SPIEGAZIONE DELLE AZIONI DEI MERCATI EMERGENTI

Cosa sono le azioni dei mercati emergenti?

Le azioni dei mercati emergenti si riferiscono alle azioni di società con sede in paesi con economie in via di sviluppo. Questi paesi stanno in genere attraversando una rapida industrializzazione, migliorando le infrastrutture e accelerando la crescita economica, ma potrebbero non soddisfare ancora gli standard di reddito e stabilità delle economie sviluppate.

Il termine "mercati emergenti" comprende una gamma di paesi con caratteristiche diverse, tra cui grandi economie come Cina, India e Brasile, nonché mercati di frontiera più piccoli come Vietnam, Nigeria o Kazakistan. La differenza fondamentale risiede nella loro fase economica di transizione, che offre un elevato potenziale di crescita ma anche una volatilità superiore alla media.

Investire in azioni dei mercati emergenti offre agli investitori un'esposizione a economie dinamiche in fase di trasformazione strutturale. Gran parte di questa crescita è trainata dai cambiamenti demografici, dall'aumento dei consumi, dall'urbanizzazione e dal crescente accesso ai capitali. Anche le multinazionali possono trarre vantaggio dall'espansione in questi mercati, alimentando ulteriormente le aziende nazionali.

I mercati emergenti sono solitamente classificati in base a vari criteri dai fornitori di indici:

• Indice MSCI Emerging Markets: uno dei benchmark più utilizzati, che comprende 24 paesi (al 2024), tra cui Corea del Sud, Taiwan e Sudafrica.
• Indice FTSE Emerging Markets: include paesi con mercati azionari liquidi e investibili in fase di progressivo sviluppo.

Questi indici aiutano i gestori di fondi e gli investitori a monitorare la performance delle azioni dei mercati emergenti e ad allocare gli asset in modo appropriato. Prodotti come i fondi negoziati in borsa (ETF) e i fondi comuni di investimento vengono generalmente utilizzati per accedere a queste azioni, offrendo una diversificazione tra più paesi e settori.

I settori chiave nei mercati emergenti spesso differiscono da quelli dei mercati sviluppati, con una maggiore ponderazione nei settori finanziario, energetico, dei materiali e tecnologico. Inoltre, l'influenza dello Stato in molte regioni può influenzare la governance aziendale e i diritti degli azionisti, aggiungendo complessità alle decisioni di investimento.

È anche importante notare la distinzione tra mercati emergenti e mercati di frontiera. I mercati di frontiera sono ancora meno sviluppati e possono mancare di liquidità, infrastrutture di mercato e stabilità politica, il che li rende più rischiosi ma potenzialmente redditizi per gli investitori altamente propensi al rischio.

I titoli azionari dei mercati emergenti attraggono vantaggi in termini di diversificazione del portafoglio perché i loro cicli economici potrebbero non essere strettamente correlati a quelli dei mercati sviluppati. Se combinato con il loro potenziale di crescita, questo li rende una componente preziosa, seppur volatile, in un portafoglio globale bilanciato.

Caratteristiche delle economie dei mercati emergenti

• PIL pro capite inferiore rispetto ai paesi sviluppati
• Rapida industrializzazione e urbanizzazione
• Espansione delle infrastrutture e della classe media
• Contesto politico e normativo eterogeneo
• Maggiore volatilità e fluttuazioni valutarie

Nel complesso, le azioni dei mercati emergenti rappresentano un segmento interessante, seppur complesso, degli investimenti globali. Il loro potenziale di apprezzamento del capitale a lungo termine li rende una scelta frequente tra gli investitori orientati alla crescita e diversificati a livello globale.

Principali rischi dell'investimento in azioni dei mercati emergenti

Sebbene il potenziale di crescita offerto dalle azioni dei mercati emergenti (ME) sia interessante, questi investimenti presentano una serie di rischi specifici. Comprendere e gestire questi rischi è essenziale per gli investitori che intendono capitalizzare le opportunità senza essere colti di sorpresa dalla volatilità o dall'instabilità.

1. Incertezza politica e normativa

I mercati emergenti sono spesso soggetti a instabilità politica, bruschi cambiamenti di politica economica o cambiamenti nei quadri normativi. Elezioni, disordini politici e interventi governativi nelle imprese private possono avere un impatto diretto sulle performance del mercato. Ad esempio, i controlli sui capitali o gli improvvisi aumenti delle imposte possono ridurre i rendimenti degli investitori o limitare il rimpatrio degli utili.

