ANALISI MACRO E FONDAMENTALE DEL FOREX SPIEGATA

Cos'è l'analisi macro e fondamentale del mercato dei cambi?

L'analisi macro, o fondamentale, del mercato dei cambi è un metodo per valutare il valore di una valuta esaminando le condizioni economiche e geopolitiche sottostanti del rispettivo paese. Anziché basarsi su andamenti dei prezzi o indicatori tecnici, questo approccio si concentra su indicatori macroeconomici tangibili come tassi di interesse, inflazione, crescita del PIL, bilance commerciali e flussi di capitale. Questi fattori, nel complesso, contribuiscono a determinare la valutazione e l'andamento a lungo termine di una valuta.

Comprendere l'analisi macro del mercato dei cambi è essenziale per istituzioni, multinazionali, banche centrali e investitori che desiderano gestire il rischio o speculare sui movimenti valutari. Poiché le valute riflettono la salute economica di una nazione, analizzare l'andamento dei principali indicatori macro può aiutare a prevedere l'apprezzamento o il deprezzamento della valuta nel tempo.

In questo articolo, analizziamo le quattro dimensioni principali dell'analisi fondamentale del mercato dei cambi: tassi di interesse, crescita del PIL, inflazione e flussi di capitale. Ciascuno di essi svolge un ruolo distinto nel plasmare il mercato dei cambi e il valore delle valute l'una rispetto all'altra.

In che modo i tassi di interesse influenzano i mercati valutari?

Tra i fattori più critici del valore di una valuta ci sono i tassi di interesse. Le decisioni di politica monetaria prese dalle banche centrali, come la Federal Reserve, la Banca Centrale Europea o la Banca d'Inghilterra, hanno un impatto diretto sui tassi di rendimento di una determinata valuta. Tassi di interesse più elevati tendono ad attrarre capitali esteri, poiché gli investitori cercano rendimenti più elevati sui loro depositi o obbligazioni, apprezzando così la valuta nazionale.

I differenziali dei tassi di interesse, ovvero le differenze tra il tasso di interesse di un paese e quello di un altro, sono particolarmente importanti nei mercati valutari. Ad esempio, se il Regno Unito offre un tasso di interesse di base del 4% e l'Eurozona offre il 2%, gli investitori potrebbero preferire detenere asset denominati in sterline, il che aumenta la domanda di GBP e ne aumenta il valore rispetto all'euro.

L'effetto sul tasso di cambio delle oscillazioni dei tassi di interesse dipende da diversi fattori:

• Aspettative vs Variazioni Effettive: i mercati spesso reagiscono non al tasso in sé, ma al percorso percepito delle future oscillazioni dei tassi. Se un paese aumenta inaspettatamente i tassi, la valuta potrebbe salire. Al contrario, se un aumento era già scontato, potrebbe avere un effetto scarso o nullo.
• Tassi Reali vs Nominali: gli investitori confrontano i tassi di interesse reali (aggiustati per l'inflazione). Un paese può offrire un tasso nominale elevato, ma se l'inflazione è ancora più elevata, i rendimenti reali sono negativi e possono scoraggiare gli afflussi di capitali.
• Guidance della Banca Centrale: le forward guidance e il tono delle comunicazioni sono importanti. Un orientamento aggressivo può stimolare un rally del mercato valutario, mentre un atteggiamento accomodante può indebolire la valuta.

L'andamento dei tassi di interesse è anche alla base di strategie di trading sul mercato valutario diffuse, come il carry trade, in cui gli investitori prendono a prestito valute a basso rendimento (ad esempio, JPY o CHF) e investono in valute ad alto rendimento (ad esempio, AUD, NZD) per catturare il differenziale. Quando questi differenziali si ampliano in modo significativo, possono causare notevoli spostamenti dei flussi di capitale, rafforzando i movimenti direzionali nei mercati valutari.

Inoltre, le variazioni dei tassi ufficiali spesso segnalano tendenze macroeconomiche più ampie. Una politica restrittiva della banca centrale per contenere l'inflazione può suggerire una resilienza economica. Al contrario, i tagli dei tassi spesso indicano debolezza e possono essere accompagnati da un deprezzamento della valuta. Pertanto, i tassi di interesse incapsulano sia le dinamiche monetarie che il sentiment degli investitori.

