OPZIONI CRITTOGRAFICHE SPIEGATE: CASI D'USO E RISCHI

Cosa sono le opzioni sulle criptovalute?

Le opzioni sulle criptovalute sono un tipo di derivato finanziario che conferisce al possessore il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare o vendere una specifica criptovaluta a un prezzo predeterminato prima di una data di scadenza specificata. Proprio come le opzioni tradizionali sui mercati azionari o delle materie prime, le opzioni sulle criptovalute consentono agli investitori di ottenere un'esposizione agli asset digitali con posizioni a leva finanziaria, di coprire il rischio o di speculare sull'andamento del mercato senza possedere direttamente l'asset sottostante.

Esistono due tipi principali di opzioni sulle criptovalute:

• Opzioni Call: conferiscono al detentore il diritto di acquistare l'asset sottostante a un prezzo di esercizio prima della scadenza.
• Opzioni Put: conferiscono al detentore il diritto di vendere l'asset sottostante a un prezzo di esercizio prima della scadenza.

Le opzioni sulle criptovalute possono essere di tipo americano, esercitabili in qualsiasi momento prima della data di scadenza, oppure di tipo europeo, esercitabili solo alla scadenza. La maggior parte delle opzioni su criptovalute oggi, soprattutto quelle negoziate su piattaforme come Deribit, segue il modello europeo.

Il prezzo di esercizio è il prezzo predeterminato al quale l'asset può essere acquistato o venduto. Il premio è il costo pagato dall'acquirente al venditore (scrittore) dell'opzione. Se il prezzo di mercato alla scadenza è favorevole rispetto al prezzo di esercizio, l'opzione si dice "in the money" e può essere esercitata per ottenere un profitto.

Le opzioni su criptovalute si basano in genere su asset digitali popolari come Bitcoin (BTC) ed Ethereum (ETH), sebbene le piattaforme offrano sempre più opzioni su una gamma più ampia di token. Sono negoziate sia su exchange centralizzati come Binance e OKX, sia su protocolli decentralizzati come Hegic, Lyra e Dopex.

Le opzioni differiscono dai contratti future in quanto i future obbligano il detentore ad acquistare o vendere l'asset alla scadenza. Al contrario, le opzioni offrono flessibilità, rendendole più adatte a determinate strategie di trading e di copertura.

La crescita dei mercati dei derivati nel settore delle criptovalute è sostanziale, al servizio sia dei trader istituzionali che di quelli al dettaglio. Consentendo strategie di gestione del rischio più sofisticate, le opzioni svolgono un ruolo fondamentale nella maturazione e nella stabilità dei mercati degli asset digitali.

Tuttavia, il trading di opzioni richiede una comprensione più approfondita dei modelli di prezzo e del comportamento del mercato a causa di fattori come volatilità implicita (IV), delta, theta e gamma. Questi cosiddetti "Greci" sono rappresentazioni matematiche dell'esposizione al rischio e sono essenziali per valutare il valore e il rischio delle posizioni in opzioni.

I trader esperti si affidano a questi calcoli per ottimizzare le proprie strategie e gestire l'esposizione in mercati in rapida evoluzione. Le opzioni su criptovalute aprono ulteriori opportunità di innovazione nella finanza decentralizzata (DeFi), ma comportano una curva di apprendimento e un notevole potenziale di perdita se non adeguatamente comprese.

Casi d'uso chiave delle opzioni su criptovalute

Le opzioni su criptovalute svolgono diverse funzioni importanti nell'ecosistema degli asset digitali. Sebbene il trading speculativo sia una delle applicazioni principali, la loro utilità va oltre la semplice ricerca di profitti. Di seguito sono riportati i principali casi d'uso delle opzioni su criptovalute per diverse tipologie di investitori e contesti di mercato:

1. Copertura contro la volatilità dei prezzi

Asset digitali come Bitcoin ed Ethereum sono noti per la loro elevata volatilità. Investitori e istituzioni possono utilizzare le opzioni per proteggersi da movimenti di prezzo avversi. Ad esempio, un detentore di Bitcoin a lungo termine preoccupato per i cali di prezzo a breve termine può acquistare opzioni put per limitare il rischio di ribasso senza liquidare i propri investimenti. In caso di calo dei prezzi, l'aumento di valore dell'opzione put può compensare le perdite dell'asset sottostante.

