SPIEGAZIONE DEL DIMENSIONAMENTO DELLA POSIZIONE PER LE MATERIE PRIME VOLATILI

Il dimensionamento delle posizioni basato sulla volatilità è un metodo utilizzato da trader e investitori per determinare la quantità appropriata di uno strumento finanziario da negoziare, in base alla volatilità del suo prezzo. In ogni mercato speculativo, in particolare quello delle materie prime, la volatilità può fluttuare drasticamente a causa di eventi geopolitici, andamenti meteorologici, squilibri tra domanda e offerta o attività speculativa. Quando si verificano queste fluttuazioni, l'applicazione di una dimensione rigida delle posizioni può esporre un trader a perdite eccessive o a performance inferiori alle aspettative. Il dimensionamento basato sulla volatilità mira a ridimensionare le dimensioni delle operazioni in modo proporzionale all'andamento attuale del mercato, standardizzando così il rischio tra le diverse operazioni.

Invece di allocare un numero fisso di contratti o azioni per operazione, i trader che utilizzano questo metodo calcolano il rischio massimo accettabile per operazione (solitamente espresso come percentuale del capitale del conto) e quindi determinano la quantità di una materia prima che può essere negoziata in base alla recente volatilità dell'asset. La volatilità viene solitamente misurata utilizzando indicatori come l'Average True Range (ATR), la deviazione standard storica o la volatilità implicita dei mercati delle opzioni.

Ad esempio, un trader con un conto di 100.000 dollari potrebbe scegliere di non rischiare più dell'1% (1.000 dollari) su ogni singola operazione. Una materia prima con bassa volatilità potrebbe consentire una posizione di dimensioni maggiori, mentre una materia prima più volatile richiederebbe una posizione di dimensioni inferiori per mantenere lo stesso rischio in dollari. Questo aiuta i trader a mitigare la variabilità dei risultati ed evitare un eccessivo ricorso alla leva finanziaria durante periodi di elevata incertezza del mercato.

Questo approccio diventa particolarmente importante nei mercati delle materie prime, dove le oscillazioni dei prezzi possono essere improvvise e ripide, come nel caso del petrolio greggio in risposta agli annunci dell'OPEC o dei prodotti agricoli che fluttuano a causa delle preoccupazioni climatiche. Il dimensionamento basato sulla volatilità consente ai trader di adattarsi rapidamente e dinamicamente, consentendo un'assunzione di rischio più coerente nel tempo e per tutti gli asset.

I componenti chiave di questo sistema includono:

• Definizione del rischio massimo per operazione (percentuale o importo in dollari)
• Misurazione della volatilità del mercato (solitamente ATR o deviazione standard)
• Calcolo della dimensione della posizione in base all'esposizione al rischio desiderata

Un metodo basato su ATR, ad esempio, potrebbe comportare la divisione della propria tolleranza al rischio per il valore dell'ATR, scalato in base al valore in punti del contratto (tick). Questo metodo standardizza il rischio anche quando si opera su mercati con caratteristiche molto diverse.

Nel trading di materie prime, il dimensionamento della posizione non si limita a quanto acquistare o vendere, ma rappresenta un elemento fondamentale della gestione del rischio. Strategie di dimensionamento inadeguate possono compromettere anche le migliori idee di trading, soprattutto in mercati volatili. Senza un'adeguata correzione delle fluttuazioni della volatilità, i trader potrebbero inavvertitamente rischiare troppo capitale, causando perdite difficili da recuperare.

Poiché le materie prime presentano livelli di fluttuazione dei prezzi più elevati rispetto ad altri asset come i titoli di Stato o le azioni altamente liquide, l'entità delle oscillazioni giornaliere dei prezzi di titoli come petrolio greggio, gas naturale, grano o rame può essere significativa. Ciò significa che la stessa dimensione di trading in diversi regimi (bassa vs alta volatilità) rappresenta livelli di rischio notevolmente divergenti. Il dimensionamento delle posizioni corretto per la volatilità garantisce che l'esposizione al rischio rimanga costante, indipendentemente da quanto turbolento diventi il ​​mercato.

Ciò è particolarmente importante per i trader che utilizzano la leva finanziaria, poiché l'impatto composto della volatilità, combinato con il margine, può amplificare sia i guadagni che le perdite. Per i trader di futures gestiti, gli hedge fund e i desk proprietari, aderire a tale disciplina di dimensionamento fa parte delle migliori pratiche istituzionali per evitare scenari di rischio di rovina.

