INVESTIMENTI DI CRESCITA SPIEGATI E GESTIONE DEL RISCHIO DI VALUTAZIONE

Cos'è il Growth Investing?

Il Growth Investing è una strategia di investimento popolare incentrata sulla rivalutazione del capitale. Anziché dare priorità ai dividendi o ai titoli sottovalutati, gli investitori orientati alla crescita cercano aziende che presentano un potenziale di crescita dei ricavi e degli utili superiore alla media. Si tratta in genere di organizzazioni in settori in espansione, come la tecnologia, la sanità o le energie rinnovabili, che reinvestono gli utili per ampliare le operazioni e guidare le performance future.

A differenza del Value Investing, che si basa sulla ricerca di titoli sottovalutati rispetto al loro valore intrinseco, il Growth Investing spesso comporta l'investimento in aziende con un elevato rapporto prezzo/utili (P/E). Queste aziende relativamente costose sono considerate giustificate in base alla loro traiettoria di crescita prevista.

Caratteristiche principali dei titoli azionari growth

• Rapido aumento dei ricavi: le aziende growth spesso registrano aumenti dei ricavi su base annua, a volte superiori alle medie del settore.
• Espansione della quota di mercato: di solito operano in settori con una domanda in crescita, consentendo forti guadagni di presenza sul mercato.
• Reinvestimento anziché dividendi: invece di offrire dividendi significativi, le aziende growth in genere reinvestono gli utili nell'azienda.
• Focus sull'innovazione: molte aziende growth sono pioniere nei loro settori, investendo molto in innovazione e ricerca.

Vantaggi degli investimenti growth

• Apprezzamento del capitale: i titoli growth hanno il potenziale per generare Aumenti di prezzo sostanziali nel tempo.
• Leadership di settore: Investire tempestivamente in aziende leader emergenti può generare rendimenti elevati, poiché queste aziende dominano i loro settori.
• Resilienza ai cicli economici: Se gestite in modo efficiente, molte aziende in crescita possono continuare a registrare buone performance anche in periodi di recessione.

Svantaggi e rischi

• Valutazioni elevate: I titoli growth sono spesso scambiati a multipli elevati, il che può renderli vulnerabili alle correzioni.
• Dividendi limitati o assenti: Gli investitori in cerca di reddito potrebbero trovare i titoli growth meno interessanti.
• Maggiore volatilità: I prezzi possono fluttuare significativamente in base ai report sugli utili e al più ampio sentiment del mercato.

Gli investimenti growth sono particolarmente interessanti per gli investitori a lungo termine con una maggiore tolleranza al rischio. Tuttavia, richiede un'attenta selezione dei titoli, un monitoraggio continuo delle performance e un approccio strategico per gestire i rischi legati alla sopravvalutazione e al sentiment del mercato.

Metri di valutazione e loro limiti

Per valutare se un titolo growth ha un prezzo ragionevole, gli investitori spesso si affidano a diversi parametri di valutazione. Questi strumenti aiutano a determinare se il prezzo attuale di un'azienda riflette il suo potenziale o se è sopravvalutata. Tuttavia, se applicati ad aziende ad alta crescita, questi parametri possono offrire segnali fuorvianti a causa della natura stessa dell'espansione e del reinvestimento aggressivi.

Strumenti di valutazione comuni

• Rapporto prezzo/utili (P/E): confronta il prezzo delle azioni di un'azienda con i suoi utili per azione. Rapporti P/E elevati sono comuni tra le aziende growth, indicando aspettative elevate.
• Rapporto prezzo/utili/crescita (PEG): aggiusta il rapporto P/E incorporando la crescita attesa degli utili. Un PEG inferiore a 1,0 è spesso considerato indicativo di sottovalutazione.
• Rapporto Prezzo/Vendite (P/S): utile quando le aziende hanno utili minimi o negativi. Confronta il prezzo delle azioni con il fatturato, evidenziando le aspettative di espansione del fatturato.
• Rapporto Valore d'Impresa/EBITDA: offre un metodo neutrale rispetto alla struttura del capitale per valutare la valutazione. Apprezzato per la sua utilità in diversi profili finanziari.

Limitazioni nei contesti ad alta crescita

• Utili asimmetrici: le aziende in crescita spesso reinvestono gli utili, con conseguente riduzione dei margini netti. Ciò può distorcere i modelli di valutazione tradizionali basati sugli utili.
• Modelli incentrati sul fatturato: Valutare le aziende basandosi esclusivamente sui multipli del fatturato può essere fuorviante se la redditività futura è incerta.
• Flussi di cassa incoerenti: Elevati requisiti di investimento possono impedire una generazione di flussi di cassa liberi costante, complicando le analisi del flusso di cassa scontato (DCF).
• Rischio di stime future: Molti modelli di valutazione si basano sulle previsioni degli analisti, che possono essere eccessivamente ottimistiche o obsolete per le aziende in rapida evoluzione.