Gli investitori devono inoltre fare i conti con uno stato di diritto incoerente e tutele più deboli per gli azionisti rispetto ai mercati maturi. La nazionalizzazione di settori industriali o la ristrutturazione aziendale imposta dal governo possono influire significativamente sulle valutazioni azionarie.

2. Volatilità valutaria e dei tassi di cambio

Le fluttuazioni valutarie rappresentano un rischio significativo per gli investimenti azionari nei mercati emergenti. Le economie emergenti si trovano spesso ad affrontare pressioni inflazionistiche, svalutazioni o carenze di valuta estera. Poiché la maggior parte degli investitori esteri detiene attività denominate in valuta locale, qualsiasi deprezzamento può erodere i rendimenti se riconvertite in una valuta base come il dollaro USA o l'euro.

Questo rischio di cambio è spesso più pronunciato nelle economie con ampi deficit delle partite correnti o elevati livelli di debito estero, rendendole vulnerabili durante i periodi di fuga di capitali o di aumento dei tassi di interesse nei paesi sviluppati.

3. Liquidità e infrastrutture di mercato

I mercati azionari di molti paesi emergenti soffrono di una minore liquidità e di infrastrutture di trading sottosviluppate. Gli spread tra i prezzi bid e ask possono essere ampi e l'esecuzione di operazioni di grandi dimensioni può essere difficile senza muovere il mercato. In tempi di crisi, la liquidità può scomparire del tutto, aggravando le perdite.

Inoltre, una limitata trasparenza finanziaria e una comunicazione aziendale meno rigorosa aumentano la difficoltà di valutazione delle aziende. Questa opacità può comportare errori di prezzo o maggiori rischi di frode e cattiva governance.

4. Sensibilità economica

I mercati emergenti dipendono spesso in larga misura da settori specifici come le materie prime, il settore manifatturiero o l'agricoltura. Possono essere vulnerabili ai cicli economici globali e alle flessioni della domanda. Ad esempio, gli esportatori di materie prime come la Russia o il Cile devono affrontare una notevole volatilità associata ai prezzi globali del petrolio e dei metalli.

Le politiche commerciali globali, i dazi o i cambiamenti nelle strategie della catena di approvvigionamento possono avere un impatto sproporzionato sulle economie dei mercati emergenti. La pandemia di COVID-19 ha evidenziato come improvvisi shock esogeni possano compromettere i mercati emergenti, sia finanziariamente che in termini di capacità sanitaria e di governance.

5. Sfide legali e di governance societaria

I diritti degli investitori e gli standard di governance societaria nei paesi emergenti possono essere meno solidi. Gli azionisti di minoranza possono avere un ricorso limitato contro decisioni del management, transazioni con parti correlate o diluizione del capitale. L'indipendenza del consiglio di amministrazione e la qualità della revisione contabile potrebbero non soddisfare gli standard internazionali.

Inoltre, la corruzione e la mancanza di meccanismi di controllo possono influire sulla prevedibilità aziendale e sulla fiducia degli investitori, aumentando il premio di rischio richiesto dal mercato.

Strategie di mitigazione del rischio

• Diversificare in più regioni e settori emergenti
• Utilizzare una gestione attiva per una comprensione più approfondita del mercato
• Coprire l'esposizione valutaria ove possibile
• Monitorare regolarmente gli indicatori macroeconomici
• Investire tramite fondi consolidati con solidi track record

In conclusione, le azioni dei mercati emergenti comportano un rischio di investimento significativo. Tuttavia, valutando e diversificando sistematicamente i rischi, gli investitori possono sfruttare l'elevato potenziale di crescita offerto da questi mercati, attenuando al contempo i ribassi.

Fattori alla base della crescita dei mercati emergenti

Nonostante i rischi intrinseci, i mercati emergenti offrono fattori di crescita incredibilmente interessanti che continuano ad attrarre sia investitori istituzionali che retail. Questi fattori sono molteplici e interconnessi e spaziano dalle tendenze demografiche all'innovazione e alle riforme politiche.