In sintesi, i tassi di interesse sono al centro della valutazione fondamentale del mercato valutario, interconnettendo aspettative di politica monetaria, desiderabilità del capitale, prospettive di inflazione e solidità macroeconomica. Qualsiasi variazione, prevista o reale, nell'orientamento dei tassi di interesse di un Paese può innescare una significativa volatilità valutaria, rendendo questo indicatore indispensabile nell'analisi macroeconomica del mercato valutario.

In che modo la crescita economica influisce sulla forza della valuta?

La traiettoria di crescita economica di una nazione, misurata più comunemente dal suo Prodotto Interno Lordo (PIL), ha un impatto significativo sulla valutazione della sua valuta. Una crescita del PIL robusta e sostenuta segnala un'espansione dell'attività economica, un miglioramento del potenziale di guadagno e in genere attrae investimenti sia nazionali che internazionali. Questo afflusso di capitali aumenta la domanda di valuta nazionale, aumentandone il tasso di cambio.

Esistono diversi modi chiave in cui la crescita del PIL influenza i tassi di cambio:

• Attrazione di capitali: Le solide prospettive di crescita incoraggiano gli investimenti diretti esteri (IDE) e i flussi di portafoglio verso azioni e immobili. Questi investimenti richiedono l'acquisto di valuta locale, stimolando la domanda.
• Risposta della Banca Centrale: Una maggiore crescita del PIL porta spesso a un inasprimento della politica monetaria attraverso tassi di interesse più elevati per prevenire il surriscaldamento, il che si traduce in rendimenti più elevati e rafforza ulteriormente la valuta.
• Fiducia di consumatori ed esportatori: Un'economia in crescita stimola la spesa delle famiglie e la fiducia delle imprese. Inoltre, i settori competitivi a livello globale incrementano la produzione e le esportazioni, aumentando la domanda di valuta sulla scena internazionale.

Un esempio utile è il dollaro statunitense. I periodi di elevata crescita del PIL statunitense sono storicamente correlati alla forza del dollaro statunitense. È vero anche il contrario: quando la crescita statunitense rallenta o viene eclissata da quella delle altre valute internazionali, il dollaro statunitense potrebbe indebolirsi rispetto alle economie in più rapida crescita.

Tuttavia, la crescita del PIL deve essere valutata in un contesto relativo. I mercati valutari sono a somma zero: le valute vengono scambiate in coppie. Pertanto, non si tratta solo di un paese in rapida crescita; La questione è se sta crescendo più velocemente dei suoi partner commerciali o dei suoi omologhi. Se sia il Regno Unito che l'Eurozona registrano una crescita del 2%, la reazione del mercato valutario potrebbe essere attenuata. Ma se il Regno Unito cresce al 3% mentre l'Eurozona ristagna all'1%, la sterlina potrebbe apprezzarsi significativamente rispetto all'euro.

Anche le sorprese di crescita, ovvero quando i dati effettivi superano o sono notevolmente inferiori alle previsioni, determinano la volatilità del mercato valutario. I mercati sono lungimiranti, quindi i dati del PIL che si discostano significativamente dalle aspettative spesso generano bruschi movimenti valutari, poiché modificano le ipotesi sui tassi di interesse e sulle dinamiche degli investimenti.

Un'altra considerazione riguarda la composizione e la sostenibilità della crescita. Ad esempio, la crescita guidata dall'espansione del credito e dalla spesa pubblica potrebbe essere considerata meno sostenibile di quella derivante dall'innovazione, dai miglioramenti della produttività o dagli investimenti del settore privato. Allo stesso modo, una crescita trainata dalle esportazioni può comportare rischi durante i rallentamenti globali, incidendo negativamente sulle valutazioni valutarie.

In sintesi, la crescita del PIL sostiene la domanda di valuta attraverso flussi di investimento migliorati, cambiamenti nelle politiche delle banche centrali e una maggiore credibilità economica. Tuttavia, i mercati valutari non valutano solo il livello assoluto di crescita, ma anche la sua struttura, sostenibilità e forza comparata, rendendo la performance economica un pilastro fondamentale dell'analisi macroeconomica dei cambi.