INDICI DI RENDIMENTO TOTALE VS. INDICI DI RENDIMENTO DEL PREZZO: COSA CONTA DI PIÙ

Cos'è un indice di rendimento del prezzo?

Un indice di rendimento del prezzo (PRI), noto anche come indice dei prezzi, è un tipo di indice del mercato finanziario che riflette solo le plusvalenze (o minusvalenze) dei titoli sottostanti. Misura la variazione dei prezzi dei titoli che lo compongono nel tempo, ma non tiene conto di eventuali dividendi in contanti o altre distribuzioni che un investitore potrebbe ricevere.

Ad esempio, l'indice S&P 500, ampiamente seguito, è generalmente quotato come indice di rendimento del prezzo, salvo diversa indicazione. Ciò significa che il valore dell'indice pubblicato riflette la media ponderata in base alla capitalizzazione di mercato dei prezzi delle 500 maggiori società statunitensi quotate in borsa, senza includere i dividendi che gli investitori ricevono lungo il percorso.

Caratteristiche principali degli indici di rendimento del prezzo

• Esclude i dividendi: Vengono rilevati solo i movimenti di prezzo.
• Performance del capitale: Misura la "crescita di valore" basata esclusivamente sull'apprezzamento o sul deprezzamento dei prezzi.
• Comune per il benchmarking: Utilizzato frequentemente per riferimenti mediatici e come barometri generali delle tendenze di mercato.

Poiché escludono i reinvestimenti dei dividendi, gli indici di rendimento del prezzo in genere sottostimano il rendimento reale di un investitore se i dividendi vengono reinvestiti, come accade comunemente negli investimenti a lungo termine o nei fondi pensione. Il potere di capitalizzazione dei dividendi può aumentare significativamente i rendimenti, ma questo effetto non si riscontra in un indice di rendimento dei prezzi.

Esempio illustrativo

Immaginate di investire in un fondo indicizzato azionario che replica una versione basata sul rendimento dei prezzi del FTSE 100. Se quell'indice aumentasse del 5% in un anno, il 5% rifletterebbe solo l'aumento del prezzo delle azioni. Tuttavia, se le società componenti pagassero anche un rendimento medio da dividendi del 3%, i rendimenti effettivi dell'investimento potrebbero essere più vicini all'8%, ma tale cifra non sarebbe visibile in un indice di rendimento del prezzo.

Di conseguenza, l'utilizzo di un indice di rendimento del prezzo per valutare la performance a lungo termine di un portafoglio o per un confronto con un fondo gestito attivamente potrebbe fornire un quadro incompleto dei rendimenti.

Indici di rendimento del prezzo comuni

• S&P 500 (versione comunemente citata)
• Dow Jones Industrial Average (DJIA)
• FTSE 100 (formato predefinito)
• NASDAQ Composite

Ciascuno di questi indici fornisce un'istantanea della performance del mercato basata esclusivamente sui prezzi delle azioni, senza tenere conto di eventuali redditi restituiti agli azionisti tramite dividendi.

Perché utilizzare un indice di rendimento del prezzo?

Nonostante la sua Nonostante i limiti, ci sono diverse ragioni per cui gli indici di rendimento dei prezzi rimangono ampiamente utilizzati:

• Coerenza storica: Molti presentano decenni di dati nel loro modulo di rendimento dei prezzi, consentendo un'analisi delle tendenze a lungo termine.
• Semplicità: Più facile da comprendere e riportare per investitori occasionali e media.
• Benchmarking della variazione dei prezzi: Utile per gli investitori concentrati sul trading o su strategie che non si basano sul reddito da dividendi.

Tuttavia, per una comprensione più completa della creazione di ricchezza totale, è necessario considerare un altro tipo di indice: l'indice di rendimento totale.

Perché gli indici a rendimento totale sono importanti

Un indice a rendimento totale (TRI) va oltre la sua controparte basata solo sul prezzo. Include sia l'apprezzamento del prezzo sia il reddito derivante dai dividendi che si presume vengano reinvestiti al momento della distribuzione. In quanto tale, fornisce un'immagine più accurata del patrimonio totale accumulato dall'investitore nel tempo.

Questo approccio si allinea maggiormente al modo in cui gli investitori a lungo termine percepiscono i rendimenti, in particolare quelli che reinvestono i dividendi. Gli indici a rendimento totale tengono conto in modo più accurato degli effetti della capitalizzazione, poiché i dividendi reinvestiti possono generare un proprio reddito da dividendi e un apprezzamento del capitale.

Come funziona

Quando una società paga un dividendo, nel contesto di un indice a rendimento totale, si presume che il denaro ricevuto dall'azionista venga reinvestito nell'indice ai prezzi correnti. Il continuo reinvestimento porta a un effetto valanga, particolarmente evidente nel lungo periodo, che incrementa l'accumulo di ricchezza attraverso i principi dell'interesse composto.

Ad esempio, un indice potrebbe aumentare di prezzo del 5% nel corso dell'anno, ma con un rendimento da dividendi del 3% completamente reinvestito, il rendimento totale potrebbe essere vicino all'8%. Questa capitalizzazione continua negli anni, portando a una divergenza significativa tra i benchmark basati solo sul prezzo e quelli basati sul rendimento totale.

