CONTRATTI SU MATERIE PRIME REGOLATI IN CONTANTI SPIEGATI

I contratti su materie prime con regolamento in contanti sono derivati ​​finanziari che consentono ai trader e agli operatori di mercato di speculare sul prezzo futuro di una materia prima senza la necessità di ricevere fisicamente l'attività sottostante. A differenza dei contratti con regolamento fisico, in cui materie prime come petrolio o grano vengono consegnate alla scadenza del contratto, questi strumenti vengono regolati finanziariamente. Alla scadenza, la differenza tra il prezzo del contratto e il prezzo spot viene pagata o ricevuta in contanti, in base al valore di mercato.

Questi contratti sono ampiamente utilizzati nei mercati dei futures e rappresentano strumenti chiave per la copertura e la speculazione. Sono comunemente presenti in materie prime come gas naturale, petrolio greggio, metalli e prodotti agricoli, dove il regolamento fisico sarebbe poco pratico o indesiderato per molti operatori. Il regolamento in contanti semplifica il processo offrendo un metodo più chiaro ed efficiente per chiudere le posizioni.

Il prezzo di questi contratti deriva da un prezzo di riferimento sottostante, in genere un indice, un prezzo di borsa o un benchmark pubblicato da un'autorità riconosciuta (come ICE, NYMEX o altre agenzie di rilevazione dei prezzi). Durante la durata del contratto, il valore fluttua in linea con le aspettative di mercato sulla domanda e offerta future, gli eventi geopolitici e i fattori macroeconomici che influenzano principalmente la materia prima.

Optando per un meccanismo di regolamento in contanti, i trader possono evitare complicazioni come costi di stoccaggio, logistica di trasporto, requisiti di tassonomia e normative doganali che si incontrano frequentemente nelle negoziazioni di materie prime fisiche. Inoltre, consente la partecipazione di istituzioni finanziarie e investitori che non producono né consumano la materia prima, ma desiderano esporsi alle sue oscillazioni di prezzo.

I contratti su materie prime con regolamento in contanti svolgono un ruolo cruciale nella liquidità del mercato, nella determinazione del prezzo e nel trasferimento del rischio. I trader istituzionali, le aziende energetiche, le aziende agricole e gli hedge fund sfruttano questi strumenti per gestire l'esposizione o arbitrare le discrepanze di prezzo tra regioni o intervalli temporali, il tutto senza le complessità operative derivanti dalla gestione di inventari di materie prime reali.

Oltre ai contratti futures standard, strutture simili esistono nei mercati over-the-counter (OTC) e come opzioni su materie prime. Anche queste possono essere strutturate per il regolamento in contanti, a seconda dei termini e dell'accordo con la controparte. In tutti i casi, i processi giornalieri di mark-to-market e la compensazione centralizzata tramite borse valori o camere di compensazione garantiscono la trasparenza e mitigano il rischio di controparte.

Nel complesso, i contratti con regolamento in contanti offrono flessibilità e applicabilità universale, rendendoli particolarmente interessanti nei mercati finanziari dove efficienza, liquidità e scalabilità sono fondamentali. Sono utili non solo agli speculatori, ma anche alle aziende impegnate in programmi di copertura strategica allineati ai cicli di produzione, inventario o vendita.

Il processo di regolamento in contanti nei contratti su materie prime prevede un aggiustamento finanziario alla scadenza del contratto anziché la consegna della materia prima sottostante. Questo processo inizia con la determinazione di un prezzo di regolamento finale, noto come indice di regolamento, che in genere riflette il valore di mercato spot prevalente della materia prima alla data di scadenza del contratto.

Ecco come funziona in pratica:

• Valutazione finale: il giorno di scadenza, la borsa o l'autorità di determinazione dei prezzi competente calcola il prezzo di regolamento finale calcolando la media dei prezzi spot o utilizzando input di prezzo standard in base alle specifiche del contratto.
• Calcolo del profitto/perdita: viene calcolata la differenza tra il prezzo di ingresso del contratto e il prezzo di regolamento finale. Se il valore si è mosso a favore del trader, ad esempio se è stata mantenuta una posizione lunga e il prezzo spot è aumentato, il trader riceve un importo in contanti positivo. Al contrario, se il prezzo scende a discapito della loro posizione, subiscono una perdita pari a tale differenza.
• Trasferimento di denaro: il risultato finanziario viene trasferito tra le controparti tramite la stanza di compensazione della borsa o, nel caso di derivati ​​OTC, tramite canali di pagamento bilaterali utilizzando istruzioni di regolamento concordate.

Facciamo un esempio: un trader stipula un contratto future sul petrolio greggio con regolamento in contanti a 80 dollari al barile. Alla data di scadenza, il prezzo di regolamento di riferimento è di 85 dollari. Il trader, detenendo una posizione lunga, guadagna 5 dollari al barile, che vengono accreditati sul suo conto margine tramite la borsa.

Questo metodo di chiusura è particolarmente vantaggioso per i partecipanti come i gestori di fondi o le compagnie assicurative che non hanno mezzi logistici per assumere la ricezione di materie prime fisiche. Convertendo l'esposizione in un aggiustamento in contanti, possono mantenere le posizioni allineate alle strategie di investimento o alle preferenze di rischio, senza sottoporsi alle complessità delle transazioni fisiche.

