COMPRENSIONE DEI PRINCIPALI RISCHI FINANZIARI: VOLATILITÀ, LEVA FINANZIARIA, COSTI DI ROLLOVER, CONCENTRAZIONE E RISCHIO DI EVENTO

Volatilità e fluttuazioni di mercato spiegate

La volatilità si riferisce al grado di variazione del prezzo di uno strumento finanziario nel tempo. Tipicamente misurata dalla deviazione standard o dall'indice VIX per i mercati più ampi, è un indicatore chiave del rischio implicito nell'investimento in un particolare asset o titolo. Un'elevata volatilità indica ampie oscillazioni di prezzo, mentre una bassa volatilità è caratteristica di una relativa stabilità dei prezzi.

La volatilità può essere influenzata da una serie di fattori, tra cui la pubblicazione di dati economici, eventi geopolitici, il sentiment degli investitori, le aspettative di inflazione, gli utili aziendali e le decisioni di politica monetaria delle banche centrali. Ad esempio, un improvviso aumento dei tassi di interesse da parte della banca centrale potrebbe innescare un'improvvisa volatilità nei mercati azionari e obbligazionari a causa di aspettative di crescita e inflazione ricalibrate.

Esistono anche diversi tipi di volatilità:

• Volatilità storica: calcolata a partire dai prezzi di mercato passati in un periodo di tempo specifico.
• Volatilità implicita: derivata da modelli di valutazione delle opzioni, che riflette le aspettative future di andamento del mercato.

La volatilità presenta sia rischi che opportunità per gli investitori. In periodi di elevata volatilità, i mercati possono offrire un potenziale di rialzo significativo, ma anche un maggiore potenziale di perdita. Questa duplice natura sottolinea perché la volatilità da sola non è un segnale di un contesto negativo, ma implica incertezza, che può essere premiata o penalizzata a seconda della direzionalità e del posizionamento di mercato.

Gestire il rischio di volatilità è essenziale per gli investitori, soprattutto nei portafogli fortemente esposti ad azioni o derivati. Le strategie più comuni includono diversificazione, ordini stop-loss, copertura tramite opzioni (ad esempio, acquisto di put) e investimenti in classi di attività meno correlate, come infrastrutture o materie prime.

È importante che gli investitori allineino la propria tolleranza al rischio alla volatilità degli asset. Ad esempio, un investitore avverso al rischio potrebbe preferire investimenti a bassa volatilità, come azioni a grande capitalizzazione con dividendi o obbligazioni investment grade, mentre gli investitori più propensi al rischio potrebbero puntare su strumenti a maggiore volatilità, come criptovalute o azioni biotecnologiche.

Gli investitori istituzionali spesso costruiscono interi framework basati sulle previsioni di volatilità, utilizzando modelli statistici per misurare potenziali ribassi ed eventi estremi. Nel frattempo, gli investitori al dettaglio possono trarre vantaggio dal monitoraggio attento degli indicatori di mercato generali e dalla definizione di parametri di rischio appropriati per i propri portafogli.

In conclusione, comprendere e gestire la volatilità è fondamentale per un investimento efficace. La sua presenza è inevitabile e coloro che si preparano al suo impatto sono spesso nella posizione migliore per resistere alle tempeste finanziarie e trarre vantaggio dalle dislocazioni del mercato.

Leva finanziaria e rischi di esposizione amplificata

La leva finanziaria è l'utilizzo di capitale preso in prestito per aumentare la dimensione o l'esposizione di un investimento. Consente agli investitori di controllare posizioni più ampie con un capitale relativamente ridotto. Sebbene ciò possa amplificare i potenziali rendimenti, aumenta anche significativamente i rischi in caso di andamento sfavorevole del mercato.

La leva finanziaria consente agli investitori di amplificare i guadagni quando i prezzi si muovono nella direzione prevista, ma allo stesso tempo può comportare perdite amplificate. Questa esposizione non lineare può erodere rapidamente il capitale, soprattutto in contesti di mercato volatili o inaspettati. Ad esempio, un fondo negoziato in borsa (ETF) con leva finanziaria che punta a rendimenti doppi potrebbe perdere il doppio dell'indice sottostante in caso di ribasso.

Esistono diverse forme di leva finanziaria sui mercati finanziari:

• Trading a margine: Prendere in prestito fondi dai broker per assumere posizioni più ampie sugli asset.
• Utilizzo dei derivati: Strumenti come opzioni e futures forniscono un'esposizione a una frazione del valore effettivo dell'asset.
• Leva finanziaria strutturata: Presente negli ETF con leva finanziaria e nelle note strutturate complesse.

I rischi associati alla leva finanziaria includono:

• Richieste di margine: Se il valore di una posizione con leva finanziaria diminuisce significativamente, i broker potrebbero richiedere fondi aggiuntivi o chiudere la posizione per limitare l'esposizione alle perdite.
• Costi di interesse: I fondi presi in prestito solitamente comportano obbligazioni di interesse, riducendo i rendimenti netti nel tempo.
• Impatto sulla liquidità: durante bruschi movimenti di mercato, le posizioni con elevata leva finanziaria possono essere difficili da liquidare senza un sostanziale slittamento.