Inoltre, i contratti sulle materie prime variano in termini di tick value, dimensione del contratto e andamento del prezzo. Questa eterogeneità significa che non è possibile assumere un'esposizione uniforme negoziando lo stesso numero di contratti su diverse materie prime. Ad esempio:

• Una variazione di 1 punto nei future sul petrolio greggio (CL) equivale a 1.000 dollari per contratto standard
• Una variazione di 1 punto nei future sul mais (ZC) equivale a 50 dollari per contratto

Anche se entrambe le materie prime mostrano un ATR simile (ad esempio, 2 punti), la volatilità del dollaro differisce drasticamente. Pertanto, senza un dimensionamento adeguato, l'impatto sul portafoglio complessivo può essere sproporzionato. Il dimensionamento basato sulla volatilità aiuta a normalizzare questa differenza, consentendo una costruzione del portafoglio più accurata. Inoltre, favorisce la diversificazione bilanciando il rischio tra le posizioni anziché limitarsi alla sola allocazione del capitale.

Nei backtest e nell'analisi delle performance, l'aggiustamento per il dimensionamento basato sulla volatilità fornisce metriche più affidabili e riduce i bias. Allinea la strategia all'esperienza reale, in cui emozioni, drawdown e rischio di liquidità devono essere gestiti con prudenza.

L'implementazione di un approccio di dimensionamento delle posizioni basato sulla volatilità prevede tre fasi principali: impostazione dei parametri di rischio, misurazione della volatilità e calcolo delle dimensioni delle operazioni. Analizziamo un tipico processo utilizzato dai trader professionisti di materie prime:

1. Imposta la tua tolleranza al rischio

Decidi quanto sei disposto a perdere per operazione. Questa è comunemente impostata tra lo 0,5% e il 2% del capitale del conto. Supponiamo di avere un conto di trading da 250.000 $ e di impostare il rischio per operazione all'1%; il tuo limite di perdita è di 2.500 $ per operazione.

2. Misura la volatilità

Utilizza l'Average True Range (ATR) per avere un'idea della volatilità recente. La maggior parte dei trader utilizza un ATR a 14 giorni, disponibile sulla maggior parte delle piattaforme di grafici. Se i future sull'oro (GC) hanno un ATR di 25 punti, sai che il prezzo si muove di circa $ 2.500 al giorno (poiché un punto in GC equivale a $ 100).

3. Calcola la dimensione della posizione

Applica la formula:

Dimensione della posizione = (Rischio in dollari / (ATR * Valore in dollari per punto))

Se il tuo rischio in dollari è di $ 2.500 e l'ATR è pari a 25 punti (pari a $ 100 per punto), dovresti negoziare:

$ 2.500 / (25 * $ 100) = 1 contratto

In alternativa, se i future sul gas naturale (NG) hanno una volatilità più elevata, ad esempio 45 punti al giorno, il dimensionamento verrebbe ridotto per mantenere costante il rischio. Questa riduzione automatica protegge il capitale durante i picchi di volatilità.

4. Ricalibrazione periodica

Il rischio non è statico. I trader dovrebbero rivedere regolarmente le letture della volatilità, magari settimanalmente o mensilmente, per regolare il dimensionamento delle posizioni. Strumenti come gli ATR trailing o le deviazioni standard mobili ponderate esponenzialmente possono aiutare a snellire questa ricalibrazione senza reagire eccessivamente ai picchi a breve termine.

5. Integrazione con la gestione del portafoglio

Idealmente, il dimensionamento basato sulla volatilità dovrebbe essere applicato anche all'intero portafoglio. Ad esempio, negoziare quattro materie prime con esposizioni simili richiede un'analisi di correlazione, poiché tutte le posizioni che scendono simultaneamente potrebbero superare il budget di rischio. Il dimensionamento delle posizioni deve considerare i drawdown a livello di portafoglio e applicare i principi di parità di rischio ove necessario.

Inoltre, tieni presente che alcuni broker o borse potrebbero avere requisiti di margine minimi, che potrebbero influire sulla dimensione esatta che puoi negoziare. Sovrapponi sempre il dimensionamento basato sulla volatilità a tali vincoli operativi.

Infine, utilizza i diari di trading e le piattaforme di analisi per analizzare le prestazioni del tuo sistema basato sulla volatilità in diversi regimi. Se implementato correttamente, può fungere da stabilizzatore nei periodi di elevata volatilità e ottimizzare l'utilizzo del capitale durante i mercati più calmi.