2. Generazione di reddito tramite Covered Call

Gli investitori che detengono una criptovaluta possono vendere opzioni call sui propri titoli con una strategia nota come covered call. Questo approccio genera un reddito aggiuntivo dai premi incassati. Se il prezzo di mercato dell'asset rimane al di sotto del prezzo di esercizio, l'opzione scadrà senza valore e l'investitore manterrà sia l'asset che il premio. Questa è una strategia conservativa rispetto alla speculazione vera e propria.

3. Speculazione e leva finanziaria

I trader possono utilizzare le opzioni per ottenere un'esposizione con leva finanziaria ai movimenti di prezzo in entrambe le direzioni. L'acquisto di un'opzione call è una scommessa rialzista con un rischio di ribasso noto limitato al premio dell'opzione, mentre l'acquisto di un'opzione put viene utilizzato per speculare sul calo dei prezzi. Poiché le opzioni possono generare guadagni percentuali elevati con un investimento di capitale modesto, sono interessanti per i trader con forti prospettive direzionali.

4. Trading sulla Volatilità

I trader di opzioni possono scommettere sulla volatilità del mercato delle criptovalute piuttosto che sulla sua direzione. Strategie come lo straddle, in cui un trader acquista sia una call che una put allo stesso strike, traggono profitto da ampie oscillazioni di prezzo in entrambe le direzioni. Altre, come gli strangle e gli iron condor, vengono utilizzate anche per capitalizzare sulle mutevoli aspettative di volatilità.

5. Accesso a Prodotti Strutturati

I protocolli DeFi e gli exchange di criptovalute offrono sempre più prodotti finanziari strutturati che integrano strategie di opzioni per ottenere risultati predefiniti. Tra gli esempi figurano prodotti di ottimizzazione del rendimento che vendono opzioni per generare reddito o strategie a capitale protetto che salvaguardano il capitale consentendo al contempo un'esposizione al rialzo. Questi prodotti sono particolarmente interessanti per gli investitori più esigenti che cercano profili di rischio/rendimento personalizzati.

6. Migliore gestione del rischio per le istituzioni

Con l'ingresso di sempre più operatori istituzionali nel settore delle criptovalute, le opzioni forniscono strumenti per gestire con precisione il rischio del portafoglio. Hedge fund, market maker e gestori patrimoniali utilizzano le opzioni per compensare l'esposizione, affrontare eventi incerti come gli annunci normativi e mantenere la liquidità in mercati volatili.

Di conseguenza, le opzioni sulle criptovalute stanno facilitando lo sviluppo di mercati più efficienti consentendo la determinazione dei prezzi e supportando la formazione di capitale. La loro applicazione sta diventando più dinamica man mano che i protocolli DeFi integrano le opzioni nei meccanismi di prestito, staking e market making automatizzato.

È importante che gli utenti comprendano che le opzioni non sono intrinsecamente speculative o conservative: servono a molti scopi a seconda del loro utilizzo e dell'obiettivo del trader. La possibilità di implementare molteplici strategie in diverse condizioni di mercato rende le opzioni di criptovaluta un pilastro dell'ingegneria finanziaria avanzata nella finanza digitale.

Principali rischi del trading di opzioni su criptovalute

Sebbene le opzioni su criptovalute offrano opportunità significative, comportano anche rischi specifici che non devono essere sottovalutati. Comprendere questi rischi è essenziale per chiunque stia pensando di fare trading o investire in questo segmento del mercato delle criptovalute.

