COS'È UN INDICE DI MERCATO E PERCHÉ È IMPORTANTE

Comprendere il concetto di indice di mercato

Un indice di mercato è una misura statistica che riflette la performance di un gruppo di asset, in genere una selezione di azioni o obbligazioni. Questi indici servono come campioni rappresentativi di un particolare segmento di mercato e sono ampiamente utilizzati da investitori, analisti e gestori di fondi per valutare le tendenze del mercato, confrontare le performance dei fondi o investire passivamente in un'ampia esposizione al mercato.

Gli indici sono costruiti in base a criteri specifici. Ad esempio, un indice azionario può monitorare aziende di un determinato settore, paese o di una determinata dimensione (ad esempio, società a grande capitalizzazione). Tra gli indici globali più importanti figurano l'S&P 500, che comprende 500 importanti società statunitensi; il FTSE 100, che comprende 100 delle maggiori società quotate nel Regno Unito; e il Nikkei 225, che monitora le principali aziende giapponesi.

La maggior parte degli indici è ponderata in base alla capitalizzazione di mercato, il che significa che le aziende più grandi esercitano una maggiore influenza sul movimento dell'indice. Altre metodologie includono la ponderazione dei prezzi (utilizzata dal Dow Jones Industrial Average) e la ponderazione equa, in cui ogni componente ha la stessa influenza.

Il ruolo degli indici di mercato negli investimenti

Gli indici di mercato svolgono diversi ruoli cruciali nella finanza:

• Benchmarking: Investitori e gestori di fondi utilizzano gli indici per valutare la performance relativa di singoli portafogli o fondi. Se un fondo azionario focalizzato sul Regno Unito sottoperforma il FTSE 100, questa discrepanza solleva interrogativi sulla strategia di gestione, sull'efficienza dei costi o sull'esposizione al rischio.
• Sentimento di mercato: Gli indici riflettono il sentiment generale degli investitori. Un indice in rialzo spesso segnala un miglioramento della fiducia nei mercati, mentre un indice in calo può indicare un diffuso pessimismo o incertezza.
• Trasparenza: poiché i componenti e le metodologie dell'indice sono disponibili al pubblico, gli investitori possono comprendere chiaramente cosa rappresenta un indice e come vengono misurate le variazioni. Ciò promuove la fiducia e migliora la comparabilità.

Una chiara comprensione di cosa sia un indice e della sua metodologia costituisce la base su cui si sviluppano ulteriori teorie e pratiche di investimento, incluso il concetto di investimento passivo.

Indici come benchmark di investimento

Una delle funzioni principali di un indice di mercato è il suo utilizzo come benchmark. Un benchmark fornisce uno standard rispetto al quale valutare la performance di un investimento. Senza un tale punto di riferimento, sarebbe difficile determinare se un gestore di fondi sta generando valore o se sta semplicemente sfruttando condizioni di mercato favorevoli.

Il benchmarking con gli indici è utile nei seguenti modi:

• Valutazione della performance: i gestori di fondi e gli investitori valutano i rendimenti confrontandoli con l'indice di riferimento. Ad esempio, un fondo azionario europeo potrebbe essere confrontato con lo STOXX Europe 600. Se il fondo registra costantemente una performance inferiore all'indice, gli investitori possono optare per alternative più economiche come gli ETF.
• Valutazione del rischio: gli indici riflettono anche il rischio intrinseco di un segmento di mercato. Ad esempio, il confronto di due fondi con lo stesso benchmark può evidenziare differenze di volatilità o beta, fornendo indicazioni sul fatto che i rendimenti in eccesso derivino da competenze o semplicemente da una maggiore esposizione al rischio.
• Definizione delle aspettative: gli indici aiutano gli investitori ad allineare i propri obiettivi a lungo termine con parametri di performance realistici. I dati storici di indici consolidati aiutano a definire le aspettative di mercato in diverse condizioni economiche.

Sebbene gli indici siano strumenti utili, il benchmarking deve considerare anche altri fattori:

• Disallineamento tra stile e strategia: confrontare un fondo value a bassa capitalizzazione con un indice di mercato più ampio può portare a conclusioni fuorvianti. I benchmark dovrebbero essere strettamente allineati allo stile di investimento e all'orientamento geografico di un fondo.
• Aggiustamenti per dividendi e commissioni: gli indici total return, che includono i dividendi, forniscono un punto di riferimento più accurato rispetto agli indici basati solo sul prezzo quando si confrontano le performance dei fondi. Inoltre, la contabilizzazione delle commissioni di gestione garantisce un confronto omogeneo.

