COS'È LO SLITTAMENTO E PERCHÉ SI VERIFICA

Cosa significa slippage nel trading?

Lo slippage è un fenomeno comune nei mercati finanziari che si riferisce alla differenza tra il prezzo previsto di un'operazione e il prezzo a cui l'operazione viene effettivamente eseguita. Quando i trader piazzano un ordine a mercato, soprattutto in condizioni di volatilità o in orari non di punta, il prezzo di esecuzione finale può variare rispetto al prezzo previsto. Ciò si verifica perché i prezzi di mercato possono variare rapidamente tra il momento in cui un ordine viene piazzato e la sua esecuzione.

Questa discrepanza può essere positiva o negativa. Uno slippage positivo significa che l'operazione viene eseguita a un tasso migliore del previsto, mentre uno slippage negativo si traduce in un prezzo meno favorevole. Sebbene spesso visto come uno svantaggio, lo slippage è una componente naturale del trading, soprattutto nei mercati con elevata volatilità o un portafoglio ordini limitato. Lo slippage può interessare diversi asset, tra cui azioni, forex, futures e criptovalute.

Nei mercati altamente liquidi con prezzi stabili e sistemi di abbinamento ordini rapidi, lo slippage tende a essere minimo. Tuttavia, nei mercati soggetti a frequenti fluttuazioni dei prezzi o in quelli con volumi irregolari, lo slippage diventa più diffuso. È più evidente quando si utilizzano ordini a mercato, poiché questi vengono eseguiti al miglior prezzo disponibile anziché a un livello fisso.

Tra i principali fattori che contribuiscono allo slippage figurano squilibri di liquidità, volatilità del mercato e ritardi tecnologici. La liquidità descrive la facilità con cui un asset può essere acquistato o venduto senza causare un movimento significativo del suo prezzo. In contesti di scarsa liquidità, potrebbe non esserci un numero sufficiente di operatori di mercato per evadere gli ordini in arrivo a un prezzo costante, aumentando la probabilità di uno slippage evidente.

Per mitigare lo slippage, molti trader utilizzano ordini limite, che specificano un prezzo massimo o minimo al quale sono disposti ad acquistare o vendere. Sebbene ciò fornisca protezione sul prezzo, può ridurre le possibilità di esecuzione se il mercato non raggiunge i livelli specificati. In definitiva, comprendere lo slippage e tenerne conto nelle strategie di trading è essenziale per la gestione del rischio e la performance a lungo termine.

Inoltre, lo slippage non è un fenomeno esclusivo dei trader al dettaglio; Anche gli investitori istituzionali e i sistemi di trading algoritmico devono fare i conti con questa dinamica di mercato. I sistemi avanzati integrano tecniche come l'analisi della liquidità in tempo reale e algoritmi di esecuzione per ridurre al minimo l'impatto di movimenti di prezzo sfavorevoli.

Sebbene lo slippage sia un aspetto fondamentale dei mercati globali, i suoi effetti possono essere gestiti attraverso la tecnologia, la pianificazione e una solida comprensione dei meccanismi di mercato.

Perché lo slippage aumenta in prossimità di eventi di cronaca

Lo slippage spesso diventa significativamente più pronunciato durante i principali eventi di cronaca. Ciò è dovuto principalmente al forte aumento della volatilità del mercato innescato dalla pubblicazione di nuovi dati economici, annunci di utili o sviluppi geopolitici. In tali periodi, i trader e i sistemi algoritmici inondano il mercato di ordini, reagendo istantaneamente alle informazioni in arrivo. Questa ondata di attività può causare rapide fluttuazioni dei prezzi, riducendo l'accuratezza delle quotazioni in tempo reale e ampliando gli spread bid-ask.

La maggior parte degli eventi di cronaca coincide con un'improvvisa impennata del volume di scambi, poiché i partecipanti si riposizionano in base alle implicazioni percepite dell'annuncio. Tuttavia, nonostante l'aumento di interesse, la liquidità può esaurirsi temporaneamente. Questo perché molti market maker e trader istituzionali potrebbero ritirare le proprie quotazioni, temendo una selezione avversa. In sostanza, sono riluttanti a fornire liquidità in condizioni di incertezza, riducendo il numero di partecipanti attivi e creando uno squilibrio nel portafoglio ordini.

Per gli ordini di mercato effettuati durante tali intervalli, il rischio di slippage aumenta. Le quotazioni visualizzate al momento dell'invio dell'ordine potrebbero non essere più disponibili dopo millisecondi, soprattutto in mercati in rapida evoluzione come il forex o gli indici durante gli annunci delle banche centrali. L'ordine passa quindi al successivo prezzo disponibile, che potrebbe essere sostanzialmente diverso da quello richiesto. Questo divario di prezzo si manifesta come slippage.

I report economici come i dati sul PIL, i tassi di inflazione (IPC), i dati sulla disoccupazione o le decisioni sui tassi di interesse delle banche centrali (ad esempio la Federal Reserve o la Banca Centrale Europea) hanno in genere un impatto sproporzionato sui mercati finanziari. Maggiore è la deviazione dalle aspettative, più marcato è il movimento dei prezzi e, di conseguenza, il potenziale slippage.

È noto che gli eventi percepiti come ad alto impatto attivano algoritmi che eseguono migliaia di ordini in microsecondi, superando i trader manuali e consumando istantaneamente la liquidità disponibile. Questo porta a un mercato sottile, in cui la determinazione dei prezzi diventa difficile e gli spread si ampliano rapidamente. La conseguenza è spesso uno slippage significativo, soprattutto per i trader che si affidano agli ordini a mercato.