Sebbene le metriche di valutazione tradizionali siano utili parametri di riferimento, devono essere interpretate attentamente nel contesto degli investimenti orientati alla crescita. Molti investitori le integrano con valutazioni qualitative, come la valutazione della pipeline di prodotti, la qualità del management e il posizionamento nel settore. Comprendere il quadro generale è essenziale per evitare di ancorarsi a cifre che potrebbero non riflettere la creazione di valore a lungo termine.

Orientamento verso un orizzonte di lungo termine

Gli investitori growth spesso traggono vantaggio dall'adozione di una prospettiva a lungo termine, in cui i parametri di valutazione immediati possono apparire eccessivi, ma sono compensati dalla promessa di guadagni futuri. Ad esempio, aziende come Amazon o Tesla hanno storicamente scambiato a multipli elevati per periodi prolungati prima che la redditività si materializzasse, generando infine rendimenti significativi per i primi investitori. Pertanto, comprendere i limiti degli strumenti convenzionali è fondamentale per investire con successo in growth.

Come gestire il rischio di valutazione

Il rischio di valutazione si verifica quando un investitore paga un titolo in eccesso sulla base di aspettative gonfiate di performance futura. Nell'ambito degli investimenti growth, in cui le aziende vengono quotate principalmente in base alla crescita prevista piuttosto che a quella realizzata, la gestione di questo tipo di rischio è fondamentale. Una sovrastima può comportare perdite significative se la crescita non si materializza al ritmo previsto.

Strategie per mitigare il rischio di valutazione

• Utilizzare i modelli DCF con giudizio: un modello di flusso di cassa scontato, sebbene complesso, obbliga gli investitori a esaminare attentamente le ipotesi sulla crescita dei ricavi, sulle spese in conto capitale e sul flusso di cassa libero. Tuttavia, i dati di input devono essere sottoposti a stress test per tenere conto di diversi scenari economici.
• Margine di sicurezza target: anche negli investimenti growth, l'applicazione di un margine di sicurezza garantisce il buffer necessario per gestire gli errori di valutazione. Ciò implica investire solo quando è probabile che le aspettative di crescita superino le valutazioni attuali con un margine prudente.
• Diversificare tra settori: Detenere una gamma di titoli growth in diversi settori può proteggere il portafoglio complessivo da flessioni settoriali o bolle di sopravvalutazione.
• Strategia di ingresso scaglionato: Costruire posizioni gradualmente attraverso la media del costo in dollari aiuta a mitigare il rischio di entrare con valutazioni gonfiate a causa di un'euforia temporanea.

Monitorare i fondamentali sottostanti

• Crescita di fatturato e utenti: Una crescita costante del fatturato o un'acquisizione di utenti superiore a quella del settore funge da segnale di convalida, attenuando le preoccupazioni relative all'allungamento delle valutazioni.
• Tassi di fidelizzazione netta: Un'elevata fidelizzazione dei clienti e un business ripetuto aumentano la fiducia in un'espansione sostenibile.
• Leva operativa: Monitorare quando la crescita del fatturato inizia a Un aumento dei costi superiore a quello atteso riflette la prontezza alla redditività, segnalando un rischio inferiore a lungo termine.

Evitare le trappole del sentiment

L'eccessiva fiducia nel sentiment del mercato è un fattore chiave che contribuisce alle bolle di valutazione. Gli investitori dovrebbero guardarsi da clamori narrativi, sponsorizzazioni di celebrità o attenzione superficiale dei media che possono distorcere i calcoli rischio-rendimento.

• Verificare l'attività degli insider: vendite su larga scala da parte di insider aziendali possono suggerire dubbi interni sulla valutazione a breve termine.
• Benchmark rispetto ai competitor: confrontare i parametri di valutazione di aziende concorrenti offre un utile controllo di solidità.
• Contesto storico: analizzare le performance di titoli simili ad alta crescita nei cicli precedenti può fornire indicazioni su migliori punti di ingresso in termini di prezzo.

Una continua rivalutazione è fondamentale

Il rischio di valutazione non è statico; al variare delle dinamiche di mercato, i titoli growth devono essere rivalutati. Revisioni periodiche delle tesi di investimento, degli utili trimestrali e dei cambiamenti del settore offrono opportunità di ribilanciare o chiudere posizioni che non giustificano più il loro prezzo.

In definitiva, gli investitori esperti in crescita bilanciano ottimismo e disciplina. Utilizzando un kit di strumenti che include sia analisi qualitative che cauti modelli quantitativi, il rischio di valutazione a lungo termine può essere gestito efficacemente, anche nei segmenti di mercato in più rapida evoluzione.