SAFT SPIEGATO: COME FUNZIONA NEL FINANZIAMENTO TRAMITE TOKEN

Cos'è un SAFT?

SAFT è l'acronimo di "Simple Agreement for Future Tokens" ed è un quadro giuridico che ha acquisito sempre maggiore importanza nel settore blockchain e delle criptovalute. Ispirato al SAFE (Simple Agreement for Future Equity), il SAFT consente ai progetti, in genere startup blockchain in fase iniziale, di raccogliere capitali promettendo l'accesso futuro a token digitali che verranno sviluppati e distribuiti in un secondo momento.

In sostanza, un SAFT è un accordo contrattuale tra investitori accreditati e il team di sviluppo di un'azienda o di un progetto. Gli investitori forniscono finanziamenti per lo sviluppo della rete o della piattaforma. In cambio, ricevono il diritto di ricevere token una volta completato lo sviluppo del sistema e una volta che i token sono funzionali e utilizzabili, idealmente in un ecosistema decentralizzato.

Il framework SAFT mira a conformarsi alle normative statunitensi sui titoli e ad altri standard globali, sostenendo che, sebbene il SAFT stesso sia un titolo, i token risultanti, una volta pienamente funzionali e non utilizzati principalmente per investimenti, potrebbero non esserlo. Questo aiuta a separare il processo di investimento dall'utilità finale del token, soddisfacendo le preoccupazioni normative e garantendo una maggiore trasparenza negli eventi di raccolta fondi tramite token.

L'uso del SAFT è diventato particolarmente importante dopo che la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha iniziato a esaminare le Initial Coin Offering (ICO) per potenziali violazioni delle leggi sui titoli. Utilizzando un SAFT, i progetti cercano di prevenire potenziali problemi legali rispettando le normative sui titoli durante la fase di raccolta fondi e rilasciando i token solo quando sono sufficientemente decentralizzati o funzionali da esulare presumibilmente dalla competenza della SEC.

Il framework SAFT è stato introdotto in un whitepaper scritto da Cooley LLP e Protocol Labs nel 2017. Sebbene non sia un modello perfetto o universalmente accettato, fornisce un'importante impalcatura che cerca di proteggere sia gli investitori che i progetti, promuovendo al contempo l'innovazione nella raccolta fondi blockchain.

In sostanza, il SAFT trasforma il modo in cui il capitale viene raccolto nel mondo degli asset digitali, fornendo un percorso normativo più chiaro, sebbene spesso ancora soggetto a dibattito, interpretazione ed evoluzione, parallelamente ai precedenti legali emergenti.

Come viene utilizzato il SAFT nel finanziamento dei token

Il SAFT viene utilizzato principalmente durante la fase di raccolta fondi di un progetto blockchain o di criptovaluta, in particolare quando il token stesso non è ancora funzionante. Il modello consente agli sviluppatori di ottenere un sostegno finanziario orientandosi legalmente nel complesso contesto normativo associato al lancio di token e alla normativa sui titoli. Ecco come funziona in genere:

1. Fase pre-funzionale del token

La maggior parte dei progetti blockchain richiede finanziamenti ben prima di avere una rete funzionante o un token funzionante. Durante questa fase iniziale critica, un team di sviluppatori o un'azienda redige un accordo SAFT e lo offre a investitori accreditati. In cambio dei loro fondi, gli investitori ricevono il diritto contrattuale di ricevere specifici token blockchain in un secondo momento, solitamente al completamento dello sviluppo e al lancio della rete.

2. Segmentazione normativa

L'obiettivo principale dell'utilizzo di un SAFT è separare l'investimento in sé, che si ritiene essere un titolo, dall'eventuale consegna dei token, che si ritiene non siano titoli una volta utilizzabili e decentralizzati. Questa segmentazione consente agli sviluppatori di richiedere finanziamenti senza lanciare o promuovere prematuramente il token stesso, riducendo così il rischio di incorrere in restrizioni normative.

3. Tutela degli investitori

Poiché il SAFT è un contratto regolato dal diritto dei titoli, gli investitori beneficiano di determinate tutele, tra cui la divulgazione dei fattori di rischio, potenziali restrizioni alla rivendita e tempistiche per la consegna dei token. Inoltre, gli accordi SAFT spesso includono meccanismi di rimborso agli investitori nel caso in cui il progetto non raggiunga le specifiche tappe di sviluppo.

4. Trasparenza e due diligence

I progetti che scelgono di raccogliere fondi utilizzando un SAFT in genere si impegnano a promuovere la trasparenza con gli investitori. I termini dell'accordo sono solitamente approfonditi e legalmente verificati, delineando chiaramente le tappe fondamentali, l'utilizzo dei fondi e i tempi di consegna dei token.

