STRATEGIA BULL CALL SPREAD SPIEGATA

Cos'è un Bull Call Spread?

Un bull call spread è un tipo di strategia di opzioni con spread verticale progettata per trarre profitto da un moderato aumento del prezzo di un'attività sottostante. In questa configurazione, un investitore acquista simultaneamente opzioni call a un prezzo di esercizio inferiore e vende lo stesso numero di opzioni call a un prezzo di esercizio superiore. Entrambe le opzioni hanno la stessa data di scadenza e la stessa attività sottostante. Questa strategia riduce il costo iniziale e limita sia il rischio che il rendimento potenziali.

L'obiettivo principale di un bull call spread è mantenere un delta bias positivo, mitigando al contempo il costo rispetto al semplice acquisto di una call lunga. Si tratta di uno debit spread, il che significa che il costo netto comporta un esborso di denaro all'inizio dell'operazione. È più adatto agli investitori moderatamente rialzisti e che non prevedono un rally significativo del prezzo dell'asset.

Componenti chiave

• Call lunga: Acquistata a un prezzo di esercizio inferiore (ATM o leggermente ITM).
• Call corta: Sottoscritta a un prezzo di esercizio superiore (OTM).
• Stessa scadenza: Entrambe le opzioni scadono alla stessa data.
• Attività sottostante: Viene utilizzato lo stesso titolo o indice per entrambe le gambe.

Come funziona

Consideriamo un esempio. Un investitore è rialzista sulle azioni di XYZ Corp., attualmente scambiate a £100. Il trader avvia uno spread call rialzista:

• Acquistando una call XYZ con strike 100 a £6
• Vendendo una call XYZ con strike 110 a £3

Il costo netto dello spread è di £3 (£6 - £3), che rappresenta il rischio massimo. Se il prezzo delle azioni XYZ sale a 110 £ o più entro la scadenza, lo spread raggiunge il suo guadagno massimo di 7 £ (10 £ di differenza nei prezzi di esercizio - 3 £ di premio pagato).

Quando utilizzarla

Questa strategia è preferibile:

• Quando un investitore ha una prospettiva moderatamente rialzista.
• Se la volatilità implicita è elevata, rendendo quindi costosi i premi delle call.
• Per ridurre i costi e limitare il ribasso rispetto all'acquisto di call nude.

Profilo di rischio e rendimento

La strategia ha caratteristiche di rischio-rendimento predefinite:

• Profitto massimo: Differenza tra i prezzi di esercizio meno il premio netto pagato.
• Perdita massima: Premio netto pagato (iniziale esborso).
• Punto di pareggio: Prezzo di esercizio più basso + premio netto pagato.

Dato il rischio e il rendimento limitati, è ideale per i trader con profili di rischio conservativi che cercano guadagni costanti in uno scenario di mercato in crescita.

Profilo di Payoff del Bull Call Spread

Il profilo di payoff di un bull call spread è semplice. Consiste in un profitto e una perdita limitati. La perdita massima è l'importo pagato come premio netto per entrare nello spread, mentre il guadagno massimo è limitato e si verifica quando il prezzo dell'attività sottostante sale oltre il prezzo di esercizio più alto alla scadenza.

Rappresentazione visiva

Il diagramma di payoff di un bull call spread in genere è inizialmente in salita e si appiattisce una volta che il prezzo dell'azione supera il prezzo di esercizio più alto. Ecco come si sviluppa attraverso diversi livelli di prezzo:

• Prezzo inferiore allo strike inferiore: Entrambe le opzioni scadono senza valore; il trader perde il premio pagato: la perdita massima.
• Prezzo al pareggio: Il trader non guadagna né perde; Il prezzo dell'asset è pari allo strike inferiore più il premio pagato.
• Prezzo tra gli strike: la call lunga diventa sempre più preziosa, coprendo parte o tutto il premio pagato; iniziano a concretizzarsi profitti parziali.
• Prezzo superiore allo strike superiore: si ottiene il profitto massimo; i guadagni della call lunga sono compensati dalle perdite della call corta.