Un altro fattore rilevante è la latenza, ovvero il ritardo tra l'invio di un ordine e il suo arrivo in borsa o al broker. Anche le connessioni Internet più veloci non sempre riescono a tenere il passo con i sistemi di trading elettronici. Nel momento in cui un ordine viene elaborato, le condizioni di mercato potrebbero essere cambiate, con conseguente esecuzione inferiore alle aspettative.

I trader che prevedono annunci ad alto impatto spesso cercano di ridurre lo slippage astenendosi dall'inserire ordini a mercato subito prima di tali eventi. Altri scelgono di negoziare solo dopo l'annuncio, una volta che la volatilità dei prezzi si stabilizza e gli spread si normalizzano.

In sintesi, lo slippage causato dalle notizie è principalmente una conseguenza della volatilità, della ridotta liquidità e della forte concorrenza tra i partecipanti al mercato durante finestre di trading brevi ma intense. Consapevolezza e preparazione possono svolgere un ruolo chiave nel mitigarne gli effetti.

Spiegazione di bassa liquidità e slippage

La bassa liquidità è un altro importante fattore di slippage, e il suo impatto è particolarmente evidente negli asset poco negoziati, negli orari fuori mercato o negli strumenti dei mercati emergenti. La liquidità si riferisce alla facilità con cui un asset può essere acquistato o venduto sul mercato senza causare una variazione significativa del suo prezzo. Meno liquido è un mercato, maggiore è la probabilità di subire slippage durante l'inserimento delle operazioni.

Nei mercati altamente liquidi, come le principali coppie di valute o le azioni blue-chip, è possibile elaborare grandi volumi di ordini con una deviazione di prezzo minima. Ci sono numerosi acquirenti e venditori disposti a negoziare a prezzi di mercato correnti o prossimi a quelli correnti, mantenendo gli spread bid-ask ridotti e un movimento dei prezzi relativamente fluido. Al contrario, in contesti di bassa liquidità, la scarsità di controparti fa sì che anche operazioni di modeste dimensioni possano innescare variazioni di prezzo sproporzionate. Ciò crea un terreno fertile per lo slippage.

Ad esempio, se un trader desidera acquistare 10.000 azioni di una società che ne scambia solo poche migliaia al giorno, il suo ordine potrebbe superare significativamente l'offerta disponibile al prezzo quotato. La domanda in eccesso deve quindi essere soddisfatta a livelli di prezzo più elevati, con conseguente slippage al rialzo. Lo stesso vale, al contrario, per gli ordini di vendita, con conseguente deterioramento dei prezzi.

Condizioni di scarsa liquidità sono frequenti anche durante le sessioni di trading after-hours, nei fine settimana sui mercati delle criptovalute o durante le festività regionali, quando diversi importanti centri di trading sono chiusi. In questi casi, la ridotta partecipazione al mercato aumenta il potenziale di slippage, poiché sono meno le controparti disponibili a eseguire operazioni ai prezzi quotati.

Inoltre, lo slippage nei mercati a bassa liquidità non è limitato agli ordini a mercato. Anche gli ordini stop-loss, che vengono essenzialmente convertiti in ordini a mercato al momento dell'attivazione, possono essere interessati. Se un ordine stop viene attivato in un momento in cui sono presenti pochi acquirenti o venditori, l'ordine verrà eseguito al primo prezzo possibile, che potrebbe variare significativamente dal livello di stop previsto.

Anche gli spread bid-ask ampliati rappresentano un indicatore chiave di bassa liquidità. Uno spread ampio implica che la differenza tra il prezzo più alto che un acquirente è disposto a pagare e il prezzo più basso che un venditore è disposto ad accettare sia sostanziale. Questo intervallo introduce maggiore incertezza nell'esecuzione delle negoziazioni, soprattutto in condizioni di volatilità o scarsità di scambi.

I trader possono gestire il rischio di slippage nei mercati a bassa liquidità attraverso diverse tecniche. L'utilizzo di ordini limite anziché di ordini a mercato impone una soglia di prezzo rigorosa, sebbene comporti il ​​rischio di mancata esecuzione. Inoltre, suddividere gli ordini di grandi dimensioni in tranche più piccole (una strategia nota come "scaling in or out") aiuta a ridurre l'impatto sul mercato e a garantire prezzi più favorevoli.

Gli operatori istituzionali spesso valutano la profondità del portafoglio ordini, il prezzo medio ponderato nel tempo (TWAP) o il prezzo medio ponderato nel volume (VWAP) per ottimizzare l'esecuzione delle negoziazioni. Queste strategie algoritmiche distribuiscono gli ordini nel tempo, allineandoli alla liquidità di mercato prevalente.

Una scarsa consapevolezza delle condizioni di liquidità può portare a perdite indesiderate. I trader dovrebbero monitorare il volume delle negoziazioni, i dati del portafoglio ordini e le metriche storiche di slippage prima di entrare nel mercato, in particolare su strumenti non familiari o durante orari di negoziazione non di punta.

In sintesi, lo slippage nei mercati a bassa liquidità è causato dalla mancanza di controparti, dagli ampi spread e dai bruschi movimenti di prezzo. Strategie di gestione proattive e un'attenta pianificazione delle negoziazioni sono fondamentali per ridurne l'impatto.