FORNITORI DI LIQUIDITÀ E FORMAZIONE DELLE QUOTAZIONI SPIEGATI

Cos'è un fornitore di liquidità?

I fornitori di liquidità (LP) svolgono un ruolo fondamentale nei mercati finanziari, garantendo che acquirenti e venditori possano effettuare transazioni in modo efficiente con una minima perturbazione dei prezzi. Sono entità o individui che si impegnano ad acquistare e vendere asset a prezzi quotati pubblicamente, "fornendo così liquidità" al mercato. Questa funzione contribuisce a ridurre gli spread bid-ask, migliora la stabilità del mercato e garantisce una determinazione coerente dei prezzi.

Nella maggior parte dei casi, i fornitori di liquidità sono grandi istituzioni finanziarie come banche, società di proprietary trading o hedge fund. Alcuni agiscono come market maker, obbligati, tramite accordi di borsa o policy interne, a pubblicare continuamente quotazioni su entrambi i lati del mercato (acquisto e vendita), garantendo così la continuità dell'attività di mercato anche durante periodi di basso interesse da parte del pubblico.

Tipi di fornitori di liquidità

• LP istituzionali: in genere includono banche d'investimento e grandi società di trading che utilizzano capitali per negoziare quotidianamente milioni di asset.
• Market maker al dettaglio: operano solitamente sui mercati dei cambi (forex) o dei derivati ​​over-the-counter (OTC), quotando i prezzi ai trader al dettaglio.
• Market maker elettronici: utilizzano la tecnologia di trading algoritmico per fornire liquidità su piattaforme elettroniche ad alta velocità e con volumi elevati.

Perché la fornitura di liquidità è importante

Senza fornitori di liquidità, i mercati sarebbero molto più volatili e inefficienti. Gli LP aiutano a:

• Mantenere la liquidità dei mercati: Facilitare il trading essendo sempre pronti ad acquistare o vendere.
• Ridurre i costi di transazione: Restringere lo spread bid-ask.
• Incoraggiare la fiducia: Gli investitori si sentono più sicuri nel fare trading quando ritengono che sia disponibile una via d'uscita.

Offerta di liquidità in diverse classi di attività

I fornitori di liquidità servono diversi mercati, tra cui:

• Mercati azionari: Market maker in borsa
• Mercati Forex: Banche e società di trading che offrono flussi di prezzi 24 ore su 24, 5 giorni su 7
• Derivati: Dealer che quotano opzioni, futures e swap
• Criptovalute: LP o exchange specializzati pubblicano quotazioni bid e ask per asset digitali

In sintesi, i fornitori di liquidità migliorano il funzionamento e l'efficienza del mercato, in particolare in periodi di ridotta partecipazione o di maggiore incertezza. La loro presenza garantisce una più agevole determinazione dei prezzi e infonde stabilità negli strumenti finanziari.

Come vengono generate le quotazioni finanziarie

La formazione di una quotazione è il processo di definizione del prezzo bid (acquisto) e ask (vendita) per un determinato asset finanziario sul mercato. Questi due prezzi creano una "quotazione" e determinano l'intervallo entro il quale le transazioni possono essere eseguite.

I fornitori di liquidità sono fondamentali per questo processo, poiché in genere generano e mantengono queste quotazioni sulle piattaforme di trading. Le loro quotazioni rappresentano il prezzo a cui sono disposti ad acquistare o vendere ad altri partecipanti al mercato. La qualità e il volume delle quotazioni influiscono direttamente sui costi di negoziazione, sulla velocità di esecuzione e sulla trasparenza del mercato.

Spiegazione dello spread bid-ask

• Prezzo bid: il prezzo massimo che un acquirente è disposto a pagare per un asset.
• Prezzo ask (o di offerta): il prezzo minimo che un venditore è disposto ad accettare per l'asset.
• Spread bid-ask: la differenza tra i due; una misura chiave della liquidità del mercato.

Uno spread più ristretto indica in genere un mercato più liquido, mentre uno spread più ampio riflette incertezza, minore liquidità o maggiori rischi di mercato.

Fattori che influenzano i prezzi delle quotazioni

Diversi input vengono presi in considerazione quando i fornitori di liquidità creano le quotazioni:

• Domanda e offerta di mercato: un numero maggiore di acquirenti spinge le quotazioni verso l'alto; più venditori li spingono verso il basso.
• Volatilità: un'elevata volatilità spesso amplia lo spread, poiché gli investitori in liquidità proteggono dalle oscillazioni di prezzo.
• Tipo di asset: le azioni blue chip hanno spread più ridotti rispetto alle azioni micro-cap illiquide.
• Ora del giorno: gli spread tendono ad ampliarsi durante le ore non di punta o all'apertura/chiusura del mercato.
• Notizie ed eventi: dati economici, relazioni sugli utili o eventi geopolitici possono alterare drasticamente le quotazioni.

Determinazione dei prezzi tramite quotazioni

Le quotazioni riflettono il sentiment del mercato e servono come punto di partenza per la determinazione dei prezzi. Soprattutto nei mercati altamente liquidi come il forex o l'azionario, l'aggregazione delle quotazioni di più fornitori di liquidità crea un ambiente competitivo. Il miglior prezzo di acquisto e la migliore offerta, spesso indicati come "Top of Book", rappresentano i prezzi più favorevoli disponibili per i trader.

