INCLUSIONI ED ESCLUSIONI DELL'INDICE: SIGNIFICATO E IMPATTO

Un indice, nel contesto dei mercati finanziari, è un indice statistico composito che traccia la performance di un paniere di titoli, in genere azioni, che rappresentano un particolare mercato o segmento. Tra gli indici più comuni figurano l'S&P 500, il FTSE 100, il Dow Jones Industrial Average e l'MSCI World. Questi indici fungono da benchmark per gli investitori, consentendo loro di valutare l'andamento del mercato e spesso influenzano le decisioni di investimento attraverso fondi indicizzati come gli ETF (Exchange-Traded Fund) e i fondi comuni di investimento.

Un indice viene generalmente compilato in base a una serie di criteri specifici, come la capitalizzazione di mercato, il settore, la rappresentanza geografica o la liquidità. Ad esempio, l'S&P 500 include 500 delle maggiori società quotate in borsa negli Stati Uniti in base alla capitalizzazione di mercato. Il FTSE 100 comprende le prime 100 società quotate alla Borsa di Londra per capitalizzazione di mercato.

Gli indici sono gestiti da società come Standard & Poor's, FTSE Russell e MSCI, e la loro composizione viene rivista a intervalli regolari: mensili, trimestrali o annuali. Durante queste revisioni, i titoli possono essere aggiunti o rimossi a seconda che soddisfino ancora i criteri di inclusione dell'indice.

Queste aggiunte ed eliminazioni sono tutt'altro che cerimoniali; possono avere effetti significativi sui prezzi e sui volumi di scambio dei titoli interessati a causa di cambiamenti nel comportamento degli investitori, nei flussi dei fondi che replicano l'indice e nel sentiment percepito sui fondamentali dell'azienda.

Quando una società viene aggiunta a un indice, diventa parte di un benchmark ampiamente replicato, il che significa che i fondi indicizzati e gli ETF che replicano l'indice dovranno acquistare azioni di quella società. Questo di solito si traduce in un picco a breve termine della domanda per il titolo, poiché gli investitori istituzionali adeguano i loro portafogli per adattarli alla composizione dell'indice, determinando potenzialmente un aumento del prezzo delle azioni e una maggiore liquidità.

Al contrario, quando una società viene rimossa da un indice, non è più idonea per quegli stessi fondi. Di conseguenza, questi fondi sono costretti a vendere le loro partecipazioni in quel titolo, il che potrebbe esercitare una pressione al ribasso sul prezzo delle azioni e ridurre il volume degli scambi. Inoltre, il titolo potrebbe risentire di una ridotta copertura da parte degli analisti e di una minore visibilità tra gli investitori internazionali.

Le modalità di inclusione o esclusione variano leggermente a seconda del fornitore dell'indice, ma generalmente seguono un calendario ben pubblicizzato:

• Criteri di selezione: basati su una combinazione di capitalizzazione di mercato, liquidità, domicilio e settore.
• Data di annuncio: in genere avviene alcune settimane prima della data effettiva della modifica per consentire gli aggiustamenti del portafoglio.
• Data di efficacia: la data in cui il titolo entra o esce ufficialmente dall'indice, spesso programmata dopo la chiusura del mercato in un giorno di negoziazione specifico.

La tempistica e la trasparenza di queste azioni consentono agli operatori di mercato più esperti di anticipare e capitalizzare i movimenti di prezzo previsti legati al ribilanciamento dell'indice. Per molti, questo funge anche da segnale: un'aggiunta può essere interpretata come un voto di fiducia nei fondamentali di un'azienda, mentre una rimozione potrebbe essere vista, a torto o a ragione, come un declassamento.

È importante notare, tuttavia, che i fondamentali aziendali sottostanti non cambiano a causa dello status dell'indice. Un'azienda non è intrinsecamente migliore o peggiore semplicemente perché entra o esce da un indice, ma la reazione del mercato potrebbe raccontare una storia diversa.

L'inclusione in un indice principale tende a determinare una reazione positiva dei prezzi nel breve termine. Diversi studi accademici e analisi empiriche hanno documentato il fenomeno noto come "effetto indice", che indica la variazione del prezzo delle azioni causata dall'aumento della domanda derivante dagli acquisti di fondi indicizzati. Poiché i fondi che replicano l'indice devono riflettere istantaneamente le variazioni dei componenti, un titolo azionario la cui inclusione è prevista subisce una forte pressione all'acquisto in prossimità della data di annuncio e di entrata in vigore.

L'entità di questo effetto può variare a seconda dell'ampiezza dell'indice e della percentuale di fondi che lo replicano passivamente. Ad esempio, l'ingresso nell'S&P 500 ha spesso una reazione di prezzo più pronunciata rispetto all'ingresso in un indice più piccolo o più ristretto come il Russell 2000 o il FTSE 250.

Dal punto di vista del capitale, la domanda istituzionale aumenta, migliorando la liquidità del titolo e potenzialmente riducendone lo spread denaro-lettera. Inoltre, l'azienda può guadagnare in termini di visibilità e credibilità, il che può tradursi in una maggiore copertura da parte degli analisti e in un maggiore interesse da parte degli investitori. Analisti e investitori spesso interpretano l'inclusione come un'approvazione della stabilità finanziaria e delle prospettive future dell'azienda.

Al contrario, l'esclusione dall'indice può innescare una pressione di vendita da parte dei fondi indicizzati e degli investitori istituzionali, che devono vendere il titolo per mantenere l'allineamento con l'indice. Ciò causa spesso un notevole calo di prezzo e volume, in particolare nei giorni precedenti e successivi alla data di entrata in vigore della revisione. Inoltre, la liquidità della società potrebbe diminuire e le sue azioni potrebbero attrarre meno investitori istituzionali, ponendo sfide per la futura raccolta di capitali.

L'effetto indice tende ad essere di natura a breve termine, con la maggior parte del movimento dei prezzi che si verifica intorno al periodo di ribilanciamento. La performance a lungo termine torna a essere guidata principalmente da fattori aziendali fondamentali. Tuttavia, la variazione dell'indice può avere implicazioni più durature in termini di percezione degli investitori e dinamiche di liquidità.

Oltre alle reazioni passive degli investitori, trader e speculatori spesso cercano di anticipare le variazioni dell'indice anticipando quali titoli verranno aggiunti o rimossi, accentuando ulteriormente la volatilità durante il periodo di ribilanciamento. Tali movimenti influenzano anche i mercati dei derivati, in particolare opzioni e future sui titoli interessati.