MOMENTUM NEI TITOLI AZIONARI: DEFINIZIONE E PARAMETRI CHIAVE

Il momentum azionario si riferisce alla velocità con cui il prezzo di un titolo sale o scende. Si tratta di un fenomeno di mercato ampiamente osservato, basato sull'idea che gli asset che hanno registrato buone performance di recente tendono a continuare a registrare buone performance nel breve termine, mentre quelli che hanno registrato performance inferiori alle aspettative potrebbero continuare a registrare cali. Il momentum non è solo un modello psicologico; è supportato da prove empiriche ed è diventato uno degli stili di investimento principali utilizzati da analisti quantitativi e gestori di portafoglio.

Il principio si basa sulla finanza comportamentale, dove l'investitore che segue il gregge e i bias di conferma rafforzano i trend. I titoli che guadagnano rapidamente popolarità tra gli investitori grazie alla loro crescita attraggono ulteriori acquirenti, creando un'impennata che si autoavvera. Al contrario, i titoli in calo spesso continuano a scendere con l'aumentare del sentiment ribassista. Questo modello può persistere fino a quando un cambiamento significativo nei fondamentali o nel sentiment non inverte la tendenza.

Il momentum è strettamente associato all'analisi tecnica, in cui i dati passati su prezzi e volumi vengono utilizzati per prevedere i movimenti futuri. Viene utilizzato su diversi orizzonti temporali a seconda degli obiettivi del trader o dell'investitore, che spaziano da strategie a breve termine come il day trading a modelli a lungo termine utilizzati dai gestori di fondi istituzionali.

Esistono due principali tipologie di strategie basate sul momentum:

• Momentum assoluto: questa strategia analizza la performance passata di un singolo titolo per prevederne i rendimenti futuri, spesso confrontando i livelli di prezzo su diversi intervalli di tempo.
• Momentum relativo: confronta la performance di un titolo con quella di altri titoli o di un indice per identificarne la forza relativa. Gli investitori lo utilizzano per indirizzare il capitale verso settori o asset che stanno sovraperformando i concorrenti.

Sebbene il momentum possa offrire opportunità redditizie, comporta dei rischi. Le tendenze possono invertirsi rapidamente a causa di shock esterni, manipolazioni o forze di mean-reversion. I trader di successo in genere combinano il momentum con il controllo del rischio, come ordini stop-loss o diversificazione.

Il momentum azionario viene quantificato utilizzando vari metodi matematici e analitici, con diversi indicatori consolidati nelle discipline di investimento tecnico e quantitativo. La forma più semplice di misurazione del momentum si basa sulla variazione di prezzo in un periodo definito, spesso definita tasso di variazione (ROC). Tuttavia, si sono evoluti diversi strumenti e strategie per una valutazione più precisa:

1. Tasso di variazione (ROC)

Il ROC calcola la variazione percentuale del prezzo di un'azione in un intervallo di tempo specifico. La formula è:

ROC = [(Prezzo corrente - Prezzo N periodi fa) / Prezzo N periodi fa] * 100

Ad esempio, un ROC a 12 mesi confronta il prezzo odierno con quello di 12 mesi fa. Un ROC positivo implica un momentum al rialzo, mentre uno negativo indica un momentum al ribasso.

2. Medie Mobili

Gli investitori che investono in momentum utilizzano spesso medie mobili semplici (SMA) o medie mobili esponenziali (EMA) per identificare i trend. Un approccio comune consiste nel confrontare le medie mobili a breve termine con quelle a lungo termine, come una media mobile a 50 giorni e una a 200 giorni. Quando la media a breve termine incrocia al di sopra della media a lungo termine (una "croce dorata"), segnala un potenziale momentum rialzista.

3. Indice di Forza Relativa (RSI)

L'RSI è un oscillatore di momentum che misura la velocità e la variazione dei movimenti di prezzo su una scala da 0 a 100. Un RSI superiore a 70 indica in genere condizioni di ipercomprato, mentre un RSI inferiore a 30 suggerisce uno stato di ipervenduto. L'RSI aiuta a individuare potenziali inversioni nei trend sovraestesi.

