INDICE MSCI EMERGING MARKETS: SPIEGAZIONE E RISCHI

Cos'è l'indice MSCI Emerging Markets?

L'indice MSCI Emerging Markets (EM) è un indice ponderato per la capitalizzazione di mercato creato da MSCI Inc., progettato per misurare la performance del mercato azionario nei mercati emergenti globali. Lanciato nel 1988, l'indice offre esposizione a società a grande e media capitalizzazione di 24 paesi emergenti, che rappresentano circa l'85% della capitalizzazione di mercato corretta per il flottante di ciascun paese.

L'indice MSCI EM funge da benchmark per gli investitori che desiderano diversificare nelle economie in via di sviluppo. Questi paesi in genere mostrano una crescita economica più rapida rispetto alle regioni sviluppate, sebbene possano anche comportare rischi maggiori a causa dell'instabilità politica, economica o valutaria.

Composizione geografica

Alla luce dei dati più recenti, l'indice MSCI EM include paesi come:

• Cina
• India
• Taiwan
• Corea del Sud
• Brasile
• Sudafrica
• Messico
• Thailandia

La Cina ha spesso il peso maggiore nell'indice, rappresentando una parte significativa della sua performance complessiva. Altri attori chiave includono economie ad alta tecnologia come Taiwan e Corea del Sud.

Composizione settoriale

L'indice copre un'ampia gamma di settori economici. I settori principali includono in genere:

• Informatica
• Finanziari
• Beni di consumo discrezionali
• Servizi di comunicazione
• Materiali

Questo spread settoriale offre un'esposizione diversificata; tuttavia, rende anche l'indice sensibile alle tendenze specifiche di ciascun settore. Ad esempio, un calo dei prezzi della tecnologia o delle materie prime può avere un impatto significativo sulla performance complessiva.

Scopo e utilizzo

L'indice MSCI EM è ampiamente utilizzato da gestori patrimoniali, investitori istituzionali e fornitori di fondi per confrontare i portafogli dei mercati emergenti. Supporta inoltre una varietà di prodotti finanziari, tra cui fondi negoziati in borsa (ETF) come l'iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) e l'ETF equivalente di Vanguard (VWO).

Replicando l'indice MSCI EM, gli investitori ottengono un'esposizione a economie con un elevato potenziale di crescita, sebbene con una notevole volatilità e una minore trasparenza normativa rispetto ai mercati sviluppati.

Quali sono i principali rischi dell'indice MSCI EM?

Investire nei mercati emergenti, rappresentati dall'indice MSCI Emerging Markets, comporta sfide specifiche. Sebbene esista il potenziale per rendimenti più elevati, diversi fattori di rischio specifici rendono questi investimenti più volatili e complessi rispetto a quelli nelle economie sviluppate.

1. Rischio politico e normativo

I mercati emergenti sono spesso caratterizzati da contesti politici instabili. Improvvisi cambiamenti di governo, la mancanza di istituzioni democratiche o l'imprevedibilità delle politiche possono minare la fiducia degli investitori. I sistemi normativi possono anche essere meno trasparenti, aumentando i rischi di frode, espropriazione o modifiche arbitrarie delle regole che potrebbero influire negativamente su utili e valutazioni.

2. Rischio valutario

La volatilità del tasso di cambio è una delle principali preoccupazioni. Poiché i rendimenti sono denominati in valute locali, un forte deprezzamento può erodere i guadagni se convertiti in una valuta base come USD o GBP. Inoltre, i paesi con basse riserve valutarie o un'inflazione elevata sono più vulnerabili alle crisi valutarie, che possono ripercuotersi sulle valutazioni azionarie.

3. Liquidità e infrastrutture di mercato

I mercati azionari emergenti presentano spesso volumi di negoziazione inferiori e una partecipazione istituzionale limitata. Ciò può comportare significativi spread denaro-lettera, difficoltà nella determinazione dei prezzi e interruzioni più frequenti delle negoziazioni. Gli investitori potrebbero avere difficoltà ad aprire o chiudere posizioni in modo efficiente, soprattutto in periodi di stress del mercato.

4. Problemi legali e di governance

Gli standard di corporate governance variano notevolmente nei mercati emergenti. I diritti degli azionisti di minoranza potrebbero essere scarsamente tutelati e l'applicazione dei contratti legali potrebbe essere debole. Questa mancanza di solide strutture di governance presenta un rischio maggiore di transazioni con parti correlate, pratiche contabili aggressive e informative finanziarie incoerenti.

5. Vulnerabilità economiche

I mercati emergenti spesso dipendono fortemente da capitali esterni, esportazioni di materie prime o una gamma ristretta di attività economiche. Ciò può renderli particolarmente vulnerabili alle recessioni economiche globali, alle restrizioni commerciali o all'aumento dei tassi di interesse nei paesi sviluppati, che possono innescare deflussi di capitali e pressioni recessive.

