PUT GARANTITI DA CONTANTI SPIEGATI: OBIETTIVI E RISCHI

Cosa sono le put garantite da liquidità?

Una put garantita da liquidità è una strategia di opzioni utilizzata dagli investitori che desiderano acquistare un'azione a sconto o generare reddito. In questo approccio, l'investitore vende un'opzione put su un'azione e contemporaneamente accantona liquidità sufficiente per acquistare l'azione se assegnata. La vendita della put obbliga l'investitore ad acquistare l'azione al prezzo di esercizio se l'opzione viene esercitata dall'acquirente alla scadenza o prima.

La strategia è "garantita da liquidità" perché il venditore detiene liquidità sufficiente sul proprio conto per coprire una potenziale assegnazione. Ad esempio, se un investitore vende un'opzione put su un'azione con un prezzo di esercizio di £50 e la dimensione standard dell'opzione è di 100 azioni, deve riservare £5.000 (100 x £50) in contanti. Ciò garantisce che il venditore possa adempiere all'obbligo qualora il titolo scenda al di sotto del prezzo di esercizio.

Come funzionano le put garantite da liquidità

Il venditore dell'opzione put riceve un premio in cambio dell'obbligo. Se il prezzo del titolo rimane al di sopra del prezzo di esercizio alla scadenza, l'opzione scade senza valore e l'investitore trattiene il premio come profitto. Se il titolo chiude al di sotto del prezzo di esercizio, l'investitore deve acquistare il titolo al prezzo concordato, che potrebbe essere superiore al prezzo di mercato corrente.

Esempio reale

Supponiamo che XYZ plc sia quotata a 55 sterline per azione. Un investitore desidera acquistarla, ma preferisce un prezzo di ingresso inferiore. Vende un'opzione put con strike di 50 sterline per un premio di 2 sterline. Ecco i possibili scenari:

• Se XYZ rimane a £50 o superiore, l'investitore mantiene il premio di £2 e non gli viene assegnata l'azione.
• Se XYZ scende al di sotto di £50, l'investitore acquista l'azione a £50. Considerando il premio ricevuto, il loro prezzo di acquisto effettivo è di 48 £.

In entrambe le situazioni, la strategia produce un ingresso azionario scontato o una generazione di reddito senza possedere.

Componenti principali di una put garantita da liquidità

• Prezzo di esercizio: il prezzo al quale l'investitore può acquistare l'azione.
• Data di scadenza: la data di scadenza del contratto di opzione.
• Premio: il reddito ricevuto in anticipo per la vendita della put.
• Garanzia collaterale: liquidità detenuta per coprire il potenziale acquisto di azioni.

In definitiva, questa strategia si adatta bene agli investitori che hanno una visione rialzista o neutrale su un'azione e sono disposti ad acquistarla a un prezzo inferiore o a guadagnare un reddito da premio costante nell'attesa.

Obiettivi degli investitori nell'utilizzo di questa strategia

Le put garantite da liquidità sono spesso utilizzate da investitori con una tolleranza al rischio e obiettivi di investimento chiaramente definiti. Sebbene possa sembrare complesso per un investitore alle prime armi, il suo funzionamento è relativamente semplice se scomposto in obiettivi e casi d'uso. Ecco i motivi principali per cui gli investitori utilizzano le put garantite da liquidità:

1. Acquistare azioni a sconto

Un aspetto importante delle put garantite da liquidità è la possibilità di acquistare azioni al di sotto del loro prezzo di mercato corrente. Vendendo una put con un prezzo di esercizio inferiore al prezzo di negoziazione corrente, gli investitori sperano di ottenere l'assegnazione delle azioni e quindi di acquistarle a un prezzo inferiore. Se il mercato collabora e l'opzione viene esercitata, l'investitore finisce per possedere le azioni a un costo inferiore rispetto all'acquisto diretto sul mercato. Questo è adatto agli investitori a lungo termine che preferiscono punti di ingresso disciplinati rispetto al market timing.

2. Guadagnare un reddito da premio

Per gli investitori che ritengono improbabile che un titolo subisca un forte calo o che si sentono a proprio agio a possederlo a un prezzo inferiore, le put garantite da liquidità diventano uno strumento di generazione di reddito. Il premio riscosso per la vendita della put aumenta i rendimenti, soprattutto in mercati laterali o leggermente rialzisti. Utilizzati con costanza, questi premi possono accumularsi e sovraperformare i veicoli standard focalizzati sul rendimento, a condizione che i rischi siano gestiti.

3. Riduzione del rischio di ingresso e miglioramento della disciplina di portafoglio

Questa strategia incentiva un investimento paziente incoraggiando l'investitore a pianificare e ad attendere prezzi più vantaggiosi. Integra intrinsecamente una mitigazione del rischio, assicurando che l'investitore non rincorra i titoli durante i picchi. L'atto di accantonare liquidità rispecchia il comportamento prudente di un ordine limite, migliorando la disciplina finanziaria complessiva.

4. Complemento alla strategia di investimento value

Le opzioni put garantite da liquidità sono spesso in linea con i principi dell'investimento value. Gli investitori che desiderano possedere aziende di qualità a prezzi equi o convenienti potrebbero scoprire che la vendita di opzioni put sui loro titoli target aumenta la probabilità di possedere tali azioni a livelli di valutazione ragionevoli. Inoltre, questa strategia consente un flusso costante di liquidità attraverso i premi in attesa che il titolo venga "messo in vendita".

