OPZIONI SU FUTURES E ETF SULLE MATERIE PRIME

Cosa sono le opzioni sui futures sulle materie prime?

Le opzioni sui futures sulle materie prime sono contratti derivati ​​che conferiscono al possessore il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare o vendere un determinato contratto futures a un prezzo predeterminato (noto come prezzo di esercizio) prima o alla data di scadenza. Queste opzioni sono comunemente negoziate su mercati regolamentati e replicano contratti futures standardizzati su materie prime come petrolio greggio, gas naturale, oro, argento, grano, mais e caffè.

Esistono due tipi di opzioni: call e put. Un'opzione call conferisce al possessore il diritto di acquistare uno specifico contratto futures, mentre un'opzione put conferisce il diritto di vendere. Questi strumenti possono essere utilizzati sia a scopo di copertura che speculativo, il che li rende popolari tra gli hedger, come produttori e utilizzatori commerciali, così come tra trader speculativi e gestori di investimenti.

A differenza delle opzioni azionarie, le opzioni sui futures sulle materie prime sono più complesse a causa della loro struttura di prezzo e della natura dell'attività sottostante. Le caratteristiche principali che li differenziano sono:

• Attività sottostante: un contratto futures su materie prime, non la materia prima fisica in sé.
• Leva finanziaria: poiché sia ​​le opzioni che i futures sono strumenti a leva finanziaria, i rischi e i rendimenti possono essere amplificati.
• Liquidazione: la maggior parte dei contratti viene regolata finanziariamente o, se regolata fisicamente, la consegna viene spesso evitata liquidando prima della scadenza.

Il prezzo di queste opzioni è influenzato da diversi fattori, tra cui il prezzo del contratto futures sottostante, il tempo di scadenza, il prezzo di esercizio, la volatilità, i tassi di interesse e, in alcuni casi, la stagionalità o i costi di stoccaggio specifici del mercato delle materie prime.

Esempio: supponiamo che un trader acquisti un'opzione call su futures sul petrolio greggio con un prezzo di esercizio di 80 dollari al barile. Se il prezzo dei futures supera tale livello (ad esempio a 90 $), l'opzione aumenterà di valore e il detentore potrà scegliere di esercitarla o venderla per ottenere un profitto.

Le principali motivazioni per negoziare opzioni su futures su materie prime includono:

• Copertura: i produttori agricoli potrebbero acquistare opzioni put per assicurarsi contro il calo dei prezzi.
• Speculazione: i trader potrebbero acquistare opzioni call prevedendo un'impennata dei prezzi di una materia prima a causa di eventi geopolitici o meteorologici.

Le opzioni su futures su materie prime sono in genere contratti di tipo americano, il che significa che possono essere esercitati in qualsiasi momento prima della scadenza. Questa flessibilità le distingue da molte opzioni ETF di tipo europeo.

I mercati per questi strumenti sono profondi e liquidi sulle principali borse valori come il CME Group (inclusi NYMEX e CBOT), ICE e altre. Come parte della loro strategia di trading, molti operatori istituzionali utilizzano le opzioni per gestire con precisione l'esposizione ai rischi legati ai prezzi delle materie prime.

Come funzionano le opzioni sugli ETF sulle materie prime?

Le opzioni sugli ETF sulle materie prime funzionano in modo simile alle opzioni su singoli titoli, dando agli investitori il diritto di acquistare (call) o vendere (put) azioni di un fondo negoziato in borsa (ETF) focalizzato sulle materie prime a un prezzo di esercizio specificato prima o alla scadenza. Questi strumenti offrono un metodo accessibile e regolamentato per ottenere un'esposizione indiretta ai mercati delle materie prime senza impegnarsi direttamente in contratti future.

Gli ETF sulle materie prime in genere replicano i prezzi di mercato di una o più materie prime fisiche o utilizzano derivati ​​per replicare i movimenti dei prezzi delle materie prime. Esempi includono:

• GLD: SPDR Gold Shares, che replica l'andamento dei lingotti d'oro.
• USO: United States Oil Fund, che riflette l'andamento dei future sul petrolio greggio.
• DBA: Invesco DB Agriculture Fund, che segue un indice di materie prime agricole.

Le opzioni su questi ETF hanno molteplici scopi:

• Posizionamento speculativo: i trader possono acquistare call o put per trarre profitto dalle oscillazioni previste dei prezzi delle materie prime, ad esempio acquistando opzioni call su GLD prevedendo un aumento dei prezzi dell'oro.
• Copertura del portafoglio: gli investitori possono utilizzare put su ETF su materie prime per proteggersi dall'inflazione o dal rischio di ribasso nei portafogli azionari esposti alle materie prime.
• Reddito Generazione: La vendita di covered call su ETF su materie prime è una strategia per guadagnare premi detenendo l'ETF sottostante.

Le opzioni ETF presentano diversi vantaggi rispetto alle opzioni su future su materie prime:

• Accessibilità: Gli ETF sono negoziati come le azioni, rendendo le opzioni adatte agli investitori al dettaglio.
• Nessun rischio di rinnovo della scadenza: Poiché gli ETF gestiscono internamente il rinnovo dei contratti future, gli investitori non si occupano direttamente del processo di rinnovo.
• Regolamento in contanti: La maggior parte delle opzioni ETF sono di tipo americano e vengono regolate in contanti al momento dell'esercizio.

