titoli di Stato: Estremamente liquidi, con spread ridotti e profondità elevata.
• Azioni: Variano in base alla capitalizzazione di mercato; Le azioni blue-chip sono più liquide.
• Opzioni e futures: Alta liquidità per i contratti principali; Gli strumenti esotici potrebbero risentire di volumi bassi.
• Criptovalute: Tendono ad essere meno liquide degli asset tradizionali, soprattutto le altcoin.

Misurazione e modellazione della liquidità

Diverse misure e metriche aiutano a quantificare la liquidità:

• Profondità di mercato: Volume totale disponibile all'interno di un intervallo di prezzo.
• Rapporto di illiquidità di Amihud: Variazione di prezzo per unità di volume di negoziazione.
• Squilibrio del portafoglio ordini: Differenza tra offerte cumulative e richieste.

Questi strumenti aiutano sia i trader che gli analisti a comprendere la facilità o la difficoltà di eseguire operazioni senza un impatto eccessivo sul prezzo.

Strategie di liquidità ed esecuzione

Comprensione Le dinamiche di liquidità sono fondamentali per la pianificazione dell'esecuzione delle negoziazioni. Le strategie di esecuzione più comuni includono:

• TWAP (Prezzo Medio Ponderato nel Tempo): suddivide le negoziazioni in modo uniforme su intervalli di tempo.
• VWAP (Prezzo Medio Ponderato nel Volume): alloca le negoziazioni in base al volume di negoziazione storico o attuale.
• Esecuzione algoritmica: utilizza l'intelligenza artificiale o modelli per suddividere dinamicamente gli ordini in base alle condizioni di mercato.

Queste tecniche mirano a ridurre lo slippage, ovvero la differenza di costo tra i prezzi di esecuzione previsti e quelli effettivi.

In definitiva, order book, comportamento dei prezzi e liquidità sono indissolubilmente interconnessi. La padronanza nell'interpretazione dei flussi di ordini e dei segnali di liquidità offre ai trader un vantaggio nella gestione delle transazioni e nell'anticipazione dei movimenti di mercato.