5. Sfruttare la volatilità del mercato

Le opzioni put hanno un prezzo più elevato durante i periodi di elevata volatilità a causa del rischio percepito più elevato. Gli investitori esperti possono sfruttare questo vantaggio vendendo opzioni put durante le turbolenze del mercato, quando i titoli più interessanti perdono momentaneamente terreno. Il trucco sta nell'identificare attività durevoli e combinare il loro potenziale con prezzi di esercizio vantaggiosi e premi alimentati dalla paura del mercato.

Quando questa strategia potrebbe essere ideale?

• Quando un investitore ha liquidità pronta per l'impiego e cerca di massimizzarne la produttività.
• Se il mercato è neutrale o leggermente rialzista, offrendo un reddito da premio senza un rischio di cessione elevato.
• Come parte di una strategia di portafoglio più ampia, bilanciando la generazione di reddito con il potenziale accumulo di azioni.

Pertanto, le opzioni put garantite da liquidità presentano una duplice attrattiva: consentono l'acquisizione di azioni a prezzi scontati o generano rendimenti a breve termine con un'esposizione al ribasso chiaramente definita. Si inseriscono in una prospettiva conservativa ma strategica sulla creazione di ricchezza, a condizione che l'investitore rispetti le dinamiche dei mercati delle opzioni e l'obbligo intrinseco del contratto.

Rischi e considerazioni da tenere presente

Sebbene siano considerate una tattica relativamente conservativa, le opzioni put garantite da liquidità comportano rischi notevoli che devono essere compresi. La strategia non è esente da costi e un'implementazione inadeguata o non opportuna può portare a un'esposizione azionaria indesiderata o alla perdita di opportunità. Di seguito sono riportati i principali rischi e considerazioni che ogni investitore dovrebbe valutare:

1. Rischio di cessione

Il rischio principale è la cessione, ovvero l'obbligo di acquistare il titolo al prezzo di esercizio anche se è sceso in modo significativo. Se il titolo sottostante scende bruscamente al di sotto del prezzo di esercizio a causa di utili scarsi, shock economico o rischi legati al settore, l'investitore è costretto ad acquistare a una valutazione molto più elevata. Anche se il prezzo di acquisto è scontato del premio, questo potrebbe non compensare sufficientemente un forte calo di valore.

2. Costo opportunità

Quando si vende un put garantito da liquidità, il capitale destinato a una possibile cessione è sostanzialmente inutilizzato e potrebbe sottoperformare gli investimenti alternativi. Se il titolo rimane al di sopra del prezzo di esercizio e si apprezza fortemente, il venditore perde tali guadagni. A differenza del semplice acquisto del titolo, questa strategia non offre alcuna partecipazione al rialzo oltre il premio iniziale, limitando i potenziali rendimenti.

3. Volatilità e movimenti improvvisi del mercato

Se il mercato o il titolo specifico diventano più volatili dopo l'apertura della posizione, il rischio percepito di cessione potrebbe aumentare. Un'elevata volatilità può portare a scenari di esercizio indesiderati o spread delle opzioni più ampi, rendendo gli aggiustamenti costosi o impraticabili. Le misure reattive adottate in questi momenti possono portare al blocco delle perdite o a una maggiore esposizione al rischio.

4. Implicazioni fiscali

I premi delle opzioni e le successive cessioni possono comportare conseguenze fiscali a seconda della giurisdizione. In alcuni casi, il premio può essere considerato un reddito a breve termine, alterando il beneficio netto dell'operazione una volta dedotte le imposte. Gli investitori dovrebbero prestare attenzione a come i diversi paesi o regioni classificano i proventi derivanti da strategie su opzioni.

5. Rischio di esecuzione e liquidità

Le opzioni mal negoziate possono avere volumi bassi o ampi spread bid-ask, aumentando i costi di transazione. Questi fattori possono rendere più difficile entrare o uscire dalle posizioni a prezzi desiderabili. Inoltre, la liquidità potrebbe esaurirsi durante le fasi di mercato turbolente, lasciando gli investitori bloccati con meno flessibilità per aggiustare o chiudere le proprie operazioni.

6. Eccessiva fiducia nella selezione dei titoli

A volte, gli investitori potrebbero essere troppo ansiosi di acquisire una società preferita e vendere ripetutamente opzioni put, esponendosi progressivamente al rischio di concentrazione o a perdite sostenute se il titolo sottoperforma per un periodo prolungato. Il presupposto che un "punto di ingresso ideale" garantisca il successo potrebbe rivelarsi errato se i fondamentali futuri dovessero deteriorarsi più del previsto.

Best Practice per mitigare i rischi

• Utilizzare solo il capitale che si è disposti a impegnare a lungo termine nella partecipazione azionaria.
• Vendere opzioni put su società che si desidera realmente possedere e che sono state analizzate attentamente.
• Essere consapevoli delle date degli utili e degli eventi macroeconomici che potrebbero aumentare la volatilità.
• Definire piani di uscita o rinnovare le strategie se le azioni superano le soglie di rischio.
• Diversificare tra i settori ed evitare un'eccessiva leva finanziaria quando si vendono più posizioni.

Nel complesso, sebbene le opzioni put garantite da liquidità offrano un potenziale di reddito maggiore e un'acquisizione di azioni disciplinata, devono essere applicate in un quadro più ampio di prudente valutazione del rischio e pianificazione finanziaria. Il successo non risiede solo nell'esecuzione dell'operazione, ma anche nel comprenderne le implicazioni, sia quando funziona che quando non funziona.