COPERTURA CON LE MATERIE PRIME: UNA GUIDA PER GLI UTENTI

Cos'è la copertura delle materie prime?

La copertura delle materie prime si riferisce all'uso strategico di strumenti finanziari o posizioni di mercato per compensare potenziali perdite causate dalle fluttuazioni dei prezzi delle materie prime. Sia gli utilizzatori commerciali, come produttori, manifatturieri e aziende energetiche, sia gli investitori utilizzano la copertura delle materie prime per gestire il rischio associato alla volatilità dei prezzi in mercati come petrolio, gas, metalli e prodotti agricoli.

Se utilizzata in modo efficace, la copertura può fornire certezza sui prezzi, migliorare la pianificazione finanziaria e aumentare la stabilità operativa. Questa strategia finanziaria non mira a generare profitti direttamente; mira invece a proteggere le posizioni finanziarie esistenti o future da movimenti avversi dei prezzi, consentendo così agli stakeholder di concentrarsi sui propri obiettivi aziendali principali piuttosto che sull'imprevedibilità dei mercati delle materie prime.

La copertura è particolarmente rilevante nei settori in cui le materie prime rappresentano una parte considerevole dei costi o dei ricavi. Ad esempio, le compagnie aeree possono coprire i costi del carburante per aerei, le aziende agricole possono coprire i prezzi dei raccolti e le società minerarie possono coprire i prezzi dei metalli. Sul fronte degli investimenti, hedge fund e gestori di portafoglio utilizzano spesso i futures sulle materie prime per ridurre l'esposizione all'inflazione o diversificare rispetto ad azioni e obbligazioni.

La pratica della copertura coinvolge vari strumenti, tra cui:

• Contratti futures: Accordi per acquistare o vendere una quantità specifica di una materia prima a un prezzo predeterminato in una data futura.
• Contratti di opzione: Derivati ​​finanziari che danno al detentore il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare o vendere una materia prima a un prezzo stabilito prima della data di scadenza.
• Swap: Contratti in cui due parti si scambiano flussi di cassa correlati ai prezzi delle materie prime.

Che l'obiettivo sia bloccare i costi, garantire i ricavi o proteggere i portafogli dalle perturbazioni del mercato, la copertura delle materie prime offre una risposta strutturata alla volatilità. Comprendere i meccanismi di copertura è fondamentale per le entità commerciali che operano nel settore delle materie prime e per gli investitori che mirano a gestire il rischio di portafoglio.

Perché i prezzi delle materie prime fluttuano?

I prezzi delle materie prime possono essere notoriamente volatili e sono influenzati da una vasta gamma di fattori:

• Andamenti meteorologici: disastri naturali e condizioni climatiche incidono sulla produzione agricola e sulla domanda di energia.
• Tensioni politiche globali: disordini geopolitici possono interrompere le catene di approvvigionamento, soprattutto per petrolio e gas.
• Tendenze macroeconomiche: inflazione, tassi di interesse e fluttuazioni valutarie possono influenzare i prezzi e la redditività.
• Domanda e offerta: gli squilibri possono creare improvvisi picchi o cali dei prezzi, in particolare nei mercati con scarsa offerta.

Questa volatilità intrinseca crea sia sfide che opportunità, il che è perché la copertura delle materie prime svolge un ruolo cruciale nella stabilizzazione di ricavi e costi.

Come le aziende utilizzano la copertura sulle materie prime

Gli utilizzatori commerciali, inclusi produttori, manifatturieri e altre aziende, si affidano alla copertura sulle materie prime per proteggersi da oscillazioni sfavorevoli dei prezzi che potrebbero compromettere la redditività. Queste imprese spesso producono o consumano materie prime, il che le rende naturalmente esposte ai rischi del mercato delle materie prime. Attraverso la copertura, mirano a garantire stabilità finanziaria, una pianificazione accurata del budget e il controllo dei costi.

Produttori: Bloccare i prezzi di vendita

I produttori di materie prime, come agricoltori, trivellatori petroliferi e minatori di metalli, corrono il rischio che i prezzi possano scendere dopo aver estratto o coltivato la materia prima, ma prima che venga venduta. Per proteggersi da tali cali, potrebbero utilizzare?

• Contratti futures: La vendita di futures consente a un produttore di stabilire un prezzo garantito al quale i propri beni saranno venduti in futuro, proteggendolo da eventuali movimenti al ribasso.
• Opzioni put: Queste opzioni danno al produttore il diritto di vendere a un prezzo predeterminato, fornendo una rete di sicurezza e consentendo al contempo un rialzo in caso di miglioramento del mercato.

Ad esempio, un agricoltore di grano che prevede il raccolto tra sei mesi può vendere contratti futures sul grano oggi stesso. Anche se i prezzi di mercato dovessero scendere in quel periodo, il prezzo futures concordato garantisce il suo reddito e giustifica gli input di produzione.

Consumatori: Controllo dei costi degli input

Aziende come compagnie aeree, aziende di trasformazione alimentare e produttori spesso acquistano materie prime come input operativi essenziali. Un improvviso aumento dei prezzi di petrolio, cereali o metalli può aumentare i costi operativi e ridurre i margini di profitto. Questi consumatori utilizzano la copertura per bloccare i prezzi degli input:

• Opzioni call: offrono il diritto di acquistare una materia prima a un prezzo fisso, consentendo alle aziende di limitare i costi di acquisto.
• Posizioni future lunghe: bloccano un prezzo per l'acquisto di materie prime in una data futura, ideale quando si prevede un aumento dei prezzi.
• Swap: utilizzati frequentemente nei mercati energetici, garantiscono stabilità dei costi attraverso accordi a prezzo fisso o variabile.