6. Tensioni geopolitiche

Un rischio geopolitico elevato può avere un impatto sproporzionato sulle economie emergenti. Guerre commerciali, conflitti regionali o sanzioni possono compromettere l'accesso ai mercati dei capitali, limitare la crescita delle esportazioni e danneggiare il sentiment degli investitori. Paesi come Russia e Cina hanno subito tali pressioni, influenzando materialmente il loro posizionamento di mercato nell'indice.

7. Questioni ESG e sostenibilità

Molti mercati emergenti sono in ritardo negli indicatori ambientali, sociali e di governance (ESG). Scarse normative ambientali, pratiche di lavoro e strutture di governance poco trasparenti possono scoraggiare gli investitori socialmente responsabili, potenzialmente abbassando le valutazioni di mercato nel tempo o escludendo i titoli dai portafogli focalizzati sui criteri ESG.

Gestire i rischi con gli strumenti adeguati

Un approccio prudente implica una due diligence completa, una diversificazione geografica nei mercati emergenti, strategie di copertura valutaria e la selezione di fondi con gestione attiva in grado di mitigare i rischi di ribasso attraverso una ricerca approfondita e cambiamenti attivi nell'allocazione.

Cosa determina la performance dell'indice MSCI EM?

Sebbene i mercati emergenti presentino rischi elevati, offrono anche potenti motori di crescita che, se allineati, possono portare a una sostanziale sovraperformance rispetto ai mercati sviluppati. Comprendere i principali catalizzatori dell'indice MSCI Emerging Markets aiuta gli investitori a posizionarsi in modo vantaggioso.

1. Espansione demografica

Molti mercati emergenti godono di una demografia favorevole, con una popolazione giovane e in crescita. Ciò si traduce in un aumento della popolazione in età lavorativa, una maggiore urbanizzazione e modelli di consumo in espansione. Paesi come India e Vietnam beneficiano in particolare di questa tendenza, contribuendo alla crescita a lungo termine dei ricavi e della produttività delle imprese.

2. Liberalizzazione economica

Le riforme strutturali rimangono un importante motore di crescita. Politiche favorevoli al mercato, come l'allentamento delle norme sugli investimenti esteri, la liberalizzazione degli scambi commerciali e la privatizzazione delle imprese statali, migliorano la competitività e attraggono investimenti diretti esteri. Il Brasile, ad esempio, ha introdotto periodicamente tali riforme per stimolare la crescita.

3. Adozione della tecnologia

I progressi tecnologici e delle infrastrutture digitali hanno permesso ai paesi emergenti di superare i percorsi di sviluppo tradizionali. La proliferazione di servizi bancari mobili, piattaforme di e-commerce e servizi pubblici digitali ha favorito la produttività e l'inclusione finanziaria. Il boom dell'e-commerce in Cina e l'ondata fintech in India sono esempi salienti di questa tendenza.

4. Dinamiche di materie prime e risorse

Molti mercati emergenti sono ricchi di materie prime come petrolio, rame e prodotti agricoli. La crescente domanda globale di questi beni stimola le esportazioni, migliora i saldi di bilancio e sostiene i mercati azionari locali. Durante i cicli rialzisti delle materie prime, paesi come il Cile (rame) e l'Indonesia (carbone e olio di palma) tendono a sovraperformare.

5. Investimenti infrastrutturali

Gli investimenti governativi e multilaterali nelle infrastrutture – strade, reti energetiche, gestione delle risorse idriche – alimentano la crescita, la creazione di posti di lavoro e la partecipazione del settore privato. Iniziative come la Belt and Road Initiative cinese hanno canalizzato finanziamenti significativi nelle regioni sottosviluppate, stimolando l'attività economica accessoria.

6. Sviluppo del mercato dei capitali

Il graduale approfondimento dei mercati finanziari, comprese le borse valori, i mercati obbligazionari e gli istituti di vigilanza, migliora l'accesso degli investitori e aumenta l'efficienza del mercato. Un maggior numero di indici (come la recente inclusione dell'Arabia Saudita nell'indice MSCI EM) indica una crescente trasparenza e maturità.

7. Integrazione nelle catene del valore globali

La partecipazione alle reti di produzione globali, in particolare nei settori manifatturiero e dei servizi, contribuisce a promuovere la crescita. I paesi che diventano anelli vitali nelle catene di approvvigionamento beneficiano del trasferimento tecnologico, della creazione di posti di lavoro e della crescita delle esportazioni. Ad esempio, il Vietnam ha acquisito importanza come polo manifatturiero a supporto delle multinazionali.

Implicazioni per gli investitori

Comprendere questi fattori consente agli investitori di sfruttare i trend secolari gestendo al contempo la volatilità ciclica. Un'allocazione attiva tra paesi o settori può aiutare a cogliere il potenziale di rialzo. Ad esempio, sovrappesare le economie con una governance solida e un potenziale di riforma può migliorare i rendimenti corretti per il rischio.

Il ruolo dei prodotti passivi e smart beta

Molti investitori istituzionali utilizzano strumenti passivi che replicano l'indice MSCI EM. Tuttavia, le strategie smart beta, ovvero quelle che incorporano fattori di inclinazione per qualità, volatilità o momentum, possono offrire un'esposizione più mirata che si allinea a fattori specifici o mitiga i rischi strutturali.