1. Dividendo demografico

Le economie emergenti beneficiano in genere di una popolazione giovane e in rapida crescita. Questi fattori demografici generano una forza lavoro in crescita e un aumento dei consumi interni. Si prevede che paesi come India, Indonesia e Nigeria registreranno una significativa crescita demografica e urbanizzazione nei prossimi decenni.

Questo dividendo demografico contribuisce a:

• Maggiore produttività e output economico
• Espansione della classe media e della domanda dei consumatori
• Aumento della domanda di alloggi, istruzione, assistenza sanitaria e infrastrutture

Il consumo interno che ne deriva alimenta gli utili aziendali e determina la performance azionaria in settori come i beni di consumo di base, i servizi finanziari e le telecomunicazioni.

2. Leapfrogging tecnologico

I mercati emergenti spesso aggirano le infrastrutture legacy e adottano direttamente le nuove tecnologie, un fenomeno noto come leapfrogging. Il mobile banking, le soluzioni fintech, le energie rinnovabili e l'e-commerce sono esempi significativi. M-Pesa in Kenya è un noto caso di innovazione nata in un contesto emergente e in rapida espansione.

La rapida adozione di piattaforme digitali porta efficienza sia al settore pubblico che a quello privato. Il predominio della Cina nell'e-commerce, la rivoluzione dei pagamenti basata su UPI in India e la crescente presenza del digital banking in Brasile dimostrano come l'innovazione possa supportare solide performance aziendali.

3. Politiche e riforme strutturali

Molte economie emergenti stanno implementando riforme favorevoli al mercato volte ad aprirsi agli investitori globali e a liberalizzare il commercio e la finanza. Tra gli esempi figurano riforme fiscali, miglioramenti nella governance fiscale e incentivi agli investimenti esteri.

Le riforme migliorano la fiducia degli investitori, supportano ambienti macroeconomici stabili e stabiliscono ancore di crescita a lungo termine. Mercati come Indonesia e Vietnam sono spesso citati per le loro politiche di crescita e per gli ambienti favorevoli alle imprese.

4. Partecipazione alle catene di approvvigionamento globali

Man mano che le aziende globali diversificano l'approvvigionamento e la produzione, i mercati emergenti sono sempre più integrati nelle catene di approvvigionamento globali. La strategia "Cina più uno" è il risultato diretto delle multinazionali che cercano resilienza operativa investendo in altre economie asiatiche come Vietnam, Bangladesh e Filippine.

Questo cambiamento non solo supporta la produzione orientata all'esportazione, ma porta anche a miglioramenti infrastrutturali, afflussi di capitali e trasferimenti tecnologici, che in ultima analisi rafforzano le azioni locali.

5. Trasformazione dell'economia verde

I mercati emergenti stanno diventando attori cruciali nella transizione energetica globale. Paesi come Cile, Sudafrica e India stanno investendo massicciamente nelle energie rinnovabili e nello sviluppo sostenibile. Questi cambiamenti aprono vaste opportunità nei settori delle tecnologie pulite, delle energie alternative e delle infrastrutture verdi.

Con il sostegno globale di istituzioni come la Banca Mondiale e del private equity focalizzato sul clima, le economie emergenti sono destinate a guidare aree di sostenibilità in cui i paesi sviluppati potrebbero dover affrontare vincoli preesistenti.

Accesso degli investitori e crescita istituzionale

La maggiore attenzione globale ai mercati emergenti ha portato anche a una migliore accessibilità e supervisione del mercato. Istituzioni come MSCI e FTSE hanno introdotto criteri di inclusione più rigorosi, incoraggiando una migliore governance e trasparenza.

Inoltre, la crescita dei fondi pensione e sovrani nazionali in paesi come Malesia, Corea del Sud e Arabia Saudita ha aggiunto stabilità e capitale a lungo termine ai mercati azionari locali.

I mercati emergenti non sono più periferici. Rappresentano oltre l'80% della popolazione mondiale e circa il 60% del PIL globale (in termini di potere d'acquisto). Si prevede che la loro importanza nei portafogli azionari globali crescerà con il proseguimento della loro convergenza economica.

Con le riforme in corso, la crescita demografica, l'innovazione e una maggiore integrazione globale, le azioni dei mercati emergenti rappresentano una frontiera vitale per le strategie di investimento globali a lungo termine.