INDICE PONDERATO IN BASE AL PREZZO SPIEGATO: COME FUNZIONA E LE SUE PECULIARITÀ

Un indice ponderato in base al prezzo è un indice azionario in cui ogni azione costituente influenza il valore dell'indice in proporzione al suo prezzo per azione. Questo a differenza di altri tipi di indici, come gli indici ponderati in base alla capitalizzazione di mercato, in cui il valore di mercato complessivo di una società determina la sua influenza sull'indice.

Uno degli esempi più noti di indice ponderato in base al prezzo è il Dow Jones Industrial Average (DJIA). Fondato nel 1896, il DJIA comprende 30 grandi società quotate in borsa negli Stati Uniti e viene calcolato utilizzando un metodo che attribuisce maggiore influenza ai titoli con prezzi più elevati, indipendentemente dal valore di mercato totale della società.

In un indice ponderato in base al prezzo, la formula per calcolare il livello dell'indice è relativamente semplice:

Livello dell'indice = (Somma dei prezzi delle azioni) ÷ Divisore

Il divisore è un valore rettificato per frazionamenti azionari, dividendi o altri cambiamenti strutturali al fine di mantenere la continuità del livello dell'indice nel tempo. Inizialmente, il divisore era semplicemente il numero di azioni nell'indice. Tuttavia, a causa di frazionamenti e sostituzioni, si è evoluto in una cifra molto più piccola per garantire coerenza.

Questa metodologia significa che, in un indice ponderato in base al prezzo:

• Un'azione da 300 dollari sposterà l'indice più di un'azione da 30 dollari, anche se quest'ultima proviene da una società molto più grande.
• Gli stock split riducono il prezzo per azione di un'azione e quindi la sua influenza sull'indice, a meno che non vengano aggiustati nel divisore.
• Le variazioni nei titoli con prezzi elevati possono influenzare in modo sproporzionato l'andamento dell'intero indice.

Sebbene gli indici ponderati in base al prezzo possano sembrare obsoleti rispetto alle metodologie di ponderazione più moderne, continuano a svolgere un ruolo di primo piano nelle notizie finanziarie e nel sentiment degli investitori, in particolare negli Stati Uniti.

Il calcolo di un indice ponderato per i prezzi segue un principio relativamente semplice, ma le sfumature lo rendono funzionalmente complesso nel tempo. Analizziamo il processo:

1. Sommare i prezzi dei titoli azionari costituenti

Iniziare sommando i prezzi di negoziazione correnti di tutti i singoli titoli azionari inclusi nell'indice. Per il DJIA, questo significa sommare i prezzi di tutte le 30 società che lo compongono.

2. Dividere per il divisore dell'indice

La somma ricavata dal passaggio 1 viene divisa per un divisore, che non è fisso ma viene modificato ogni volta che si verificano cambiamenti strutturali all'indice. Tra questi:

• Frazionamenti azionari: se una società nell'indice esegue un frazionamento 2 per 1, il prezzo delle sue azioni si dimezza. Per garantire che il valore dell'indice rimanga costante prima e dopo lo split, il divisore viene modificato di conseguenza.
• Dividendi: Anche i dividendi speciali in contanti o i dividendi azionari possono comportare modifiche al divisore.
• Modifiche ai componenti: Quando un titolo azionario viene sostituito nell'indice a causa di fusioni o altri motivi, il prezzo del nuovo titolo potrebbe variare significativamente, richiedendo un'ulteriore modifica del divisore.

L'intento di queste modifiche è garantire che le variazioni dell'indice riflettano puri movimenti di prezzo e non artefatti meccanici causati da azioni aziendali tecniche.

Esempio: Supponiamo che un indice includa tre titoli con un prezzo rispettivamente di $ 110, $ 50 e $ 40. La somma è $ 200. Se il divisore è 2, il livello dell'indice sarebbe:

Livello dell'indice = 200 ÷ 2 = 100

Se il titolo da 110 dollari subisce uno split 2 per 1 e diventa 55 dollari, il nuovo importo è 145 dollari. Per garantire che l'indice rifletta ancora la continuità (ovvero, rimanga vicino a 100 dopo lo split), il divisore viene corretto al ribasso di conseguenza, in questo caso a 1,45.