I mercati elettronici aggregano le quotazioni su piattaforme come order book, trade blotter o dashboard delle quotazioni, consentendo ai partecipanti di osservare l'evoluzione dei livelli di prezzo in tempo reale. Nei mercati over-the-counter, come quelli del reddito fisso o dei derivati, le quotazioni vengono spesso richieste tramite un modello basato sulle quotazioni (ad esempio, Request for Quote o RFQ), in cui più fornitori di liquidità rispondono con prezzi personalizzati.

Le quotazioni sono dinamiche e possono variare in millisecondi, soprattutto nei mercati dominati dal trading algoritmico o ad alta frequenza. Man mano che le operazioni vengono eseguite, il fornitore di liquidità adegua le proprie quotazioni in base alle scorte rimanenti, all'esposizione al rischio e al sentiment di mercato prevalente.

In definitiva, i fornitori di liquidità supportano la formazione delle quotazioni, contribuendo a costruire un quadro di determinazione dei prezzi trasparente ed efficiente che supporti un'attività di trading continua sui mercati finanziari globali.

I dealer come attori chiave del mercato

I dealer sono una tipologia specifica di fornitori di liquidità che interagiscono direttamente con le controparti per acquistare e vendere strumenti finanziari, generalmente per conto proprio. A differenza dei broker, che fungono da intermediari tra acquirenti e venditori, i dealer assumono posizioni principali e si assumono il rischio di mercato al fine di garantire continuità e profondità di prezzo.

I dealer svolgono un ruolo centrale sia nei mercati negoziati in borsa che in quelli over-the-counter (OTC), in particolare in classi di attività come reddito fisso, derivati ​​e cambi. La loro importanza diventa particolarmente evidente durante gli episodi di stress del mercato, in cui il capitale dei dealer contribuisce ad assorbire gli shock e a mantenere la stabilità sistemica.

Come operano i dealer

• Trading Principale: i dealer detengono inventari e negoziano utilizzando il capitale della propria società per trarre profitto dallo spread tra i prezzi bid e ask.
• Generazione di Quotazioni: i dealer aggiornano costantemente i prezzi in base all'attività di mercato, alla loro tolleranza al rischio e alla domanda dei clienti.
• Gestione delle Relazioni: nel mercato OTC, i dealer mantengono solidi rapporti bilaterali, soprattutto con i clienti istituzionali che si affidano a loro per l'esecuzione delle negoziazioni, la copertura o la liquidità durante i periodi di volatilità.

Responsabilità di Market Making

Molti dealer operano come market maker designati o volontari. In quanto tali, hanno il compito di mantenere una quotazione minima, spesso regolamentata dalle borse o dagli operatori di mercato, per garantire un trading ordinato. In cambio, potrebbero ricevere vantaggi come commissioni di negoziazione più basse, sconti di mercato o maggiore visibilità sulle piattaforme di trading.

Gestione del rischio per i dealer

Poiché i dealer si assumono un rischio significativo impegnando capitale sui mercati, adottano solidi protocolli di gestione del rischio che includono:

• Copertura delle transazioni tramite strumenti correlati (ad esempio, utilizzando futures per coprire le scorte obbligazionarie).
• Analisi del rischio in tempo reale per monitorare l'esposizione ai movimenti di prezzo, alla volatilità e ai comportamenti delle controparti.
• Gestione delle scorte per evitare la concentrazione degli asset o posizioni non allineate.

In scenari di stress, ad esempio un improvviso aumento dei rendimenti o sconvolgimenti politici inaspettati, i dealer possono ridurre gli impegni di market making per riequilibrare il rischio del loro portafoglio, il che può ridurre momentaneamente la liquidità. Tali dinamiche illustrano il delicato equilibrio tra assunzione di rischio e fornitura di liquidità che i dealer affrontano quotidianamente.

Reti di dealer e aggregazione delle quotazioni

Nei mercati moderni, le piattaforme elettroniche aggregano le quotazioni di più dealer. Ad esempio, una piattaforma di trading a reddito fisso potrebbe mostrare più quotazioni per una specifica obbligazione da diversi dealer. Gli investitori istituzionali spesso richiedono quotazioni di prezzo a più dealer contemporaneamente utilizzando sistemi RFQ per garantire la migliore esecuzione e prezzi competitivi.

Sebbene la tecnologia abbia migliorato la distribuzione delle quotazioni, la discrezionalità dei dealer gioca ancora un ruolo significativo nei livelli delle quotazioni, soprattutto per le grandi transazioni in blocco o per gli strumenti illiquidi. Grazie alla loro conoscenza approfondita dei flussi di ordini e delle tendenze economiche più ampie, le quotazioni dei dealer spesso radicano il sentiment nei sistemi finanziari.

In conclusione, i dealer fungono da ponte tra domanda e offerta, prezzo ed esecuzione. La loro disponibilità ad assumersi rischi e a gestire l'inventario garantisce che anche i mercati più oscuri o volatili mantengano un certo grado di accessibilità, rafforzando la loro posizione indispensabile nell'architettura della finanza moderna.