4. Media Mobile Convergenza Divergenza (MACD)

L'indicatore MACD mostra la relazione tra due EMA (tipicamente a 12 e 26 giorni) e incorpora una linea di segnale (solitamente l'EMA a 9 giorni del MACD stesso). Quando il MACD attraversa la linea di segnale al di sopra, suggerisce un momentum rialzista; quando scende al di sotto, potrebbe indicare un momentum ribassista.

5. Punteggio di momentum (modelli quantitativi)

Gli investitori istituzionali e gli analisti quantitativi spesso calcolano un "punteggio di momentum" standardizzato per i titoli, incorporando diversi indicatori come i rendimenti totali a 3, 6 e 12 mesi. I punteggi vengono utilizzati per classificare i titoli e prendere decisioni di investimento basate su modelli.

Questi strumenti funzionano in modo più efficace se allineati con l'analisi dei volumi, il contesto di mercato o altri indicatori di conferma. È importante sottolineare che la maggior parte di essi è retrospettiva e descrittiva, non predittiva. Pertanto, il contesto e un'ulteriore due diligence restano essenziali.

Le strategie basate sul momentum sono impiegate da diverse tipologie di investitori e stili di trading, dai trader al dettaglio ai grandi fondi istituzionali. Ecco come viene utilizzato il momentum nella pratica e cosa dovrebbero sapere gli investitori quando implementano tali strategie.

1. Costruzione del portafoglio

I gestori patrimoniali possono sfruttare il momentum allocando il capitale a settori o titoli con performance superiori all'interno dell'S&P 500, del FTSE 100 o di altri indici. Queste decisioni si basano in genere su classifiche di forza relativa. Un metodo comune consiste nell'orientare i portafogli verso i titoli con performance di momentum nel decile superiore, riducendo al contempo l'esposizione al decile inferiore.

2. Investimento fattoriale

Nella finanza istituzionale, il momentum è classificato come un fattore azionario, insieme ad altri come valore, dimensione o qualità. La ricerca accademica, inclusi gli studi di Fama e French, ha confermato che il momentum è un'anomalia persistente nei mercati dei capitali. Le strategie basate sui fattori mirano a diversificare l'esposizione e a migliorare i rendimenti.

3. Gestione del rischio e stop-loss

A causa del rischio di improvvise inversioni di tendenza, molti investitori che puntano al momentum utilizzano strategie di uscita disciplinate. I livelli di stop-loss, spesso basati su medie mobili o volatilità, vengono incorporati per preservare il capitale. Alcuni combinano anche il momentum con filtri di volatilità per evitare ingressi in condizioni di instabilità.

4. Rotazione settoriale

Il momentum è fondamentale nelle strategie smart beta e nei modelli di rotazione settoriale. I gestori di fondi possono ruotare il capitale tra classi di attività o settori in base alla recente performance del momentum, adattando l'esposizione in base alle condizioni di mercato prevalenti. Questo approccio adattivo mira a capitalizzare il mutevole sentiment degli investitori.

5. Market Timing e trading tecnico

I trader a breve termine utilizzano spesso indicatori di momentum per il market timing. Oscillatori come l'RSI e l'indice di momentum stocastico (SMI) supportano le decisioni di ingresso e uscita nei mercati in rapida evoluzione. Tuttavia, un eccessivo affidamento agli indicatori senza segnali di conferma può portare a falsi ingressi, soprattutto in contesti instabili.

Nonostante il suo fascino, investire in momentum non è infallibile. Storicamente si sono verificati "crolli di momentum", in cui azioni in forte rialzo hanno improvvisamente invertito la rotta in massa. Ciò richiede diversificazione, controllo dinamico del rischio e l'integrazione di altre variabili fondamentali e macroeconomiche nei processi decisionali.

In conclusione, il momentum è un elemento essenziale ma complesso all'interno dei mercati finanziari. Una corretta comprensione dei suoi strumenti, dei suoi limiti e delle sue applicazioni consente agli investitori di navigare nei mercati con maggiore intuizione e precisione.