SPIEGAZIONE DELLE CHIAMATE DI MARGINE E DELLE VENDITE FORZATE

Cos'è una Margin Call?

Una margin call si verifica quando il conto margine di un investitore scende al di sotto del margine di mantenimento richiesto stabilito da un broker. Questa situazione si verifica in genere nei conti che utilizzano la leva finanziaria, dove un trader prende in prestito fondi per aumentare la dimensione di una posizione.

La leva finanziaria amplifica i guadagni, ma amplifica anche le perdite. Se i prezzi di mercato si muovono sfavorevolmente rispetto a una posizione con leva finanziaria, il broker può emettere una margin call chiedendo all'investitore di depositare più capitale sul conto o di ridurre le posizioni per soddisfare i requisiti di margine.

Il capitale minimo che un investitore deve mantenere in un conto di trading con leva finanziaria è definito margine di mantenimento. Quando il valore del capitale del conto scende al di sotto di questa soglia a causa di perdite di mercato, il broker interviene per proteggere da ulteriori rischi di ribasso.

Come funziona il margine

Quando si apre una posizione con leva finanziaria, l'investitore finanzia una parte dell'operazione utilizzando il proprio capitale – chiamato margine iniziale – e prende in prestito il resto dal broker. Ad esempio, un investitore può utilizzare 10.000 £ di capitale per una posizione di 25.000 £, prendendo in prestito 15.000 £ a margine. Se il valore della posizione diminuisce, diminuisce anche il capitale del conto. Se scende oltre il livello di mantenimento (ad esempio, £7.500), viene attivata una richiesta di margine.

Fattori scatenanti di una richiesta di margine

• Volatilità del mercato: improvvise oscillazioni di prezzo possono erodere rapidamente il patrimonio netto di una posizione.
• Leva finanziaria eccessiva: le posizioni con leva finanziaria aggressiva sono più suscettibili al raggiungimento delle soglie di richiesta di margine.
• Detenzione di asset in calo: perdite prolungate di valore degli asset senza ricariche possono causare un deterioramento del margine.
• Interessi e commissioni: i conti a margine spesso comportano interessi giornalieri e commissioni di intermediazione, che erodono il patrimonio netto.

Come i broker comunicano le richieste di margine

La maggior parte dei broker dispone di sistemi che avvisano i clienti quando si avvicinano o violare i requisiti di margine. Le notifiche possono essere inviate tramite e-mail, SMS, piattaforme di trading o telefonate. Agli investitori viene solitamente richiesto di:

• Depositare fondi aggiuntivi;
• Vendere titoli non a margine per aumentare il capitale;
• Chiudere o ridurre le posizioni aperte.

Se il deficit di margine non viene affrontato tempestivamente, il broker può avviare una liquidazione forzata per coprire l'importo prestato e limitare l'esposizione.

Perché le richieste di margine sono importanti

Le richieste di margine fungono da meccanismo di protezione per i broker e da segnale di gestione del rischio per gli investitori. Rafforzano l'importanza del monitoraggio del conto e dell'uso prudente della leva finanziaria. Non reagire tempestivamente può comportare ingenti perdite di capitale o la chiusura del conto, soprattutto nei mercati in rapida evoluzione.

Comprendere le richieste di margine è essenziale per gli investitori al dettaglio e istituzionali che operano su derivati, forex, futures o qualsiasi strumento che implichi fondi presi in prestito.

Come funziona la vendita forzata

La vendita forzata è un processo automatico avviato da un broker quando un investitore non rispetta una richiesta di margine. Una volta che il capitale sul conto di trading scende al di sotto della soglia consentita dal broker e il cliente non deposita capitale aggiuntivo in tempo utile, il broker ha il diritto legale di vendere titoli senza la previa approvazione dell'investitore.

Meccanismi alla base della liquidazione forzata

I broker utilizzano sistemi di gestione del rischio progettati per monitorare i livelli di margine di ogni cliente in tempo reale. Quando un conto scende al di sotto dei requisiti di mantenimento e non viene intrapresa alcuna azione correttiva, il sistema identifica quali posizioni possono essere liquidate per riportare il conto in conformità.

In genere, gli asset più liquidi o le posizioni più grandi vengono venduti per primi. L'obiettivo principale del broker è coprire l'esposizione e salvaguardare il proprio capitale. Questo processo può continuare fino a quando il margine non torna a un livello accettabile o il conto non ha più attività residue che possono essere vendute a fronte del prestito in essere.

Impatto della vendita forzata

• Perdite bloccate: le posizioni vengono chiuse ai prezzi di mercato prevalenti, spesso in condizioni di stress quando i valori delle attività sono già bassi.
• Effetto a cascata: le vendite forzate su larga scala possono innescare ulteriori cali dei prezzi delle attività, esacerbando la volatilità dei mercati.
• Riduzione del saldo del conto: a seguito di una vendita forzata, gli investitori potrebbero ritrovarsi con il proprio conto sostanzialmente esaurito o addirittura debitore di fondi aggiuntivi se la liquidazione avviene durante forti ribassi o condizioni di illiquidità.

