COME LEGGERE UNA CATENA DI OPZIONI E SCEGLIERE GLI STRIKE GIUSTI

Cos'è una catena di opzioni?

Una catena di opzioni è un elenco completo di tutte le opzioni call e put disponibili per un particolare asset sottostante, come un'azione o un ETF, per una data di scadenza specificata. Presenta tutti i dati essenziali che i trader devono valutare prima di aprire un'operazione di opzioni, inclusi prezzi di esercizio, date di scadenza, premi e volatilità implicita.

La catena è in genere divisa in due sezioni: call a sinistra e put a destra. Ogni riga corrisponde a uno specifico prezzo di esercizio. I principali broker online e piattaforme di trading offrono catene di opzioni interattive che mostrano quotazioni e dati in tempo reale.

Elementi chiave di una catena di opzioni

Comprendere una catena di opzioni inizia con il riconoscimento dei componenti principali:

• Prezzo di esercizio: il prezzo predeterminato al quale l'attività sottostante può essere acquistata (call) o venduta (put) se l'opzione viene esercitata.
• Data di scadenza: l'ultimo giorno in cui l'opzione può essere esercitata. Dopo tale data, l'opzione decade se non viene esercitata.
• Premio: Prezzo di mercato o costo del contratto di opzione, quotato per azione (solitamente moltiplicato per 100, poiché un contratto di opzione copre in genere 100 azioni).
• Spread Bid/Ask: Differenza tra il prezzo che gli acquirenti sono disposti a pagare (bid) e il prezzo desiderato dai venditori (ask).
• Interesse Aperto: Numero totale di contratti aperti che non sono ancora stati chiusi o liquidati.
• Volume: Numero di contratti negoziati durante la giornata di negoziazione corrente.
• Volatilità Implicita (IV): Un indicatore delle aspettative del mercato sulla volatilità futura; Un IV più elevato in genere comporta premi più elevati.

Ciascuno di questi elementi fornisce informazioni cruciali sulla liquidità, sul prezzo e sulla popolarità di un particolare contratto di opzione.

Opzioni Call vs. Put

Ogni prezzo di esercizio in genere elenca sia un'opzione call che un'opzione put:

• Opzione Call: conferisce il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare 100 azioni dell'attività sottostante a un prezzo di esercizio specificato prima della scadenza.
• Opzione Put: conferisce il diritto, ma non l'obbligo, di vendere 100 azioni dell'attività sottostante a un prezzo di esercizio specificato prima della scadenza.

La scelta tra call e put dipende dalla propria visione del mercato: rialzista per le call, ribassista per le put.

In-the-Money, At-the-Money, Out-of-the-Money

Comprendere la moneyness è essenziale per interpretare efficacemente una catena di opzioni:

• In-the-Money (ITM): Opzione call con prezzo di esercizio inferiore al prezzo corrente delle azioni; opzione put con prezzo di esercizio superiore al prezzo corrente delle azioni.
• At-the-Money (ATM): Il prezzo di esercizio è approssimativamente uguale al prezzo corrente delle azioni.
• Out-of-the-Money (OTM): Opzione call con prezzo di esercizio superiore al prezzo corrente delle azioni; opzione put con prezzo di esercizio inferiore al prezzo corrente delle azioni.

Le opzioni in-the-money hanno generalmente premi più elevati a causa del valore intrinseco, mentre le opzioni out-of-the-money sono più economiche ma più rischiose.

Selezione del prezzo di esercizio appropriato

Scegliere il prezzo di esercizio corretto è fondamentale per eseguire un'operazione di opzioni di successo. Lo "strike" determina il potenziale rialzo, ribasso e la probabilità che l'opzione si concluda in the money. I trader devono considerare le proprie prospettive di mercato, la tolleranza al rischio e la strategia di trading quando scelgono lo strike.

Fattori che influenzano la selezione dello strike

Ecco alcuni fattori chiave da considerare nella scelta di uno strike:

• Prospettive di mercato: Sei rialzista, ribassista o neutrale? Questo determina se si desidera una call, una put o anche una combinazione come uno straddle o un iron condor.
• Propensione al rischio: le opzioni in-the-money sono più sicure e costose, mentre quelle out-of-the-money offrono un potenziale di rendimento maggiore ma una minore probabilità di successo.
• Aspettative di volatilità: un'elevata volatilità implicita gonfia i premi delle opzioni: vendere opzioni in un contesto del genere può essere vantaggioso, mentre l'acquisto dovrebbe essere più selettivo.
• Orizzonte temporale: più breve è l'intervallo temporale, più sensibile sarà l'opzione alle variazioni di prezzo dell'attività sottostante (gamma più elevato).