5. Evento di generazione dei token (TGE)

Una volta raggiunta una fase predefinita di sviluppo, comunemente nota come Evento di Generazione dei Token (TGE), il progetto conia i token digitali e li distribuisce agli investitori in conformità con i termini del SAFT. A questo punto, i token devono essere funzionali e utilizzabili all'interno dell'ecosistema, a sostegno della tesi secondo cui non sono più titoli in senso tradizionale.

6. Utilizzo in diverse giurisdizioni

Sebbene il SAFT sia stato creato principalmente in risposta alle normative statunitensi sui titoli, è stato adottato anche in diverse altre giurisdizioni. Detto questo, le strategie di conformità possono variare da regione a regione e gli sviluppatori di solito consultano esperti legali per localizzare il SAFT o assicurarsi che sia in linea con le leggi pertinenti.

In sintesi, l'utilizzo di un SAFT nel finanziamento di token consente ai progetti blockchain di raccogliere capitali in modo legale e responsabile, garantendo al contempo agli investitori diritti ben documentati sui token futuri in condizioni regolamentate. È quindi diventato uno strumento importante nelle strategie di raccolta fondi per token.

Vantaggi e limiti di SAFT

Sebbene il framework SAFT fornisca un approccio legalmente consapevole al finanziamento basato su token, non è esente da complessità e critiche. Comprendere i vantaggi e i limiti dei SAFT è fondamentale per startup, investitori e professionisti legali che si occupano di finanziamenti tramite token.

Vantaggi dei SAFT

• Allineamento normativo: i SAFT si impegnano a rispettare le leggi sui titoli durante la fase iniziale di raccolta fondi, riducendo i rischi legali durante lo sviluppo iniziale.
• Separare la sicurezza dall'utilità: l'architettura di un SAFT cerca di distinguere tra i contratti di investimento e il token di utilità finale, una distinzione utile per la chiarezza normativa.
• Fiducia degli investitori: gli investitori istituzionali accreditati sono più propensi a impegnarsi in progetti che presentano un accordo legale strutturato, in particolare quelli che forniscono tempistiche e tutele trasparenti.
• Promuove l'innovazione: per gli sviluppatori blockchain, i SAFT consentono una raccolta fondi anticipata senza esporli immediatamente alle complessità della conformità del mercato dei token.
• Facilita la gestione responsabile dei token Lanci: Attraverso implementazioni graduali e distribuzioni basate su milestone, i SAFT incoraggiano i progetti a fornire tecnologia funzionale prima di distribuire i token.

Limitazioni e sfide

• Esclusione degli investitori al dettaglio: Poiché le vendite SAFT spesso limitano la partecipazione agli investitori accreditati, molti partecipanti al dettaglio sono esclusi dalle opportunità in fase iniziale.
• Ambiguità normativa: Nonostante le migliori intenzioni, il modello SAFT non garantisce l'esenzione dalle normative sui titoli dopo il lancio del token. Enti regolatori come la SEC hanno espresso opinioni divergenti in base all'uso pratico e alla decentralizzazione di un token.
• Destino incerto del token: Gli investitori potrebbero trovarsi ad affrontare incertezze sulla fattibilità del progetto. Se il token non si materializza o il prodotto non si concretizza, sussiste il rischio di perdite finanziarie, anche nell'ambito di un accordo contrattuale legale.
• Mancanza di standardizzazione: l'ecosistema decentralizzato ha portato a modelli SAFT incoerenti e a interpretazioni eterogenee, che possono introdurre complessità legali o discrepanze nelle aspettative degli investitori.
• Applicabilità limitata: il framework SAFT è progettato tenendo conto della legislazione statunitense sui titoli, ma non tutte le giurisdizioni potrebbero riconoscere o supportare le stesse strutture o ipotesi integrate nel modello.

Comprendere sia i punti di forza che gli svantaggi del modello SAFT è essenziale per gli stakeholder che desiderano impegnarsi responsabilmente nel finanziamento di token. I progetti non dovrebbero considerare i SAFT come una soluzione universale, ma piuttosto come un punto di partenza per una strategia più ampia di conformità e tutela degli investitori.

In un contesto in cui le interpretazioni giuridiche e gli standard tecnici sono in continua evoluzione, il SAFT rimane uno strumento fondamentale, ma non infallibile, nell'arsenale delle startup di criptovalute. Il continuo sviluppo giuridico, le best practice del settore e le linee guida normative ne definiranno l'utilità futura.