INDICI DI RENDIMENTO DEI PREZZI SPIEGATI

Un indice di rendimento del prezzo (chiamato anche indice dei prezzi) è un tipo di indice del mercato azionario che misura la performance di un gruppo di titoli basandosi esclusivamente sulle variazioni dei loro prezzi di mercato. Non tiene conto di eventuali distribuzioni di dividendi o altre distribuzioni di reddito che gli investitori potrebbero ricevere dalla detenzione di tali titoli.

Ad esempio, se un titolo all'interno dell'indice paga un dividendo trimestrale, l'indice di rendimento del prezzo non rifletterà tale reddito. Di conseguenza, la performance mostrata da un indice di rendimento del prezzo tende a essere inferiore a quella di un indice di rendimento totale, che include tali distribuzioni.

Gli indici di rendimento del prezzo sono comunemente utilizzati da benchmark azionari globali come il Dow Jones Industrial Average e le versioni standard dell'S&P 500 e del FTSE 100. Sono utili per monitorare l'apprezzamento o il deprezzamento dei prezzi dei titoli, offrendo una stima delle plusvalenze senza considerare i dividendi reinvestiti.

Come funzionano gli indici di rendimento del prezzo

Questi indici vengono calcolati identificando un gruppo di titoli rappresentativi, assegnando a ciascuno un peso (ponderato in base al prezzo, ponderato in base alla capitalizzazione di mercato o equiponderato) e quindi monitorando l'andamento complessivo dei prezzi nel tempo. Le variazioni dell'indice derivano esclusivamente dalle variazioni dei prezzi dei titoli che lo compongono.

Vantaggi e limiti

Gli indici di rendimento del prezzo offrono una visione chiara del sentiment del mercato e dell'apprezzamento di base dei prezzi, utile per l'analisi tecnica o di breve termine. Tuttavia, escludono aspetti significativi dei rendimenti totali degli investimenti, in particolare per gli investitori orientati al reddito o per le valutazioni di portafoglio a lungo termine.

Pertanto, gli investitori che cercano una visione completa della performance degli investimenti si rivolgono spesso agli indici di rendimento totale, che includono sia l'andamento dei prezzi sia i dividendi reinvestiti.

Gli indici di rendimento del prezzo escludono i dividendi e altre forme di reddito, il che può fare una differenza sostanziale nei calcoli del rendimento degli investimenti a lungo termine. Capire cosa viene omesso è fondamentale per selezionare l'indice appropriato per l'analisi o il benchmarking.

Dividendi

La principale esclusione in un indice di rendimento del prezzo sono i dividendi in contanti. Si tratta di pagamenti che le aziende effettuano agli azionisti, solitamente derivanti dagli utili. In particolare, per gli investitori orientati al reddito, i dividendi possono rappresentare una quota significativa del rendimento totale. Nel tempo, soprattutto nei mercati azionari consolidati, l'accumulo dei dividendi reinvestiti può portare a rendimenti significativamente migliori.

Distribuzioni azionarie

Gli indici di rendimento del prezzo in genere non tengono conto dei dividendi straordinari, dei dividendi azionari o dei rendimenti del capitale. Questi possono alterare i rendimenti effettivi degli investitori a seconda del loro trattamento negli indici di rendimento totale o nei singoli portafogli. Ad esempio, se una società emette un dividendo straordinario una tantum, il prezzo delle azioni potrebbe scendere di conseguenza. Un indice di rendimento del prezzo registrerebbe solo il calo del prezzo, senza compensare il valore di tale distribuzione.

Interessi da componenti a reddito fisso

Negli indici multi-asset (ad esempio, fondi bilanciati o benchmark diversificati), l'indice di rendimento del prezzo ignora anche i pagamenti delle cedole o i redditi da interessi derivanti da obbligazioni o titoli a reddito fisso. Ciò ne limita ulteriormente l'utilità quando si considera la performance complessiva del portafoglio tra le diverse classi di attività.

Adeguamento all'inflazione

Gli indici di rendimento del prezzo non effettuano alcun aggiustamento per l'inflazione. Pertanto, il potere d'acquisto rappresentato dai valori dell'indice potrebbe diminuire nel tempo, distorcendo la percezione della crescita reale degli investimenti. Gli investitori spesso integrano gli indici di rendimento dei prezzi con i dati sull'inflazione o considerano gli indici di rendimento reale quando valutano la conservazione del valore a lungo termine.

Implicazioni per gli investitori

Escludendo gli elementi di reddito, gli indici di rendimento dei prezzi potrebbero sottostimare i guadagni effettivi degli investitori, soprattutto in contesti con dividendi elevati o durante periodi di forti distribuzioni di utili aziendali. Questo può essere fuorviante ai fini del benchmarking o del confronto delle performance se non adeguatamente contestualizzato.

Per comprendere appieno un indice di rendimento del prezzo, è essenziale confrontarlo con la sua controparte: l'indice di rendimento totale. La differenza fondamentale risiede nel trattamento delle distribuzioni.

Indici di rendimento totale

Un indice di rendimento totale presuppone che i dividendi ricevuti vengano immediatamente reinvestiti nell'indice. Questo reinvestimento introduce un effetto composto, che in genere si traduce in una sovraperformance dell'indice di rendimento del prezzo per periodi prolungati.

Ad esempio, tra il 1990 e il 2020, l'indice di rendimento del prezzo S&P 500 è aumentato di circa l'800%, mentre la sua variante di rendimento totale è aumentata di oltre il 1.600%. La differenza è dovuta all'effetto cumulativo dei dividendi reinvestiti. La crescita composta del reddito gioca un ruolo importante nell'accumulo di ricchezza, che è assente dalla visione dell'indice di rendimento dei prezzi.

Quando utilizzare ciascun indice

• Indice di rendimento dei prezzi: Da utilizzare preferibilmente quando si è interessati solo alle plusvalenze o al confronto dell'andamento dei prezzi.
• Indice di rendimento totale: Adatto per valutare la performance complessiva dell'investimento, soprattutto in scenari a lungo termine o di pianificazione pensionistica.

Considerazioni analitiche

L'utilizzo esclusivo di un indice di rendimento dei prezzi potrebbe indurre analisti o investitori a sottovalutare i titoli che generano dividendi o a sottostimare il valore degli investimenti in indici a lungo termine. I consulenti finanziari in genere preferiscono gli indici total return per valutare la performance dei portafogli investiti in fondi comuni di investimento o ETF, poiché questi rendimenti riflettono meglio gli effetti composti della proprietà nel tempo.

Conclusione

In sintesi, sebbene gli indici price-return offrano utili spunti sull'andamento dei prezzi e sul sentiment del mercato, forniscono un quadro incompleto per valutare la generazione di ricchezza totale. Per una comprensione completa dei rendimenti degli investimenti, in particolare su orizzonti temporali più lunghi o in strategie incentrate sul reddito, gli indici total return rappresentano il benchmark più adatto.

Investitori e analisti dovrebbero selezionare attentamente il tipo di indice più in linea con i propri obiettivi di investimento, l'orizzonte temporale e il focus, comprendendo chiaramente cosa rivela e cosa omette ciascun indice.