COS'È IL DOW JONES E COME FUNZIONA LA PONDERAZIONE DEI PREZZI

Il Dow Jones Industrial Average (DJIA), comunemente noto come Dow, è uno degli indici azionari più antichi e seguiti al mondo. Fondato nel 1896 da Charles Dow ed Edward Jones, il Dow rappresenta un paniere di 30 importanti società statunitensi quotate in borsa. Queste società coprono diversi settori chiave dell'economia, tra cui tecnologia, sanità, beni di consumo e finanza.

A differenza di indici più ampi come l'S&P 500, il Dow mira a riflettere la performance delle società blue-chip con una lunga storia di utili stabili. Lo scopo del Dow è quello di fornire un'istantanea della forza o della debolezza complessiva dell'economia statunitense, in particolare se interpretata attraverso la lente di grandi aziende consolidate.

Storicamente, l'indice ha iniziato con sole 12 società, molte delle quali di natura industriale, da cui il nome. Nel tempo, si è evoluto, aggiungendo e rimuovendo aziende per rappresentare meglio l'economia in evoluzione. Oggi, sebbene il nome "industriale" rimanga, l'indice include giganti non industriali come Apple, Goldman Sachs e McDonald's.

Ciò che distingue il Dow Jones da molti altri indici non sono le aziende che include, ma il modo in cui calcola la sua media. La maggior parte degli indici è ponderata in base alla capitalizzazione di mercato, dando maggiore influenza alle aziende con un valore di mercato complessivo maggiore. Tuttavia, il Dow Jones è ponderato in base al prezzo, un metodo raro tra gli indici finanziari odierni.

Di conseguenza, un'azienda con un prezzo delle azioni più alto avrà un impatto maggiore sull'andamento dell'indice rispetto a un'azienda con un prezzo delle azioni più basso, indipendentemente dalle sue dimensioni di mercato o dalla sua importanza nel settore. Questa metodologia può portare ad alcune distorsioni insolite nell'interpretazione del sentiment del mercato, il che rende fondamentale comprendere il funzionamento del Dow sia per gli investitori individuali che per quelli istituzionali.

Nonostante le critiche sul suo metodo di ponderazione e sul numero relativamente piccolo di azioni che lo compongono, il Dow rimane un benchmark finanziario riconosciuto a livello globale ed è ampiamente citato nelle notizie finanziarie, spesso citato in titoli come "Il Dow scende di 200 punti" o "Il Dow raggiunge un massimo storico".

La sua visibilità e la sua importanza storica implicano che investitori, economisti e responsabili politici continuino a monitorare attentamente il Dow insieme ad altri indici per valutare la salute generale dei mercati finanziari statunitensi e globali.

La ponderazione in base al prezzo è una metodologia utilizzata per calcolare il Dow Jones Industrial Average e differisce significativamente da altri metodi popolari come la ponderazione in base alla capitalizzazione di mercato. In un indice ponderato in base al prezzo, ogni azione componente contribuisce al valore dell'indice in proporzione al suo prezzo unitario, indipendentemente dal valore totale o dalle dimensioni della società.

Ciò significa che una società con un prezzo delle azioni elevato eserciterà un'influenza maggiore sui movimenti dell'indice rispetto a una con un prezzo delle azioni inferiore, anche se la società è più piccola o meno significativa dal punto di vista economico.

Ad esempio, si considerino due società nell'indice: la società A, quotata a 400 dollari per azione, e la società B, quotata a 40 dollari per azione. Le oscillazioni del prezzo delle azioni della Società A influenzeranno il Dow dieci volte di più rispetto alle oscillazioni equivalenti della Società B, indipendentemente dal fatto che la Società B abbia o meno una capitalizzazione di mercato molto maggiore.

In origine, il valore del Dow veniva calcolato semplicemente sommando i prezzi di tutti i titoli azionari componenti e dividendo il risultato per il numero di società (inizialmente dodici). Nel tempo, tuttavia, frazionamenti azionari, fusioni e cambiamenti strutturali del mercato hanno imposto l'introduzione di un modificatore noto come Dow Divisor.

Il Dow Divisor aggiusta il totale grezzo dei prezzi dei titoli azionari componenti per arrivare al valore finale dell'indice, garantendo che cambiamenti strutturali come i frazionamenti azionari non gonfino o sgonfino artificialmente l'indice. Negli ultimi anni, il divisore si attesta su un valore decimale significativamente inferiore a uno, amplificando l'impatto in dollari reali delle oscillazioni dei prezzi sull'indice.

I critici della ponderazione dei prezzi sostengono che essa introduca distorsioni e distorsioni che gli indici ponderati per capitalizzazione di mercato evitano. I titoli azionari ad alto prezzo possono guadagnare o perdere valore per ragioni non correlate ai fondamentali del mercato, portando a una lettura fuorviante del sentiment generale del mercato.

