INVESTIMENTI TEMATICI SPIEGATI: OPPORTUNITÀ E RISCHI

Cos'è l'investimento tematico?

L'investimento tematico è una strategia di investimento lungimirante che si concentra su tendenze o temi specifici che si ritiene possano plasmare l'economia futura. Invece di investire in settori o regioni ampi, l'investimento tematico si concentra su aziende e asset allineati a cambiamenti strutturali, spesso duraturi, nella società, nella tecnologia, nell'ambiente o nella demografia.

Tra i temi più popolari figurano, tra gli altri, l'energia pulita, l'intelligenza artificiale, l'invecchiamento della popolazione, l'e-commerce, la tecnologia finanziaria e l'adattamento climatico. L'idea è quella di capitalizzare sui cambiamenti trasformativi che possono offrire prospettive di crescita superiori alla media.

Questo stile di investimento spesso abbraccia settori e aree geografiche, selezionando aziende che beneficiano di una tendenza tematica anziché limitarsi alle tradizionali classificazioni di settore. Ad esempio, il tema dei "veicoli elettrici" può includere case automobilistiche, produttori di batterie, sviluppatori di infrastrutture di ricarica e persino società minerarie coinvolte nell'estrazione di metalli rari, tutti appartenenti a settori diversi.

Caratteristiche principali degli investimenti tematici

• Focus sui megatrend: la strategia inizia con l'identificazione di tendenze su larga scala che si prevede persisteranno nel tempo, come la digitalizzazione o l'urbanizzazione.
• Esposizione intersettoriale: a differenza degli investimenti settoriali, gli investimenti tematici spesso includono un mix di settori interessati da un tema.
• Elevato potenziale di crescita: i temi sono spesso legati all'innovazione e alla disruption, offrendo un potenziale di rialzo a lungo termine.
• Portata globale: i temi sono raramente confinati a un solo paese o a un'economia, offrendo opportunità di diversificazione internazionale.

Gli investimenti tematici possono essere effettuati tramite Fondi negoziati in borsa (ETF), fondi comuni di investimento o selezione diretta dei titoli. Con una gamma crescente di prodotti tematici sul mercato, è diventato più facile per gli investitori retail e istituzionali esporsi alle tendenze emergenti a lungo termine.

Tipi di temi di investimento

I temi possono essere ampi o di nicchia, a seconda dell'obiettivo e della maturità. Esempi includono:

• Tecnologia: Robotica, intelligenza artificiale, blockchain, sicurezza informatica
• Ambientale: Energie rinnovabili, agricoltura sostenibile, scarsità d'acqua
• Demografico: Invecchiamento della popolazione, comportamento della Generazione Z, migrazione urbana
• Sanità: Medicina di precisione, biotecnologie, genomica
• Comportamento dei consumatori: E-commerce, pagamenti digitali, benessere

Gli investitori tematici mirano a cavalcare l'onda del cambiamento, ma il successo non dipende solo dalla scelta del tema giusto, ma anche dalla giusta esecuzione e dal giusto tempismo.

La trappola dell'hype negli investimenti tematici

Sebbene gli investimenti tematici offrano narrazioni avvincenti e un potenziale orientato al futuro, sono particolarmente vulnerabili ai cicli di hype. I temi spesso catturano l'interesse dei media e degli investitori prima di raggiungere livelli di redditività o performance sostenibili. Pertanto, valutazioni elevate e slancio speculativo sono comuni in alcuni asset tematici, portando a disillusione e correzioni di prezzo.

Capire l'hype del mercato

L'hype si riferisce alla promozione o alle aspettative eccessivamente entusiaste attorno a un tema o a una tecnologia, spesso superiori alla capacità pratica delle aziende di produrre risultati. Questa discrepanza può portare a una domanda eccessiva e a valutazioni gonfiate, che alla fine si invertono quando le aspettative non vengono soddisfatte.

I figli della bolla delle dot-com ne sono un classico esempio. All'inizio degli anni 2000, Internet era un tema promettente con un potenziale di trasformazione. Tuttavia, molte aziende hanno fallito, principalmente a causa di investimenti prematuri alimentati da proiezioni di crescita irrealistiche. Rischi simili sono emersi negli ultimi anni con temi come la cannabis, i veicoli elettrici e il metaverso, dove la speculazione è cresciuta ben oltre i fondamentali.

Svantaggi degli investimenti guidati dall'hype

• Volatilità: gli afflussi elevati guidati dalle emozioni possono creare oscillazioni di prezzo sostanziali.
• Delusione: le aziende potrebbero non generare i rendimenti attesi o gli incrementi di quota di mercato, portando a brusche correzioni.
• Uscite forzate: gli investitori che entrano nel mercato quando l'hype è al massimo potrebbero accettare perdite ingenti in periodi di vendite dettate dal panico.