La maggior parte delle borse effettua anche un mark-to-market giornaliero, adeguando i conti a margine per riflettere le variazioni giornaliere del valore dei contratti. Ciò garantisce la solvibilità continua e riduce i rischi sistemici, poiché le parti pagano o ricevono continuamente l'equivalente in contanti delle variazioni di prezzo, non solo al momento del regolamento finale.

Inoltre, normative come quelle applicate ai sensi dell'EMIR nell'UE o del Dodd-Frank negli Stati Uniti stabiliscono requisiti di conformità per la compensazione, la collateralizzazione e il reporting, migliorando l'integrità del mercato nelle operazioni contrattuali regolate in contanti.

Fondamentalmente, poiché il regolamento dei prezzi è standardizzato e trasparente, facilita l'adozione istituzionale e supporta lo sviluppo di prodotti correlati come indici di materie prime, obbligazioni strutturate ed exchange-traded fund (ETF). Questi si basano su tecniche di regolamento in contanti per fornire esposizione senza obblighi logistici.

Il regolamento in contanti non elimina la necessità di gestione del rischio. I trader devono tenere conto di potenziali slittamenti, volatilità e sorprese macroeconomiche quando stipulano questi contratti. Il dimensionamento delle posizioni, gli ordini stop-loss e la diversificazione rimangono fondamentali per la gestione dell'esposizione complessiva.

In sintesi, la semplicità, l'efficienza e l'automazione del flusso di lavoro del regolamento in contanti lo rendono altamente adatto ai mercati finanziari moderni, consentendo ai partecipanti di accedere ai mercati delle materie prime da una prospettiva puramente finanziaria.

Comprendere la distinzione tra contratti su materie prime con regolamento in contanti e con regolamento fisico è fondamentale per la scelta dello strumento appropriato a fini di negoziazione o di copertura. Sebbene entrambe le forme servano a trasferire il rischio di prezzo, i loro meccanismi operativi e finanziari differiscono significativamente.

Differenze principali:

• Metodo di regolamento: i contratti con regolamento in contanti vengono risolti tramite pagamenti finanziari, mentre i contratti con regolamento fisico prevedono l'effettiva consegna della merce all'acquirente in un luogo di consegna designato.
• Casi d'uso: il regolamento in contanti è preferito da speculatori, gestori di fondi, tesorieri aziendali ed enti privi di capacità di stoccaggio. Il regolamento fisico è utilizzato principalmente da produttori, utenti finali, aziende di logistica e aziende che necessitano di materie prime per la produzione o la lavorazione.
• Accesso al mercato: i contratti con regolamento in contanti aprono il mercato a una gamma più ampia di investitori, poiché non è necessario organizzare lo stoccaggio, l'assicurazione o il trasporto delle merci.
• Impatto sulla liquidità: grazie alla riduzione degli attriti logistici e alla maggiore accessibilità, i contratti con regolamento in contanti tendono ad attrarre maggiori volumi e liquidità, in particolare nei principali hub di trading e nei prodotti di riferimento.
• Struttura del contratto: i contratti con regolamento in contanti sono spesso concepiti facendo riferimento a un indice di prezzo o ai prezzi medi giornalieri su un determinato periodo, fornendo un'esposizione finanziaria chiara e mirata. I contratti fisici includono termini di consegna specifici come standard di qualità, finestre di spedizione e punti di trasferimento della proprietà.

Ad esempio, le aziende che coprono i costi futuri del carburante potrebbero preferire derivati ​​con regolamento in contanti per allinearsi alla pianificazione di bilancio senza incorrere nelle complessità legate all'accettazione di barili di carburante. Al contrario, un'azienda agroalimentare potrebbe optare per la consegna fisica durante la stagione del raccolto per bloccare i prezzi di vendita dei propri prodotti tramite un contratto future.

Detto questo, i trader più esperti potrebbero utilizzare entrambe le tipologie contemporaneamente. Gli arbitraggisti potrebbero individuare inefficienze di prezzo tra contratti con regolamento in contanti e contratti fisici, traendo profitto dalla convergenza e dagli spread. Le aziende integrate con capacità operativa, come le principali aziende energetiche o i commercianti di materie prime, gestiscono spesso entrambe le tipologie nell'ambito di strategie di trading diversificate.

Gli operatori di mercato dovrebbero anche considerare la prontezza operativa, i costi di esecuzione, i requisiti normativi e la scalabilità del contratto nella scelta tra i percorsi di regolamento. Sebbene il regolamento in contanti offra scalabilità ed eviti le operazioni di trasporto merci, può anche comportare un rischio di base, ovvero il rischio che il benchmark utilizzato si discosti dall'esposizione al prezzo che si intende coprire.

Conclusione

I contratti su materie prime con regolamento in contanti offrono flessibilità, efficienza dei costi e un appeal globale, in particolare nei portafogli in cui l'accesso fisico alle materie prime è impraticabile. Sono diventati pilastri fondamentali del moderno trading di materie prime, con utilizzi che spaziano dal trading speculativo alla copertura delle catene di approvvigionamento globali. Sebbene i contratti fisici rimangano indispensabili per acquirenti e venditori effettivi di beni, l'alternativa con regolamento in contanti migliora le dinamiche di mercato attraendo liquidità, riducendo gli attriti e ampliando la partecipazione in diversi settori e aree geografiche.

In definitiva, comprendere le differenze tra le diverse tipologie di regolamento consente ai partecipanti di prendere decisioni informate, adattate ai propri obiettivi finanziari, ai vincoli operativi e agli imperativi strategici nel complesso ma gratificante mondo dei mercati delle materie prime.