Questo processo di vendita automatizzato raramente dà priorità all'ottimizzazione dei prezzi. Ad esempio, durante una flessione del mercato, gli asset potrebbero essere venduti rapidamente, provocando una forte pressione sul lato vendite e amplificando potenzialmente le perdite oltre le aspettative iniziali.

Esempi di vendita forzata

Durante la crisi finanziaria del 2008 e di nuovo durante il crollo del mercato causato dal COVID-19 nel marzo 2020, i broker hanno innescato liquidazioni forzate su larga scala, poiché i prezzi degli asset sono crollati, i livelli di margine sono stati superati e gli investitori non sono riusciti a soddisfare le richieste. Questi episodi evidenziano come il trading a margine, soprattutto in condizioni di volatilità, possa rapidamente disgregare i portafogli.

Prevenire le vendite forzate

• Mantenere la disciplina del conto: Rivedere regolarmente i limiti di esposizione ed evitare un uso eccessivo di capitale preso in prestito.
• Impostare gli stop loss: Chiudere automaticamente le posizioni prima che i livelli di margine siano a rischio.
• Monitoraggio regolare: Utilizzare strumenti di trading e avvisi per anticipare i cambiamenti del portafoglio determinati dal mercato.
• Detenere riserve di liquidità: Il capitale disponibile può essere utilizzato per rafforzare rapidamente le posizioni a margine.

Essere proattivi e mantenere i coefficienti di leva finanziaria ben al di sotto delle soglie minime può ridurre significativamente il rischio di vendite forzate e perdite indesiderate.

Rischi e tutela degli investitori

Comprendere la natura del trading a margine è solo metà dell'equazione. Gli investitori dovrebbero anche considerare i rischi associati e le limitate protezioni disponibili durante le richieste di margine e le liquidazioni forzate.

Rischi principali per gli investitori

• Perdite amplificate: le posizioni con leva finanziaria possono comportare perdite superiori all'investimento iniziale.
• Rapido esaurimento del conto: il valore del portafoglio può erodersi rapidamente durante mercati volatili.
• Nessun controllo sulla liquidazione: gli investitori potrebbero avere poco o nessun preavviso prima che le posizioni vengano vendute.
• Gap overnight: i mercati possono subire brusche oscillazioni al di fuori dell'orario di negoziazione, innescando vendite forzate il giorno successivo a prezzi sfavorevoli.

Protezioni limitate per gli investitori

A differenza dei depositanti bancari protetti dall'assicurazione sui depositi, i trader che operano con margine si assumono la maggior parte del rischio. I broker sono tutelati da accordi sui conti dei clienti che li autorizzano a intraprendere azioni decisive, inclusa la chiusura delle posizioni, senza il consenso del cliente a determinate condizioni.

Nonostante questi rischi, esistono alcune misure di salvaguardia:

• Supervisione normativa: in giurisdizioni come il Regno Unito e l'UE, i broker devono rispettare gli standard di capitale, condotta e informativa previsti da enti di regolamentazione come la Financial Conduct Authority (FCA).
• Protezione dal saldo negativo: alcuni broker offrono una protezione per impedire ai clienti di dover pagare più del loro investimento iniziale (soprattutto nei conti CFD al dettaglio nell'UE/Regno Unito, secondo le norme ESMA).
• Avvertenze e formazione sui rischi: i broker sono tenuti a fornire avvertenze e informative chiare sui rischi che informino i clienti sui pericoli del trading con leva finanziaria.

Best Practice per gli Investitori a Margine

Per orientarsi nel sofisticato ambiente degli investimenti a margine, è opportuno considerare queste best practice:

• Utilizzare rapporti di leva finanziaria conservativi, soprattutto per classi di attività volatili come criptovalute o azioni dei mercati emergenti.
• Prefinanziare il conto a margine oltre i requisiti minimi per assorbire potenziali ribassi.
• Comprendere la gerarchia di liquidazione e quali attività verranno vendute per prime in caso di violazione del margine.
• Rivalutare il rischio in base agli sviluppi macroeconomici e ai cicli degli utili che potrebbero avere un impatto sulle posizioni detenute.

Le richieste di margine e le vendite forzate non fanno distinzioni tra investitori principianti ed esperti: anche i trader più esperti possono cadere vittima di inversioni improvvise o eventi di cronaca inaspettati. Rimanere informati, mantenere riserve finanziarie e stabilire limiti di tolleranza al rischio basati su regole sono essenziali per gestire con successo le esigenze del trading con leva finanziaria.