Sempre più spesso, gli investitori istituzionali utilizzano benchmark personalizzati per riflettere obiettivi, vincoli o mix di asset specifici. Questi indici su misura mirano ad allinearsi più precisamente all'universo di investimento di un fondo, alle ponderazioni settoriali o agli obiettivi di rendimento aggiustati per il rischio.

In definitiva, l'utilizzo di indici per il benchmarking promuove responsabilità e trasparenza, incoraggiando pratiche di investimento prudenti e aiutando gli stakeholder a comprendere il valore aggiunto di una gestione professionale. È un pilastro della moderna teoria di portafoglio e dell'analisi pratica degli investimenti.

Indici e la crescita degli investimenti passivi

Gli indici di mercato sono al centro della rivoluzione degli investimenti passivi. L'investimento passivo implica la creazione di portafogli di investimento che mirano a replicare la performance di un ampio indice di mercato, anziché sovraperformarlo attraverso la gestione attiva. Questa strategia ha guadagnato notevole popolarità negli ultimi decenni, catalizzata dal crescente scetticismo sulla costanza del valore offerto dai gestori di fondi attivi, soprattutto al netto delle commissioni.

Fondi indicizzati ed ETF

I veicoli più popolari per gli investimenti passivi sono i fondi indicizzati e gli fondi negoziati in borsa (ETF). Questi fondi mirano a replicare la performance di un indice sottostante detenendo gli stessi titoli nella stessa proporzione. Ecco alcuni esempi degni di nota:

• Vanguard FTSE Global All Cap Index Fund
• iShares Core MSCI World ETF
• SPDR S&P 500 ETF Trust

Tali prodotti in genere presentano bassi coefficienti di spesa, offrono un'ampia diversificazione ed eliminano la necessità di frequenti operazioni di trading e selezione dei titoli. La logica ne consegue che, se la maggior parte dei gestori di fondi non riesce a battere il proprio benchmark nel tempo, gli investitori potrebbero trarre vantaggio semplicemente dal raggiungere il benchmark, mantenendo bassi i costi.

Motivi della popolarità degli investimenti passivi

L'ascesa degli investimenti passivi può essere attribuita a diversi fattori:

• Efficienza dei costi: Senza la necessità di ricerche approfondite, ribilanciamenti del portafoglio o tempistiche di mercato, i fondi passivi offrono un accesso semplice e conveniente ai mercati finanziari.
• Performance costanti: Sebbene i gestori attivi possano occasionalmente sovraperformare, gli indici offrono un'esposizione affidabile alla crescita del mercato nel lungo termine. Questo attrae gli investitori buy-and-hold con un orizzonte temporale di lungo termine.
• Trasparenza e semplicità: Gli investitori possono comprendere chiaramente ciò che possiedono. I portafogli sono basati su regole e generalmente privi di imprevisti cambiamenti di stile o deviazioni dalla strategia.

Dibattiti e sfide

Nonostante i suoi vantaggi, l'investimento passivo solleva importanti interrogativi:

• Efficienza del mercato: con l'aumentare del capitale che segue gli indici, aumentano le preoccupazioni per la riduzione della price discovery e l'aumento della correlazione tra i titoli. Se troppi investitori si astengono dalla selezione attiva dei titoli, i mercati potrebbero diventare meno efficienti.
• Rischi sistematici: la popolarità degli indici ponderati per la capitalizzazione fa sì che una maggiore concentrazione di capitale si concentri nelle aziende più grandi, contribuendo potenzialmente alla formazione di bolle speculative durante i cicli rialzisti.
• Mancanza di flessibilità: i fondi passivi non sono in grado di reagire ai cambiamenti delle tendenze macroeconomiche, alle rotazioni settoriali o ai segnali d'allarme specifici di una singola azienda. La loro struttura rigida non offre alcuna difesa in mercati turbolenti.

Tuttavia, gli investimenti passivi rimangono una forza prevalente, in particolare tra gli investitori al dettaglio e i fondi pensione a contribuzione definita. Il passaggio dalle strategie attive a quelle passive ha radicalmente rimodellato il settore della gestione patrimoniale e ha reso gli indici di mercato più che semplici strumenti di misurazione: sono il fondamento di una filosofia di investimento in crescita, sostenuta da migliaia di miliardi di asset a livello globale.