SPIEGAZIONE DELLA COSTRUZIONE DELL'INDICE: UNIVERSO, REGOLE E PONDERAZIONE

Cos'è la costruzione di un indice?

La costruzione di un indice si riferisce al processo sistematico di costruzione di un indice finanziario per monitorare la performance di un particolare insieme di titoli, come azioni, obbligazioni, materie prime o altri asset. Gli indici sono strumenti essenziali per confrontare le performance del portafoglio, costruire strategie di investimento passive e analizzare i segmenti di mercato.

Ogni indice è costruito secondo una metodologia definita che definisce come vengono selezionati i titoli, con quale frequenza l'indice viene rivisto o aggiornato e come viene ponderata ogni componente dell'indice. Comprendere i fondamenti della costruzione dell'indice aiuta investitori, analisti e gestori di fondi a interpretare i movimenti dell'indice e le sue caratteristiche di performance in modo più accurato.

Questa guida esaminerà le componenti chiave della costruzione dell'indice: definizione dell'universo, applicazione delle regole di inclusione, determinazione degli schemi di ponderazione e implementazione dei protocolli di ribilanciamento.

Perché la costruzione dell'indice è importante

• Benchmarking: gli indici fungono da benchmark per fondi comuni di investimento, ETF e strategie di investimento professionali.
• Trasparenza: una metodologia chiara per la costruzione dell'indice offre trasparenza agli utenti in merito all'esposizione agli investimenti e alle caratteristiche di rischio.
• Gestione del rischio: le regole di ponderazione e ribilanciamento influenzano la volatilità, la concentrazione e l'esposizione settoriale.
• Attribuzione del rendimento: comprendere la costruzione aiuta a spiegare le fonti di sovraperformance o sottoperformance.

Esploriamo ora gli elementi chiave per la costruzione di un indice solido e pratico indice.

Definizione dell'universo di investimento e regole di inclusione

Il primo passo nella costruzione di un indice è la definizione dell'universo di investimento. Questo definisce l'ampio bacino di titoli da cui possono essere selezionati i componenti dell'indice. L'universo può variare notevolmente a seconda dell'obiettivo dell'indice. Ad esempio, un indice azionario globale potrebbe attingere a tutti i titoli quotati in tutto il mondo, mentre un indice immobiliare si concentrerebbe solo sui Real Estate Investment Trust (REIT) quotati in borsa.

Tipi di universi

• Geografico: Globale, regionale (ad esempio Asia-Pacifico) o nazionale (ad esempio azioni del Regno Unito).
• Settoriale: Concentrato su settori specifici, come tecnologia, sanità o energia.
• Classe di attività: Copre azioni, reddito fisso, materie prime o ibridi.
• Basato sullo stile: Crescita, valore, qualità, small cap, ecc.

Dopo aver definito l'universo, vengono applicate specifiche regole di inclusione o ammissibilità per determinare quali titoli sono idonei per l'inclusione nell'indice. Queste regole garantiscono che l'indice rimanga coerente con il suo scopo dichiarato e mantenga sufficiente liquidità e investibilità.

Criteri di inclusione comuni

• Capitalizzazione di mercato: soglie minime di dimensione garantiscono sufficiente liquidità e rilevanza.
• Volume di negoziazione: in genere si preferiscono titoli con un volume medio giornaliero adeguato.
• Sede di quotazione: i titoli potrebbero essere tenuti a essere negoziati su borse valori riconosciute.
• Classificazione settoriale: devono appartenere a una categoria di settore o di settore appropriata.
• Salute finanziaria: possono essere sottoposti a screening la redditività, il rating creditizio o altri indicatori.

Alcuni indici possono anche applicare filtri discrezionali da parte di un comitato indipendente, soprattutto nel caso di indici personalizzati o tematici. Le selezioni finali sono documentate nel documento sulla metodologia dell'indice per garantire trasparenza e coerenza nel tempo.

Inoltre, la dimensione dell'indice può essere fissa (ad esempio, le prime 100 azioni per capitalizzazione) o variabile (ad esempio, tutte le azioni che raggiungono una soglia minima).

Aggiustamento del flottante

La maggior parte degli indici azionari moderni applica aggiustamenti del flottante, considerando solo le azioni disponibili sul mercato (escluse le partecipazioni di insider o di enti governativi) per i calcoli basati sulla capitalizzazione. Ciò migliora l'investibilità degli indici quando utilizzati in prodotti finanziari.

Definire accuratamente l'universo e le regole ammissibili garantisce che l'indice risultante rifletta il segmento di mercato che intende rappresentare con un elevato livello di fedeltà e usabilità.

Ribilanciamento: Frequenza e Manutenzione dell'Indice

Una volta costruito, un indice non rimane statico. Il ribilanciamento e la ricostituzione sono attività di manutenzione fondamentali che aiutano l'indice a mantenere la pertinenza, l'accuratezza e la coerenza con i suoi obiettivi.

Spiegazione del ribilanciamento dell'indice

Il ribilanciamento si riferisce all'adeguamento dei pesi dei componenti dell'indice per garantire l'allineamento con la metodologia sottostante. Ad esempio, in un indice ponderato in base alla capitalizzazione di mercato, i pesi dei componenti possono variare nel tempo a causa delle oscillazioni dei prezzi. Il ribilanciamento riallinea i pesi in base al metodo assegnato.

Al contrario, la ricostituzione comporta l'aggiunta o la rimozione di componenti in base ai criteri di ammissibilità aggiornati. Questo in genere avviene contestualmente al ribilanciamento o secondo un calendario prestabilito.

Tipi di ribilanciamento

• Ribilanciamento programmato: effettuato mensilmente, trimestralmente, semestralmente o annualmente. La maggior parte degli indici utilizza cicli trimestrali o semestrali.
• Ribilanciamento basato su eventi: innescato da eventi aziendali come fusioni, fallimenti o scissioni.
• Ribilanciamento dinamico: comporta modifiche in tempo reale o attivate da regole, spesso utilizzate negli indici sensibili alla volatilità o smart beta.

Impatto del ribilanciamento

Il ribilanciamento influisce sui costi di transazione, sul turnover e sull'esposizione. Il ribilanciamento ad alta frequenza può migliorare l'allineamento alle condizioni di mercato, ma può aumentare i costi di negoziazione. Intervalli di ribilanciamento più lunghi riducono l'impatto operativo, ma possono essere soggetti a "deriva".

Le date di ribilanciamento sono in genere predeterminate e pubblicate in anticipo dai fornitori di indici per facilitarne l'implementazione ordinata da parte dei gestori patrimoniali e delle società che replicano l'indice.

Comitati di governance dell'indice

Le modifiche agli elenchi dei componenti o gli adeguamenti metodologici sono generalmente supervisionati da un comitato dell'indice. Questi comitati sono responsabili di:

• Esaminare le proposte e le approvazioni di ribilanciamento
• Valutare gli sviluppi del mercato e l'impatto sulla composizione dell'indice
• Mantenere l'integrità metodologica e la fiducia degli investitori

In definitiva, strategie di ribilanciamento efficaci sono essenziali per preservare la rappresentatività dell'indice, riducendo al minimo le interruzioni delle negoziazioni o le esposizioni impreviste.