Prendiamo l'esempio di una compagnia aerea che prevede un aumento dei prezzi del carburante per aerei. Potrebbe utilizzare future o swap sul carburante per bloccare i prezzi correnti, mantenendo così strutture di costo prevedibili per i trimestri successivi.

Strategia di gestione del rischio integrata

La copertura delle materie prime è spesso integrata in quadri più ampi di gestione del rischio e pianificazione finanziaria. Molte aziende non speculano, ma coprono solo la loro esposizione netta. Le pratiche chiave includono:

• Copertura delle posizioni naturali: Copertura solo delle parti dell'esposizione alle materie prime che rimangono sbilanciate dopo aver contabilizzato le previsioni di produzione e vendita.
• Utilizzo dell'hedge accounting: Integrazione delle attività di copertura nei report finanziari per allinearle ai requisiti IFRS o GAAP.
• Analisi di scenario: Verifica dell'impatto di diversi scenari di prezzo sulla situazione finanziaria dell'azienda.

Un'efficace copertura delle materie prime non elimina tutti i rischi, ma offre un metodo strutturato per limitare le perdite e migliorare la prevedibilità degli utili, rendendola un pilastro della gestione finanziaria strategica per le aziende esposte alle materie prime.

Approcci degli investitori alla copertura delle materie prime

Per gli investitori istituzionali e individuali, le materie prime offrono sia un rischio che un'opportunità. La copertura con le materie prime serve in genere a diversificare i portafogli, contrastare le pressioni inflazionistiche o ridurre l'esposizione alla volatilità di altri asset. A differenza degli utilizzatori commerciali, gli investitori raramente accettano la consegna fisica. Invece, utilizzano derivati ​​e strutture di fondi per ottenere esposizione o mitigare il rischio.

Perché gli investitori si coprono con le materie prime

Le materie prime possiedono caratteristiche che le rendono strumenti di gestione del rischio interessanti:

• Copertura dall'inflazione: i prezzi delle materie prime spesso aumentano quando l'inflazione accelera, rendendole una copertura utile per i portafogli a reddito fisso e ad alta liquidità.
• Bassa correlazione: i rendimenti delle materie prime spesso si muovono indipendentemente da azioni e obbligazioni, migliorando la diversificazione.
• Copertura geopolitica: l'esposizione a petrolio, oro e materie prime agricole può proteggere dai rischi geopolitici che incidono su altre classi di attività.

Incorporando strategicamente le materie prime, gli investitori possono ridurre la volatilità complessiva del portafoglio e migliorare i rendimenti corretti per il rischio nel tempo.

Strumenti utilizzati da Investitori

I professionisti degli investimenti e gli investitori al dettaglio più esigenti utilizzano diversi strumenti e tipologie di fondi per ottenere un'esposizione di copertura:

• Fondi negoziati in borsa (ETF): forniscono un accesso semplificato a panieri di materie prime o a materie prime specifiche come petrolio o oro.
• Fondi future gestiti: portafogli gestiti attivamente che utilizzano contratti future per guadagnare o coprire posizioni in varie materie prime.
• Strategie sulle opzioni: includono straddle o collar per compensare il rischio di ribasso correlato alle materie prime.
• Swap su indici di materie prime: spesso utilizzati dagli investitori istituzionali per ottenere un'ampia esposizione senza rinnovare manualmente i contratti future.

Questi strumenti consentono agli investitori di adattare le proprie strategie di copertura alle prospettive macroeconomiche, alla tolleranza al rischio e agli orizzonti di investimento.

Esempi di copertura sulle materie prime per Investitori

Diverse tipologie di investitori implementano la copertura sulle materie prime in modo diverso. Alcuni esempi includono:

• Individui con un patrimonio netto elevato: possono investire in ETF sull'oro per preservare il potere d'acquisto durante l'incertezza economica.
• Fondi pensione: allocano una piccola parte dei fondi sulle materie prime attraverso future gestiti per proteggersi dall'inflazione a lungo termine.
• Fondi speculativi: adottano pratiche sia speculative che di copertura utilizzando un'ampia gamma di derivati ​​basati su strategie algoritmiche o discrezionali.

Si consideri un investitore che detiene azioni internazionali. Le tensioni geopolitiche potrebbero minacciare il valore del portafoglio. Una posizione in future sul petrolio greggio può contrastare potenziali shock di mercato legati a interruzioni del sistema energetico.

Sfide e considerazioni

La copertura tramite materie prime non è esente da rischi. I problemi possono includere:

• Contango e backwardation: i prezzi dei futures possono essere superiori o inferiori a quelli spot, distorcendo i rendimenti.
• Limiti di liquidità: le materie prime meno scambiate possono comportare costi più elevati e uno slittamento del rischio.
• Rischi di leva finanziaria: i derivati ​​possono amplificare le perdite se gestiti male.

Tuttavia, se utilizzate con giudizio, le materie prime consentono agli investitori di rafforzare la resilienza dei portafogli multi-asset e di gestire efficacemente i rischi sistemici o settoriali.