Analisi comparativa: Prezzo vs Rendimento totale

• Rendimento totale: fornisce un quadro completo della performance (variazioni di prezzo + dividendi).
• Migliore per il benchmarking: fondamentale per valutare gestori di fondi e prodotti di investimento con strategie simili.
• I dividendi contano: particolarmente rilevanti in contesti a bassa crescita o ad alto dividendo.

Caso di studio: dal 1988 alla fine del 2023, l'indice S&P 500 ha registrato un rendimento del prezzo medio di circa l'8% annuo. Tuttavia, in termini di rendimento totale, tenendo conto di dividendi e reinvestimenti, tale cifra è aumentata a circa il 10%, alterando significativamente le stime di crescita del portafoglio.

Dove viene comunemente utilizzato

• Negli strumenti di analisi e reporting del portafoglio
• Nei fondi comuni di investimento e negli ETF a rendimento totale
• Dai fondi pensione e dagli investitori istituzionali

Gli indici a rendimento totale sono utilizzati nei report professionali sulle performance degli investimenti. Piattaforme leader come Bloomberg o Morningstar spesso confrontano i fondi con indici total return per garantire un benchmarking comparativo, soprattutto se un fondo reinveste i proventi.

Inoltre, negli investimenti passivi, gli exchange-traded fund (ETF) che replicano gli indici total return possono offrire performance a lungo termine più elevate rispetto a quelli indicizzati a modelli basati solo sul prezzo.

Considerare gli effetti fiscali e di distribuzione

Sebbene gli indici total return offrano una visione più completa della performance, presuppongono che i reinvestimenti dei dividendi siano esenti da imposte e privi di attriti, un'ipotesi idealizzata. In realtà, tasse, commissioni e tempi di reinvestimento possono influire sui rendimenti effettivi. Tuttavia, nonostante queste sfumature, rimangono più accurati degli indici basati solo sul prezzo nell'approssimare l'esperienza dell'investitore.

Nella pianificazione pensionistica, ad esempio, il reddito generato dai dividendi gioca un ruolo fondamentale. Ignorare i dividendi nel benchmarking può portare a sottovalutare la sostenibilità o la redditività a lungo termine di un portafoglio. Pertanto, gli indici di rendimento totale aiutano a formulare proiezioni più realistiche.

Quale indice utilizzare e quando

L'opportunità di utilizzare un indice di rendimento dei prezzi o un indice di rendimento totale dipende principalmente dallo scopo dell'analisi. Riconoscere le differenze aiuta gli investitori a interpretare i dati di mercato, confrontare i prodotti finanziari e definire aspettative realistiche.

Quando utilizzare un indice di rendimento del prezzo

• Strategie di trading a breve termine: quando i dividendi sono trascurabili o irrilevanti.
• Confronti principali: i media spesso riportano il rendimento del prezzo dell'S&P 500 per semplicità.
• Derivati ​​incentrati sul prezzo: opzioni e contratti futures in genere fanno riferimento agli indici di prezzo.

Tuttavia, in tutti questi casi, l'investitore deve essere consapevole che l'apparente sottoperformance degli investimenti che pagano dividendi potrebbe semplicemente riflettere i limiti dell'indicizzazione del rendimento del prezzo.

Quando utilizzare un indice di rendimento totale

• Analisi degli investimenti a lungo termine: soprattutto quando si valutano fondi comuni di investimento, ETF o fondi pensione.
• Confronto delle performance: garantisce coerenza se un prodotto di investimento reinveste internamente il reddito.
• Obiettivi di accumulo di ricchezza: particolarmente rilevante per le strategie di risparmio pensionistico o universitario.

Ad esempio, confrontare un fondo azionario con un benchmark basato sul rendimento del prezzo potrebbe erroneamente suggerire una sovraperformance o una sottoperformance, a seconda del periodo. Un indice total return offre un'idea più precisa delle competenze del gestore e dei rendimenti effettivi del fondo.

Prospettive globali

Gli indici total return e price return sono entrambi pubblicati dalla maggior parte dei fornitori di indici a livello globale. Ecco alcuni esempi tratti da alcune delle principali famiglie di indici:

• MSCI: Offre indici sia di prezzo che di rendimento totale in USD, GBP e altre valute.
• FTSE Russell: Distingue esplicitamente gli indici di rendimento totale (TR) dai formati PR.
• S&P Dow Jones: Offre indici di rendimento totale che accompagnano tutti i loro principali benchmark.

La maggior parte dei fondi di investimento più affidabili divulga il formato di benchmark utilizzato. Gli investitori dovrebbero sempre verificare se i confronti vengono effettuati con un indice di prezzo o di rendimento totale per evitare conclusioni fuorvianti.

Consigli pratici

• Capire cosa include ed esclude il benchmark del proprio indice.
• Per l'analisi del portafoglio, privilegiare gli indici di rendimento totale quando possibile.
• Abbinare sempre il benchmark al comportamento del fondo (ad esempio, distribuzione di dividendi rispetto al reinvestimento degli stessi).

In sintesi, sia gli indici di prezzo che quelli di rendimento totale svolgono un ruolo essenziale negli investimenti e nel benchmarking finanziario. Sapere quando e perché utilizzare l'uno rispetto all'altro consente un processo decisionale più informato e una valutazione più equa delle performance. In definitiva, per la maggior parte degli obiettivi a lungo termine, un indice di rendimento totale fornisce un quadro più veritiero della salute finanziaria e della crescita degli investimenti.