I fondi e i titoli tematici possono ancora avere un valore legittimo a lungo termine, ma sbagliare i punti di ingresso e di uscita a causa dell'hype può erodere i rendimenti degli investitori. Titoli e social media non sono sempre indicatori affidabili dell'effettivo potenziale commerciale o della crescita degli utili.

Due Diligence e Disciplina di Valutazione

Gli investitori devono essere cauti con temi che sembrano troppo belli per essere veri. L'analisi dei modelli di business, dell'economia delle unità e dei vantaggi competitivi è fondamentale. Guardando oltre la narrazione, gli investitori astuti ancorano le loro decisioni alle valutazioni, ai fondamentali e alla fase del ciclo di vita del tema.

È inoltre utile considerare il potenziale di rendimento corretto per il rischio. Una narrazione forte potrebbe non compensare un debole potere di determinazione dei prezzi o un rischio di esecuzione. Pertanto, l'allocazione del portafoglio a un singolo tema dovrebbe essere misurata e diversificata.

Rischi di concentrazione negli investimenti tematici

Un rischio strutturale chiave negli investimenti tematici è la concentrazione, sia in termini di portafoglio azionario che di esposizione focalizzata sul tema. Molti fondi o strategie tematiche finiscono per essere fortemente concentrati in un piccolo gruppo di società, solitamente perché solo poche aziende sono direttamente allineate al tema o sono sufficientemente grandi da assorbire flussi di investimento significativi.

Fonti di concentrazione

• Universo limitato: alcuni temi hanno relativamente poche società quotate in borsa, il che riduce la diversificazione anche in un formato paniere come un ETF.
• Attori dominanti: un numero limitato di aziende spesso domina gli indici tematici. Ad esempio, NVIDIA e Tesla hanno rappresentato rispettivamente gran parte degli ETF sull'intelligenza artificiale e sull'energia pulita.
• Sovrapposizione: più temi possono includere le stesse aziende. Un portafoglio con fondi separati dedicati a robotica, intelligenza artificiale e cloud computing potrebbe sovraesporre gli investitori a pochi giganti della tecnologia.

Un'elevata concentrazione indebolisce il vantaggio fondamentale della diversificazione, rendendo i portafogli vulnerabili a rischi idiosincratici. Una performance scadente in uno o due titoli chiave o cambiamenti normativi inaspettati possono avere un impatto significativo sui rendimenti. Inoltre, la concentrazione settoriale, come una sovraponderazione della tecnologia, può dare origine a ciclicità che potrebbero non essere in linea con gli obiettivi a lungo termine.

Gestire i rischi di concentrazione

Per affrontare questo problema, gli investitori dovrebbero:

• Valutare le partecipazioni: Esaminare le principali partecipazioni in qualsiasi ETF o fondo tematico, rilevando sovrapposizioni e ponderazioni.
• Diversificare i temi: Evitare di investire tutto il capitale in un unico tema. Considerare temi non correlati per distribuire il rischio ciclico.
• Integrazione con il portafoglio core: gli investimenti tematici dovrebbero integrare, non sostituire, le posizioni core, che offrono una maggiore esposizione al mercato.

Inoltre, gli investitori dovrebbero valutare la liquidità, poiché i portafogli concentrati potrebbero avere difficoltà durante periodi di elevati riscatti o di stress di mercato. Anche parametri di rischio come la deviazione standard e gli indici di Sharpe forniscono utili spunti sul comportamento delle strategie concentrate rispetto ai benchmark di mercato.

Approcci attivi vs. passivi

Alcuni investitori potrebbero optare per strategie tematiche attive, in cui i gestori adeguano dinamicamente le posizioni in base a nuovi dati o innovazioni tecnologiche. Questa flessibilità può contribuire a ridurre l'eccessiva concentrazione, sebbene introduca un rischio specifico per il gestore.

Al contrario, gli ETF tematici passivi seguono regole o indici rigorosi, che potrebbero non tenere conto delle mutevoli dinamiche di mercato e dei bias di concentrazione, ma possono offrire un'esposizione prevedibile con commissioni inferiori.

In definitiva, un investimento tematico intelligente bilancia convinzione e cautela. Comprendere i limiti di ciascun tema e gestire i rischi di ribasso attraverso una diversificazione prudente aumenta la capacità di beneficiare dei cambiamenti strutturali preservando al contempo il capitale.