COMPRENDERE LE OPZIONI GRECHE: DELTA, GAMMA, THETA, VEGA
Scopri come delta, gamma, theta e vega influenzano il valore delle opzioni e le strategie di gestione del rischio nel trading reale.
Quando si fa trading di opzioni, è fondamentale comprendere come i fattori prezzo e tempo influenzano il valore di un'opzione. Gli strumenti che aiutano i trader a gestire queste complessità sono noti come Greche delle Opzioni. Queste misure matematiche spiegano quanto il prezzo di un'opzione sia sensibile a vari fattori, come i movimenti del titolo sottostante, il decadimento temporale e le variazioni di volatilità.
Le cinque greche più comunemente utilizzate sono Delta, Gamma, Theta, Vega e Rho, sebbene quest'ultima sia in genere meno rilevante nelle strategie a breve termine. Per scopi pratici, questo articolo si concentra su Delta, Gamma, Theta e Vega, offrendo una comprensione pratica per investitori e trader di tutti i giorni, consentendo loro di prendere decisioni informate.
Le greche non sono solo concetti teorici: sono strumenti essenziali per la gestione del rischio. Che si tratti di sottoscrivere covered call, di utilizzare spread o di detenere posizioni put lunghe, integrare le greche può fare la differenza tra profitto ed esposizione non necessaria.
Approfondiamo ciascuna di queste variabili critiche ed esploriamo la loro importanza in contesti di trading pratici.
Il delta rappresenta il tasso di variazione tra il prezzo di un'opzione e una variazione di 1 dollaro nel prezzo dell'attività sottostante. In sostanza, indica di quanto ci si aspetta che il premio di un'opzione vari in base alla stessa variazione del titolo o dell'indice sottostante. È fondamentale per comprendere l'esposizione direzionale di una posizione in opzioni.
Nozioni di base sul Delta
- Per le opzioni call, il delta varia tra 0 e 1.
- Per le opzioni put, il delta varia tra 0 e -1.
- Un delta di 0,5 (o -0,5) significa che il prezzo dell'opzione si muoverà di circa $0,50 per ogni $1 di variazione del sottostante.
Applicazione pratica
Se si acquista un'opzione call con un delta di 0,60 e il titolo sottostante aumenta di $1, il premio dell'opzione dovrebbe aumentare di circa 60 centesimi, a parità di altre condizioni. Il delta indica anche la probabilità che l'opzione scada in-the-money: un delta di 0,60 suggerisce una probabilità del 60%.
Delta nei portafogli
Il delta svolge un ruolo fondamentale nella copertura. I trader che gestiscono portafogli utilizzano il delta netto per comprendere la propria esposizione ai movimenti dell'attività sottostante. Ad esempio, un portafoglio neutrale al delta ha un delta netto pari a zero, quindi un'esposizione minima alle variazioni di prezzo dell'attività. Adeguare un portafoglio per rimanere neutrale al delta è una strategia comune nei trading desk istituzionali.
Decadimento del delta e moneyness
Quando il prezzo di esercizio diventa più "in-the-money", il delta si avvicina a 1 per le call e a -1 per le put. Al contrario, quando l'opzione diventa più "out-of-the-money", il delta scende verso 0. Le opzioni at-the-money hanno in genere delta prossimi a ±0,50. È anche importante ricordare che il delta non è statico: cambia con l'andamento del prezzo dell'attività sottostante, il che ci porta al gamma.
Gamma è il tasso di variazione del delta. Mentre il delta indica di quanto il prezzo di un'opzione si muoverà con il sottostante, il gamma indica di quanto il delta stesso varierà se il sottostante si muove. È fondamentale per comprendere l'accelerazione del rischio in una posizione in opzioni.
L'importanza del gamma
- Un gamma elevato significa una maggiore sensibilità del delta alle variazioni di prezzo del sottostante.
- Il gamma è massimo quando l'opzione è at-the-money e diminuisce quando diventa in- o out-of-the-money.
- Il gamma è più rilevante per le opzioni a breve termine e diminuisce con date di scadenza più lunghe.
Uso pratico
Supponiamo di detenere un'opzione call con un delta di 0,50 e un gamma di 0,10. Se il prezzo delle azioni aumenta di 1 dollaro, il delta salirebbe a circa 0,60. Ora si ha un'esposizione più rialzista. Questo effetto composto può avere un impatto significativo su un portafoglio di opzioni, soprattutto se si negoziano più posizioni o valori nozionali elevati.
Rischio gamma per i venditori
I venditori di opzioni (in particolare coloro che scrivono opzioni a breve termine, at-the-money) sono particolarmente esposti al rischio gamma. Movimenti improvvisi del sottostante possono modificare rapidamente i delta, costringendo i trader a ribilanciare frequentemente. Il rischio gamma è amplificato in prossimità di livelli tecnici chiave, annunci di utili o comunicati macroeconomici.
Scalping gamma
I professionisti spesso praticano il gamma scalping, una strategia neutrale che prevede l'acquisto e la vendita dell'attività sottostante al variare del delta, capitalizzando sui piccoli movimenti e sfruttando a proprio vantaggio il gamma lungo. Permette di mantenere una visione direzionale piatta, traendo profitto dalla volatilità e dall'andamento dei prezzi.
In definitiva, il gamma aiuta i trader a comprendere quanto bruscamente potrebbe variare la loro esposizione. Un gamma elevato implica la necessità di un ribilanciamento più costante, mentre un gamma basso garantisce stabilità nella stima del delta.