Limiti di precisione

Un limite notevole della ponderazione del prezzo è l'apparenza di precisione laddove potrebbe non esistere. Poiché ciò che conta è il prezzo nominale delle azioni, le dimensioni o la redditività dell'azienda vengono completamente ignorate. Pertanto, due società con dimensioni aziendali molto diverse possono contribuire in egual misura se i prezzi delle loro azioni sono gli stessi.

Inoltre, indici come il DJIA devono tenere costantemente conto di tali aggiustamenti, rendendo la loro gestione corrente più complessa di quanto sembri inizialmente.

Nonostante la semplicità del principio, l'effettiva gestione di un importante indice ponderato in base al prezzo può essere complessa e spesso guidata da comitati di indici tradizionali o da metodologie istituzionali.

Gli indici ponderati in base al prezzo, sebbene storicamente significativi e ancora ampiamente citati, presentano una serie di peculiarità e limitazioni che ne influenzano l'utilità e l'interpretazione.

1. Influenza distorta dei titoli azionari ad alto prezzo

Forse la peculiarità più evidente è l'impatto sproporzionato dei titoli azionari ad alto prezzo. In una metodologia ponderata in base al prezzo, un titolo quotato a 500 dollari ha un'influenza dieci volte maggiore di un titolo quotato a 50 dollari, indipendentemente dalla rispettiva capitalizzazione di mercato o dalla rilevanza finanziaria. Ciò significa che le oscillazioni di prezzo a breve termine di un singolo titolo ad alto prezzo possono far apparire l'indice più volatile o rialzista/ribassista di quanto non lo sia effettivamente il mercato più ampio.

2. I frazionamenti azionari alterano la composizione dell'indice

I frazionamenti azionari hanno un effetto sproporzionato nei sistemi ponderati in base al prezzo. Quando un titolo ad alto prezzo subisce un frazionamento 4x1, il suo prezzo scende a un quarto del suo prezzo originale. Nonostante l'immutata realtà economica del valore dell'azienda, il suo peso nell'indice diminuisce drasticamente. Ciò potrebbe portare a rappresentazioni meno accurate della performance complessiva del mercato.

3. Prezzo ≠ Valore

Un'altra preoccupazione fondamentale è che il prezzo di un titolo azionario non riflette necessariamente il suo valore. I prezzi delle azioni sono influenzati dal numero di azioni emesse da una società: più azioni significano un prezzo unitario inferiore se la valutazione complessiva rimane invariata. Ad esempio, società come Berkshire Hathaway (che scambia a centinaia di migliaia di dollari per azione per le sue azioni di Classe A) dominerebbero ingiustamente qualsiasi indice ponderato in base al prezzo se incluse senza frazionamento delle classi di azioni o altre misure di mitigazione.

4. Mancanza di ampiezza di mercato

Gli indici ponderati in base al prezzo sono in genere più mirati e di portata più limitata. Ad esempio, il DJIA include solo 30 titoli, il che ne limita la rappresentatività rispetto a indici più ampi come l'S&P 500 o il Wilshire 5000. La ristretta base di componenti, combinata con una ponderazione diseguale, può far perdere di vista importanti trend di mercato.

5. Metodologia arbitraria

La metodologia alla base della ponderazione del prezzo è talvolta criticata in quanto relativamente arbitraria rispetto agli standard analitici odierni. Mentre la capitalizzazione di mercato cattura sia il prezzo che le dimensioni di un'azienda, la ponderazione del prezzo si concentra strettamente sul prezzo delle azioni, che può essere influenzato da decisioni aziendali come programmi di riacquisto di azioni o frazionamenti azionari, piuttosto che da parametri di valore fondamentali.

6. Nonostante i difetti, ancora ampiamente seguito

Nonostante questi svantaggi, indici come il Dow Jones rimangono popolari tra i media e sono profondamente radicati nella cultura finanziaria. Parte di questa eredità deriva dal loro ruolo storico e dalla visibilità nel monitoraggio delle performance azionarie, soprattutto negli Stati Uniti.

Per gli investitori, è essenziale comprendere queste peculiarità quando interpretano la performance di un indice o la confrontano con altri benchmark. Gli investitori professionisti spesso integrano le informazioni basate sulla ponderazione del prezzo con quelle derivate da indici ponderati per la capitalizzazione o equi-ponderati per un'analisi di mercato più completa.

In sintesi, la ponderazione del prezzo è un approccio distintivo e storicamente significativo, ma gli utenti devono essere consapevoli dei suoi comportamenti unici e delle potenziali distorsioni quando prendono decisioni di investimento o analizzano il comportamento del mercato.