1. Complessità e curva di apprendimento

Le opzioni sono intrinsecamente più complesse del trading spot o futures. Fattori come il decadimento temporale, le distorsioni della volatilità e le strategie multi-leg richiedono un elevato livello di sofisticazione. I trader alle prime armi potrebbero trovare difficile interpretare correttamente le greche o valutare accuratamente un'opzione, aumentando la probabilità di decisioni sbagliate.

2. Volatilità implicita e rischio di prezzo

Le opzioni sono fortemente influenzate dalla volatilità implicita, ovvero dalle aspettative sulle future fluttuazioni dei prezzi. I trader potrebbero valutare erroneamente la volatilità futura, portando a posizioni sopravvalutate o sottovalutate. Inoltre, brusche variazioni di volatilità possono influire notevolmente sul valore di un'opzione, anche se l'attività sottostante si muove come previsto.

3. Limiti di liquidità

Rispetto alle loro controparti tradizionali, i mercati delle opzioni su criptovalute soffrono spesso di una minore liquidità. Ciò si traduce in spread bid-ask più ampi, slippage e difficoltà nell'eseguire operazioni di grandi dimensioni senza influenzare i prezzi di mercato. L'illiquidità ostacola anche la capacità di entrare o uscire dalle posizioni in modo efficiente.

4. Rischio di controparte e di cambio

Le borse centralizzate che offrono opzioni comportano rischi di controparte intrinseci. Una piattaforma potrebbe essere compromessa da hacking, insolvenza o applicazione delle normative. Sebbene alcune piattaforme decentralizzate mirino a ridurre al minimo tali rischi tramite contratti intelligenti, introducono vulnerabilità come bug di protocollo o errori di oracolo.

5. Perdita di premio ed effetti di leva finanziaria

Gli acquirenti di opzioni potrebbero perdere l'intero premio se l'operazione non si muove favorevolmente. A differenza del trading spot, la leva finanziaria nelle opzioni può amplificare sia i guadagni che le perdite. Mentre le perdite per gli acquirenti sono limitate al prezzo pagato, i venditori (o i venditori) di opzioni si assumono un rischio potenzialmente illimitato se i mercati si muovono significativamente a loro sfavore. Questo profilo di rischio asimmetrico richiede un rigoroso controllo del rischio e una gestione dei margini.

6. Incertezza normativa

L'evoluzione dell'atteggiamento delle autorità di regolamentazione globali nei confronti dei derivati ​​sulle criptovalute aggiunge un elemento di imprevedibilità. Diverse giurisdizioni stanno rivedendo attivamente il quadro normativo di legalità e conformità per la negoziazione di questi prodotti. Restrizioni improvvise possono influire sull'accessibilità al mercato e sugli obblighi sia per gli utenti che per i fornitori di servizi.

7. Rischi operativi e relativi ai contratti intelligenti

Le piattaforme di opzioni decentralizzate dipendono dai contratti intelligenti, che possono essere soggetti a bug, exploit ed errori operativi. Anche se sottoposto a verifica, nessun codice è completamente esente da vulnerabilità. La perdita di fondi dovuta a un errore di protocollo è spesso irreversibile negli ecosistemi decentralizzati.

Inoltre, le strategie basate sulle opzioni sono sensibili al fattore tempo. Qualsiasi ritardo o errore nell'esecuzione corretta delle operazioni dovuto a congestione della rete, commissioni del gas o immaturità del protocollo introduce ulteriori rischi di esecuzione.

In sintesi, le opzioni crittografiche sono strumenti ad alto potenziale ma ad alto rischio che richiedono diligenza, apprendimento continuo e una chiara comprensione delle dinamiche di mercato. Sono più adatte a individui o istituzioni con una solida strategia e un solido quadro di governance del rischio.

Con la maturazione dell'infrastruttura di mercato e la diffusione della formazione, possiamo aspettarci che le opzioni crypto svolgano un ruolo più importante nella gestione dei portafogli professionali e al dettaglio. Tuttavia, gli utenti devono bilanciare opportunità con cautela e impegnarsi solo dopo aver compreso appieno i meccanismi coinvolti.