Esempio di calcolo

Torniamo all'esempio precedente: acquistiamo 100 call per 6 £ e vendiamo 110 call per 3 £. Il costo netto è di £3.

Analisi del punto di pareggio

Il punto di pareggio è calcolato come:

Strike inferiore + Premio netto pagato

In questo caso: 100 + 3 = £103

Considerazione delle Greche

Essendo uno spread, la posizione call rialzista è meno sensibile alla volatilità e al decadimento temporale rispetto a una singola call lunga. Greci chiave:

• Delta: Positivo ma inferiore a una call lunga a causa della compensazione parziale della call corta.
• Theta: Il decadimento temporale incide sul premio netto, ma è in qualche modo mitigato dalla gamba corta.
• Vega: Minore sensibilità alle variazioni di volatilità rispetto a una call lunga da sola.

Il potenziale di ribasso limitato e il potenziale di rialzo limitato di questa strategia la rendono una scelta popolare nel trading direzionale in condizioni di mercato incerte o moderatamente rialziste.

Vantaggi e rischi della strategia

Il bull call spread è progettato per gestire costi e rischi combinando due posizioni compensative. Sebbene questa strategia offra un profilo di rischio definito, i trader dovrebbero comprenderne appieno i vantaggi e le potenziali insidie.

Vantaggi

• Rischio limitato: il massimo che un investitore può perdere è il premio netto pagato in anticipo, indipendentemente da quanto possa scendere il titolo.
• Costo moderato: poiché la call venduta genera reddito, il costo dell'operazione è inferiore rispetto al semplice acquisto di una call lunga.
• Profitto definito: il guadagno massimo prevedibile e limitato consente una chiara valutazione del rapporto rischio-rendimento.
• Calcolo semplificato del pareggio di bilancio: facilmente calcolato come lo strike inferiore più il premio netto pagato.
• Ridotta sensibilità alla volatilità: il rischio Vega della call lunga è attenuato dalla gamba corta.

Rischi e Limitazioni

• Limite di rialzo: questa strategia non può capitalizzare su ampie oscillazioni del prezzo sottostante al di sopra dello strike più alto.
• Potenziale di perdite alla scadenza: se il prezzo del titolo rimane stagnante o diminuisce, il premio pagato è a rischio.
• Impatto del decadimento temporale: con l'avvicinarsi della scadenza, se il prezzo non si muove sufficientemente verso lo strike più alto, il decadimento theta può erodere i potenziali profitti.
• Richiede precisione direzionale: profitti limitati implicano che punti di ingresso e tempistiche precise siano essenziali.

Idoneità per gli investitori

Questa strategia conservativa è adatta ai trader che:

• si aspettano aumenti di prezzo graduali, non bruschi rally.
• hanno una tolleranza al rischio limitata e un interesse in Opzioni.
• Preferire strategie con risultati definiti e costi inferiori.

Strategie alternative

A seconda della propensione al rischio e delle prospettive, si possono prendere in considerazione altre strategie:

• Call lunga: rialzo illimitato ma premio più elevato e rischio maggiore in caso di direzione errata.
• Bull Put Spread: un'altra strategia rialzista a rischio definito, ma implementata utilizzando opzioni put.
• Call coperta: adatta agli investitori che detengono già il sottostante e cercano un reddito dai premi in mercati stabili o in rialzo.

Adeguamenti strategici

Se il sottostante non performa, i trader possono adeguare i loro spread call rialzisti:

• Rinnovare lo spread a una scadenza successiva per guadagnare tempo.
• Chiudere la posizione in anticipo per limitare perdite o guadagni parziali.

In definitiva, il bull call spread rimane una delle strategie a rischio e rendimento limitati più pragmatiche disponibili per i trader di opzioni. Offre un modo disciplinato per sfruttare i guadagni moderati previsti, controllando al contempo l'esposizione al ribasso.