Esempio: Un trader che prevede un aumento dei prezzi del petrolio può acquistare un'opzione call USO con un prezzo di esercizio di $70 e scadenza tra sei mesi. Se i prezzi del petrolio greggio aumentano, è probabile che le azioni di USO aumentino, aumentando il valore dell'opzione call.

Tuttavia, ci sono considerazioni importanti:

• Gli ETF sulle materie prime presentano spesso un tracking error dovuto alle commissioni di gestione, ai costi di rolling dei future e alle strategie di replica imperfette.
• La liquidità può variare a seconda degli ETF e delle relative opzioni; i fondi più popolari come GLD e SLV tendono ad avere spread bid-ask più stretti.
• La volatilità può essere esacerbata sia dalle fluttuazioni delle materie prime sottostanti sia dal sentiment del mercato relativo alla struttura dell'ETF.

Nella pratica, le opzioni sugli ETF forniscono un ponte tra le materie prime e i portafogli azionari tradizionali. Di conseguenza, vengono spesso utilizzate dai trader che desiderano diversificare o coprirsi senza stipulare direttamente futures sulle materie prime, il che potrebbe essere più complesso o richiedere ingenti impegni di capitale.

Inoltre, le opzioni ETF possono fornire strumenti di copertura dall'inflazione: alcuni investitori utilizzano le opzioni ETF su oro o petrolio per proteggere il valore reale dei loro portafogli azionari durante periodi di inflazione o di instabilità geopolitica che influenzano le catene di approvvigionamento energetico.

Casi d'uso per le opzioni sulle materie prime

Le opzioni su futures e ETF sulle materie prime sono utili a diversi operatori di mercato per un'ampia gamma di casi d'uso. Dalla gestione del rischio per i produttori di materie prime alle strategie speculative per i trader e alla copertura dall'inflazione per gli investitori, la flessibilità delle opzioni le rende strumenti potenti. Di seguito sono riportate alcune applicazioni comuni in scenari reali.

1. Copertura del rischio di prezzo

Gli operatori commerciali, tra cui agricoltori, società minerarie e aziende energetiche, si affidano spesso alle opzioni per proteggersi da movimenti avversi dei prezzi.

• Un produttore di mais potrebbe acquistare opzioni put su future sul mais per stabilire un prezzo minimo per il raccolto futuro, mantenendo al contempo un potenziale di rialzo.
• Una compagnia aerea che consuma grandi volumi di carburante per aerei potrebbe utilizzare opzioni call su future sul petrolio greggio o ETF per limitare i costi in caso di picco dei prezzi.

A differenza dei contratti future che potrebbero obbligare il detentore a effettuare transazioni, le opzioni offrono flessibilità e sono più adatte in contesti con oscillazioni di prezzo imprevedibili.

2. Speculazione e scommesse direzionali

Le opzioni sono comunemente utilizzate dai trader per speculare sui movimenti a breve o medio termine dei prezzi delle materie prime senza possedere direttamente future o asset fisici.

• Acquistare opzioni call su future sull'argento in vista di un previsto aumento della domanda industriale.
• Vendere opzioni put su ETF agricoli per capitalizzare sulla forte domanda stagionale e incassare i premi.

Poiché le opzioni spesso richiedono un capitale iniziale inferiore rispetto ai future e hanno un potenziale di ribasso limitato (la perdita è limitata al premio pagato), sono attraenti per un ampio spettro di trader speculativi.

3. Strategie di reddito

Gli investitori che detengono posizioni in ETF su materie prime possono implementare strategie di reddito come la vendita di covered call.

Ad esempio, un detentore a lungo termine di GLD può vendere mensilmente opzioni call out-of-the-money. Se le opzioni scadono senza valore, l'investitore continua a detenere GLD e incassa il premio dell'opzione come reddito.

4. Protezione dall'inflazione

Le materie prime sono storicamente correlate all'andamento dell'inflazione. Di conseguenza, molti investitori utilizzano opzioni su ETF o futures su materie prime per proteggersi dall'erosione del potere d'acquisto.

• Acquistare opzioni call su ETF sull'oro (ad esempio, GLD) come copertura durante i periodi di previsto stimolo monetario o aumento dell'indice dei prezzi al consumo.

Tali strategie fanno spesso parte di un'allocazione più ampia di copertura dall'inflazione che include TIPS, REIT e asset reali.

5. Operazioni basate sugli eventi

Gli speculatori possono utilizzare le opzioni per prevedere le oscillazioni dei prezzi derivanti da specifici eventi geopolitici o meteorologici.

• Gli uragani che minacciano il Golfo del Messico possono causare picchi nei prezzi di petrolio e gas naturale; I trader potrebbero utilizzare spread call o straddle sulle opzioni future sull'energia.
• Siccità o inondazioni possono influire sui raccolti, stimolando le negoziazioni di opzioni agricole.

6. Diversificazione

Le opzioni sulle materie prime possono anche svolgere un ruolo nella diversificazione più ampia del portafoglio. Incorporando esposizioni non correlate ad azioni e obbligazioni, gli investitori possono ridurre la volatilità del portafoglio.

Nel complesso, sia attraverso il trading speculativo, la copertura o l'aumento del rendimento, le opzioni sulle materie prime offrono approcci innovativi per capitalizzare o proteggersi dalla volatilità dei prezzi degli asset reali.