Ad esempio, un'azienda come UnitedHealth Group, con un prezzo delle azioni elevato, può influenzare il Dow Jones in modo più significativo rispetto a un gigante tecnologico come Apple, anche se il business complessivo e la valutazione di mercato di Apple sono significativamente maggiori. Ciò solleva dubbi sul fatto che il Dow Jones offra ancora un'istantanea rappresentativa dell'economia più ampia.

Tuttavia, la ponderazione dei prezzi rimane una caratteristica distintiva del Dow Jones e contribuisce alla sua eredità storica. Per investitori e osservatori del mercato, comprendere il funzionamento della ponderazione dei prezzi è essenziale per interpretare correttamente l'indice ed evitare comuni errori di lettura delle notizie finanziarie quotidiane.

Inoltre, poiché sono incluse solo 30 aziende, i movimenti dei singoli titoli possono influenzare notevolmente il Dow Jones, rendendolo a volte più volatile rispetto agli indici più ampi. Questa influenza concentrata sottolinea sia l'impatto che i limiti insiti in un sistema ponderato in base ai prezzi.

La ponderazione in base al prezzo come metodo di calcolo conferisce al Dow Jones caratteristiche uniche che lo distinguono da altri indici importanti come l'S&P 500 o il Nasdaq Composite, che sono tipicamente ponderati in base alla capitalizzazione di mercato.

In un indice ponderato in base alla capitalizzazione di mercato, l'influenza di ciascuna società sull'indice corrisponde al suo valore di mercato totale, calcolato come il prezzo delle azioni moltiplicato per il numero totale di azioni in circolazione. Questo riflette l'effettiva dimensione economica dell'azienda e si allinea più intuitivamente con la crescita del settore e l'allocazione degli investitori.

Al contrario, gli indici ponderati in base al prezzo come il Dow Jones possono attribuire un'influenza sproporzionata alle società in base al prezzo nominale delle azioni, piuttosto che a una valutazione olistica delle dimensioni o delle performance aziendali. Di conseguenza, le aziende spesso effettuano frazionamenti azionari per gestire la loro influenza percepita sul mercato. Tuttavia, ciò non influisce sul valore effettivo dell'azienda, ma solo su come viene rappresentata nell'indice.

Questa caratteristica della ponderazione del prezzo porta a diverse implicazioni:

• Rappresentatività limitata: il Dow Jones, con solo 30 aziende e la ponderazione del prezzo, potrebbe non riuscire a rappresentare l'intera ampiezza dell'attività economica americana.
• Sensibilità ai titoli azionari ad alto prezzo: aziende come Goldman Sachs o UnitedHealth Group, con prezzi nominali elevati delle azioni, hanno un peso maggiore rispetto ad aziende più grandi con prezzi per azione più bassi come Apple o Microsoft.
• Potenziale interpretazione errata: gli investitori occasionali potrebbero fraintendere il significato del movimento del Dow Jones, supponendo che rifletta un ampio cambiamento del mercato, quando in realtà potrebbe essere guidato da pochi titoli azionari volatili ad alto prezzo.
• Continuità storica: il Il sistema ponderato in base al prezzo preserva un'importante continuità con le radici storiche dell'indice, rendendolo uno strumento utile per l'analisi storica a lungo termine delle tendenze del mercato azionario.

Un esempio significativo di questa divergenza si è verificato nel 2020, quando Apple ha subito uno split azionario 4 a 1. Di conseguenza, la sua influenza sul Dow Jones è diminuita drasticamente a causa del calo del prezzo delle azioni, nonostante la sua valutazione fondamentale non abbia subito variazioni. Ciò ha alterato la sensibilità dell'indice alla performance di Apple da un giorno all'altro, a dimostrazione dell'impatto unico della ponderazione in base al prezzo.

I sostenitori del Dow Jones sostengono che la sua unicità offra una prospettiva inestimabile. La sua lunga storia offre una visione di oltre un secolo sui mercati finanziari, sui cambiamenti sociali e sull'evoluzione delle aziende americane. Grazie alla sua ampia familiarità, alla copertura mediatica e alla fiducia istituzionale, continua a fungere da indicatore affidabile per gli investitori di tutto il mondo.

Tuttavia, si consiglia agli investitori di considerare un insieme diversificato di indici quando si valutano le performance del mercato. Bilanciando il Dow Jones con indici come l'S&P 500 o il Russell 2000, si ottiene una visione più completa delle tendenze del mercato e della salute economica. Riconoscere la metodologia alla base di ciascun indice consente agli investitori di interpretare i dati di mercato in modo più accurato e prendere decisioni consapevoli.