La gestione del rischio è fondamentale quando si utilizza la leva finanziaria. Gli investitori devono monitorare attentamente la propria esposizione, monitorare costantemente le condizioni di mercato e mantenere una liquidità sufficiente per resistere a movimenti avversi. Strumenti come ordini stop-loss, limiti ai coefficienti di leva finanziaria e ribilanciamento del portafoglio vengono spesso utilizzati per evitare forti ribassi.

Le autorità di regolamentazione monitorano anche la leva finanziaria all'interno del sistema finanziario, soprattutto tra banche e hedge fund, per prevenire rischi sistemici. La storia ha dimostrato che una leva finanziaria eccessiva può contribuire alle crisi finanziarie, come dimostrato da eventi come il crollo di Long-Term Capital Management nel 1998 e la crisi finanziaria globale del 2008, in cui le banche con un eccessivo indebitamento hanno innescato un contagio a cascata.

Per gli investitori al dettaglio, un errore comune è quello di considerare la leva finanziaria come un modo sicuro per aumentare i rendimenti. In pratica, per gestire efficacemente le esposizioni, sono necessarie una valutazione del rischio sofisticata, disciplina psicologica e una vigilanza costante. Gli investitori ben informati dovrebbero utilizzare la leva finanziaria con parsimonia e preferibilmente all'interno di un quadro diversificato e con un rischio gestito.

In definitiva, sebbene la leva finanziaria abbia utilizzi legittimi nella costruzione del portafoglio e nelle strategie di copertura, i suoi rischi non possono essere sottovalutati. Una chiara comprensione dei suoi meccanismi e dei pericoli associati è fondamentale per un successo di investimento sostenibile a lungo termine.

Costi di rollover e futures in scadenza

Il costo di rollover è un concetto fondamentale per gli investitori che operano nei mercati dei contratti futures e di altri derivati ​​a tempo determinato. Poiché i futures sono strumenti con scadenza, gli investitori devono "rinnovare" le proprie posizioni dai contratti in scadenza a quelli più recenti per mantenere l'esposizione. Questo processo comporta costi noti come costi di rollover o rendimento di rollover.

In parole povere, i costi di rollover si verificano quando il contratto future successivo è più costoso di quello che viene sostituito (una condizione chiamata contango). La condizione opposta è la backwardation, in cui il nuovo contratto è più economico di quello in scadenza, generando potenzialmente un rendimento di rollover anziché un costo.

I costi di rollover sono particolarmente significativi nelle materie prime e nei prodotti legati alla volatilità (come i futures VIX e gli ETF). Ad esempio, molti ETF volatili subiscono un decadimento cronico nel tempo a causa del contango persistente nei futures sul VIX, un fenomeno che ha un impatto negativo sui detentori a lungo termine.

Le principali implicazioni dei costi di rollover includono:

• Erosione dei rendimenti: se i costi di rollover persistono, possono ridurre sostanzialmente il rendimento effettivo di una strategia di investimento.
• Monitoraggio complesso delle performance: l'impatto dei costi di rollover può rendere difficile tracciare accuratamente un indice o una materia prima sottostante.
• Limitazione tattica a breve termine: detenere tali posizioni a lungo termine senza tenere conto dei meccanismi di rollover può fuorviare gli investitori riguardo ai rendimenti previsti.

Gli investitori che operano con strumenti rollover devono considerare sia la forma della curva dei futures sia il tempo rimanente alla scadenza. È possibile elaborare strategie per mitigare gli effetti dei costi di rollover, ad esempio:

• Evitare posizioni durante i periodi di contango intenso.
• Utilizzare scadenze a scala per distribuire il rischio temporale.
• Selezionare veicoli di esposizione alternativi, come strumenti valutati in contanti, ove disponibili.

I costi di rollover sono meno intuitivi delle spese di investimento tradizionali (come le commissioni di gestione), ma non per questo meno importanti. Spesso passano inosservati finché non incidono significativamente sulla performance. Anche gli ETF con leva finanziaria e inversi possono presentare costi di rollover più elevati a causa della loro meccanica di reset giornaliero, aggiungendo un ulteriore livello di complessità per i trader che detengono tali strumenti per periodi superiori a un singolo giorno.

Come investitore, integrare la consapevolezza delle dinamiche di rollover nella costruzione del portafoglio garantisce previsioni più accurate di performance e rischio. I prodotti finanziari con meccanismi di rollover integrati dovrebbero essere considerati con cautela, soprattutto se detenuti per periodi prolungati.

In sintesi, i costi di rollover sono un fattore sottile ma potente che influisce sulle strategie basate sui derivati. Una chiara comprensione e una gestione proattiva di questi costi sono essenziali per gli investitori che cercano un'esposizione che vada oltre i tradizionali strumenti azionari o obbligazionari.