SPREAD VERTICALI (DEBITO E CREDITO): SPIEGAZIONE

Gli spread verticali sono un concetto fondamentale nel trading di opzioni che consente ai trader di assumere posizioni rialziste o ribassiste con un rischio definito e un potenziale di profitto. Questi spread comportano l'acquisto e la vendita simultanea di due opzioni dello stesso tipo (entrambe call o entrambe put), con la stessa data di scadenza, ma a prezzi di esercizio diversi. Gli spread verticali sono classificati in due tipologie principali: spread di debito e spread di credito, a seconda che la strategia comporti un costo netto o un credito netto all'avvio.

Queste strategie sono popolari sia tra i principianti che tra i trader esperti perché offrono un approccio strutturato per speculare sui movimenti di prezzo, gestendo al contempo l'esposizione al ribasso. Posizionando con precisione i prezzi di esercizio, i trader possono personalizzare la propria operazione in base alle proprie prospettive e alla propria propensione al rischio. Inoltre, rispetto alle strategie basate su opzioni nude, gli spread verticali spesso comportano requisiti di margine inferiori, rendendoli accessibili in termini di efficienza del capitale.

In sostanza, gli spread verticali sono strumenti strategici che consentono agli operatori di mercato di esprimere opinioni direzionali – l'aspettativa di movimento dei prezzi degli asset sottostanti – limitando al contempo il rischio e, di conseguenza, il potenziale rendimento. Questo equilibrio tra rischio e rendimento, unito all'uso efficiente del capitale, è il motivo per cui gli spread verticali sono una delle strutture di opzioni più diffuse sui mercati finanziari odierni.

Gli spread verticali si dividono in due categorie principali: spread di debito e spread di credito. Comprendere la struttura e lo scopo di ciascuna tipologia è essenziale per gestire queste operazioni in modo efficace.

Spread di debito

Con uno spread di debito, il trader paga un premio netto per aprire la posizione. In genere, ciò comporta l'acquisto di un'opzione a un prezzo di esercizio e la vendita simultanea di un'altra opzione a un prezzo di esercizio superiore (call spread) o inferiore (put spread), il tutto entro la stessa data di scadenza.

• Bull Call Spread: Acquistato quando si prevede un rialzo moderato del sottostante. Ciò comporta l'acquisto di una call con strike inferiore e la vendita di una call con strike superiore. Il risultato netto è un debito, ovvero il costo dello spread.
• Bear Put Spread: Utilizzato quando si prevede un calo moderato. Il trader acquista un'opzione put con strike più alto e vende un'opzione put con strike più basso, incorrendo nuovamente in un debito netto.

Gli spread di debito definiscono la perdita massima (premio totale pagato) e limitano i potenziali profitti. I profitti si verificano quando l'attività sottostante si muove nella direzione desiderata in modo sufficiente a compensare il costo netto e raggiungere il valore massimo dello spread entro la scadenza.

Spread di credito

Al contrario, gli spread di credito si traducono in un premio netto ricevuto. Questa configurazione prevede la vendita di un'opzione più costosa e l'acquisto di una meno costosa a un prezzo di esercizio diverso. Il vantaggio deriva dal decadimento temporale e dalla possibilità che tutte le posizioni scadano senza valore.

• Spread di put rialzista: Costruito quando si prevede che il sottostante rimanga al di sopra di un certo livello. Il trader vende una put con strike più alto e ne acquista una con strike più basso, incassando un premio in anticipo.
• Bear Call Spread: applicato quando si prevede un movimento al rialzo limitato. L'investitore vende una call con strike più basso e ne acquista una con strike più alto, ricevendo nuovamente un credito netto.

Il profitto massimo in uno spread creditizio è il premio incassato, mentre la perdita massima è la differenza tra i prezzi di esercizio meno il premio incassato. Una gestione adeguata è fondamentale, soprattutto quando lo spread si avvicina alla scadenza e il rischio di cessione aumenta.

Sia gli spread verticali di debito che quelli di credito sono adatti a visioni di mercato moderatamente direzionali e offrono operazioni definite in base al rischio, meno volatili rispetto alle strategie di opzioni single-leg.

Esistono diverse ragioni per cui gli spread verticali rimangono tra le strategie di trading sulle opzioni più utilizzate, soprattutto per i trader che cercano rendimenti bilanciati, efficienza dei costi e chiarezza nella struttura delle operazioni.

Rischio e rendimento definiti

Forse la caratteristica più interessante degli spread verticali è il loro rischio e rendimento chiaramente definiti. A differenza della vendita di call o put nude, gli spread verticali indicano al trader esattamente quanto può guadagnare o perdere fin dall'inizio. Questa trasparenza consente un trading più disciplinato e una gestione del rischio più attenta.

Ad esempio, in uno spread di debito call rialzista, il premio totale pagato è il massimo che può essere perso. Il guadagno potenziale è la differenza tra i prezzi di esercizio meno il premio. Per gli spread creditizi, il premio ricevuto è il massimo che un trader può realizzare e la perdita è strettamente limitata. Questi limiti li rendono particolarmente interessanti per i portafogli che richiedono un'esposizione al rischio controllata.

Efficienza del capitale

Rispetto alle opzioni scoperte o alle posizioni azionarie lunghe, gli spread verticali richiedono meno capitale. Le società di brokeraggio spesso riservano margini inferiori per gli spread a rischio definito, poiché lo scenario peggiore è predeterminato. Questo permette di coprire o speculare sui movimenti di mercato, preservando il capitale per altri investimenti.

Personalizzazione strategica

Gli spread verticali offrono la flessibilità necessaria per creare operazioni in diverse condizioni di mercato, che vanno da rialziste, ribassiste o neutrali. Selezionando strategicamente i prezzi di esercizio, un trader può ottimizzare la probabilità di profitto rispetto al potenziale di rendimento. Ad esempio, vendere uno spread put out-of-the-money offre un'elevata probabilità di mantenere il premio se il mercato si muove lateralmente o continua a salire.

Riduzione dell'impatto delle greche

Metriche greche come delta, theta e vega descrivono il comportamento dei prezzi delle opzioni. Con gli spread verticali, l'esposizione a queste variabili tende a essere più controllata. Ad esempio, il decadimento temporale (theta) può favorire gli spread creditizi, mentre ha un effetto negativo limitato sugli spread debitori mantenuti fino alla scadenza. Anche la sensibilità alla volatilità (vega) è ridotta rispetto alle singole opzioni, soprattutto quando entrambe le gambe dello spread sono vicine in moneyness.

In breve, gli spread verticali raggiungono un equilibrio strategico tra promessa e prudenza. Consentono ai trader di sfruttare le informazioni di mercato senza estendere eccessivamente la propria esposizione, rendendoli un elemento essenziale nel kit di strumenti di chiunque voglia orientarsi con attenzione nel panorama delle opzioni.