Strategie comuni di selezione dello strike

A seconda della strategia, potrebbero essere appropriati diversi prezzi di strike:

• Acquisto di call: scegli ATM se prevedi un Guadagno modesto, OTM per rendimenti più elevati ma rischio aumentato, o ITM per opzioni più sicure ma più costose.
• Acquisto di Put: Si applica la stessa logica: ATM per il saldo, OTM per la speculazione, ITM per la sicurezza e il valore intrinseco.
• Vendita di Opzioni: Spesso comporta la scelta di prezzi di esercizio in cui si prevede che l'opzione scada senza valore (ad esempio, covered call o put garantite da liquidità).
• Spread: Scegliere due prezzi di esercizio per costruire una strategia a rischio definito, come spread bull call o spread bear put. Il rapporto rischio-rendimento è ottimizzato in base alla distanza tra prezzi di esercizio e differenziali di premio.

Ad esempio, se un titolo è scambiato a £100 e si prevede un modesto rialzo, una call ATM a £100 o leggermente OTM a £105 potrebbe essere l'ideale. Se vendi una covered call, potresti scegliere 110 £ per incassare il premio, tenendo conto di un eventuale rialzo prima dell'assegnazione.

Liquidità del prezzo di esercizio

Valuta sempre l'open interest e il volume. Valori più alti implicano una maggiore liquidità e spread bid/ask più bassi, il che migliora l'esecuzione delle negoziazioni e riduce lo slippage. In genere, si dovrebbero evitare strike illiquidi, a meno che non siano in linea con la tua analisi o le tue preferenze di payoff.

Considera anche i prezzi a cifra tonda: strike come 50, 100 o 150 £ spesso comportano volumi e interessi contrattuali più elevati, a causa di modelli di trading psicologici e istituzionali.

Capire la selezione della scadenza

Scegliere la data di scadenza corretta è importante tanto quanto selezionare il prezzo di esercizio. La scadenza influisce sulla durata della transazione, sul costo dell'opzione (valore temporale) e sull'esposizione al decadimento (Theta). Le opzioni possono avere scadenze brevi, di un giorno (opzioni settimanali) o lunghe, di diversi anni (LEAPS – Long-Term Equity Anticipation Securities).

Scadenze a breve termine vs. a lungo termine

Esistono pro e contro per i diversi tipi di scadenza:

• Breve termine (settimanale o mensile): Premio più basso, decadimento temporale più elevato, Gamma più elevato. Ideale per strategie basate sugli utili o movimenti rapidi.
• Medio termine (2-3 mesi): Equilibrato tra costo e tempo di esecuzione. Adatto per operazioni direzionali con tempo di sviluppo.
• Lungo Termine (LEAPS): Premio più elevato, decadimento temporale inferiore, utile per strategie di investimento a lungo termine o di copertura.

Ad esempio, un trader che cerca di trarre profitto da un picco di volatilità a breve termine potrebbe scegliere la scadenza della settimana successiva, mentre un investitore a lungo termine che cerca di assicurarsi una leva finanziaria per una posizione rialzista potrebbe preferire un'opzione LEAP a un anno.

Impatto di Theta e Valore Temporale

Theta si riferisce al decadimento temporale, ovvero l'erosione del valore di un'opzione con l'avvicinarsi della scadenza. Le opzioni perdono valore più rapidamente con l'avvicinarsi della scadenza, soprattutto per i contratti OTM. Pertanto, i trader che acquistano opzioni potrebbero preferire più tempo per ridurre l'impatto di Theta, mentre i venditori spesso beneficiano di un decadimento più rapido in prossimità della scadenza.

Il valore temporale è la parte del premio che eccede il valore intrinseco. Più lungo è il tempo di scadenza, maggiore è il premio a causa della maggiore incertezza.

Tempistiche di scadenza in base al tipo di strategia

La tua strategia di trading dovrebbe definire la tua scelta di scadenza:

• Opzioni Buy-and-Hold: Utilizza LEAPS a lunga scadenza per cavalcare i trend a lungo termine, idealmente ITM per un valore intrinseco e una minore sensibilità al decadimento.
• Operazioni basate su eventi: Seleziona scadenze poco dopo catalizzatori noti (utili, annunci della Fed) per evitare un premio temporale eccessivo, pur continuando a catturare il movimento.
• Spread di credito e Covered Call: Scadenze più brevi aiutano a capitalizzare sul decadimento di Theta, soprattutto quando il valore temporale è elevato e la volatilità implicita è elevata.

Inoltre, i trader devono essere consapevoli di Problemi di regolamento in prossimità della scadenza, soprattutto in prossimità di date di triple witching o festività, dove la liquidità potrebbe esaurirsi. È inoltre consigliabile chiudere o rinnovare le operazioni prima delle scadenze per evitare rischi di assegnazione o errori di esercizio.

Volume e Open Interest per scadenza

Analogamente alla selezione dello strike, è sempre opportuno esaminare l'open interest e il volume di negoziazione per diverse date di scadenza. Alcune scadenze potrebbero essere poco scambiate, con conseguenti spread più ampi e una minore efficienza dei prezzi. Le scadenze più diffuse, come le date mensili standard, offrono generalmente una migliore esecuzione.

Infine, è opportuno monitorare l'interazione tra volatilità implicita e durata della scadenza. Le scadenze a più lungo termine in genere attenuano i picchi di volatilità a breve termine, mentre i contratti a breve termine possono gonfiarsi notevolmente nei periodi di volatilità, influenzando i prezzi e la redditività.