SPIEGAZIONE DELLA SCADENZA DELLE OPZIONI: COSA SUCCEDE ALLA SCADENZA

Capire la scadenza delle opzioni

La scadenza delle opzioni è un evento critico nel trading di opzioni che segna il momento finale in cui un contratto di opzione può essere esercitato. Ogni contratto di opzione ha una data di scadenza predefinita, dopo la quale diventa nullo e cessa di avere valore. Questa data è cruciale perché determina la durata del contratto e ne influenza il valore temporale, una componente chiave nel prezzo delle opzioni.

Un'opzione conferisce al titolare il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare (per le opzioni call) o vendere (per le opzioni put) l'attività sottostante a un prezzo di esercizio specificato entro la data di scadenza. Se l'opzione scade in the money (ITM), può essere esercitata o assegnata automaticamente, con risultati che variano a seconda del tipo di opzione e delle specifiche del conto di intermediazione. Al contrario, se l'opzione scade out of the money (OTM), di solito perde valore e viene rimossa dal conto del trader.

Scadenze settimanali, mensili e trimestrali sono comuni nei mercati delle opzioni. Le opzioni azionarie standard quotate negli Stati Uniti scadono in genere il terzo venerdì del mese di scadenza, a meno che tale giorno non sia un giorno festivo, nel qual caso la scadenza avviene il giorno di negoziazione precedente.

Decadimento temporale e scadenza

Il decadimento temporale (o theta) accelera con l'avvicinarsi della data di scadenza dell'opzione. Questa perdita di valore estrinseco può rapidamente erodere il valore di una posizione, in particolare per le opzioni at o out of the money. Pertanto, comprendere come il decadimento temporale interagisce con la scadenza aiuta i trader a gestire efficacemente il rischio di posizione.

Termini chiave di scadenza da comprendere

• Data di scadenza: L'ultima data di validità dell'opzione.
• Ultimo giorno di negoziazione: L'ultimo giorno in cui l'opzione può essere acquistata o venduta, spesso coincide con la data di scadenza, ma può variare per alcuni prodotti.
• Liquidazione: Il processo di esercizio o chiusura del contratto, sia fisicamente che in contanti.
• Esercizio automatico: I broker e le camere di compensazione possono esercitare automaticamente le opzioni ITM per un determinato importo, spesso 0,01 $ per le opzioni su azioni statunitensi.

Esercizio e assegnazione

Quando un'opzione viene esercitata, il titolare acquisisce il diritto di acquistare o vendere l'attività sottostante al prezzo di esercizio. Al contrario, l'assegnazione avviene quando la controparte dell'operazione – solitamente il sottoscrittore dell'opzione – deve adempiere agli obblighi contrattuali. Ciò potrebbe comportare posizioni lunghe o corte sul titolo sottostante, a seconda del tipo di contratto e della posizione detenuta.

Essere consapevoli di questi meccanismi distinti garantisce una migliore pianificazione delle operazioni e una migliore mitigazione del rischio.

Giorno di scadenza: cosa devono sapere i trader

Con l'avvicinarsi della data di scadenza, tutte le posizioni aperte in opzioni si trovano ad affrontare esiti definitivi. La chiusura, l'esercizio, l'assegnazione o la scadenza dei contratti senza valore dipende dalla moneyness e dalle preferenze del trader. Comprendere questi esiti è fondamentale per gestire le esposizioni in modo appropriato.

1. Opzioni in-the-money (ITM)

Se un'opzione è ITM alla scadenza, ovvero una call con un prezzo di esercizio inferiore al valore di mercato del sottostante o una put con un prezzo di esercizio superiore, il contratto verrà probabilmente esercitato automaticamente. La maggior parte dei broker e delle camere di compensazione esercitano automaticamente le opzioni se hanno un ITM di almeno $0,01, salvo diversa indicazione del titolare del conto.

Ad esempio, se si detiene un'opzione call con uno strike di $100 e il titolo chiude a $105 il giorno di scadenza, è probabile che vengano assegnate automaticamente 100 azioni a $100 per contratto. Al contrario, una posizione short in opzioni potrebbe richiedere la consegna o l'acquisto di tali azioni, a seconda delle condizioni esatte e del tipo di opzione (call vs. put).

2. Opzioni Out-the-Money (OTM)

Le opzioni OTM scadono senza valore. Le call con prezzi di strike superiori al valore di mercato corrente, o le put con prezzi di strike inferiori a tale valore, non hanno alcun valore intrinseco. Vengono semplicemente rimosse dal portafoglio dopo la chiusura del mercato il giorno di scadenza, a meno che non vengano chiuse manualmente prima per recuperare valore o recuperare perdite.

3. Opzioni At-the-Money (ATM)

Le opzioni ATM scadono con un valore minimo o nullo e possono essere esercitate o meno a seconda delle politiche di intermediazione. Alcuni trader preferiscono chiudere manualmente tali contratti per evitare potenziali incertezze relative al regolamento o allo slippage.

Rischio di assegnazione

I venditori di opzioni devono essere particolarmente cauti. L'assegnazione può avvenire in qualsiasi momento nelle opzioni di tipo americano, anche prima della scadenza. Tuttavia, la probabilità aumenta significativamente in prossimità e alla scadenza, quando la maggior parte delle opzioni raggiunge la massima sensibilità al delta e il valore temporale è esaurito.

Per evitare assegnazioni a sorpresa, è prudente che i venditori di opzioni monitorino attentamente le posizioni e spesso considerino rollover anticipati o chiusure prima della scadenza se i contratti si avvicinano allo stato ITM.

Implicazioni post-scadenza

Una volta scaduti, i contratti non sono più quotati sui terminali di trading. Tutte le posizioni legate alle opzioni assegnate diventano normali posizioni azionarie o futures. I profitti/le perdite realizzati vengono registrati e potrebbero sorgere implicazioni sui margini in base al tipo di regolamento.

Le società di compensazione solitamente forniscono la conferma definitiva dello stato di esercizio o assegnazione entro il giorno lavorativo successivo (T+1) e tali effetti saranno visibili sui saldi dei conti e sugli estratti conto dei trader.

Gestione delle scadenze: strategia e piani di regolamento

Una gestione efficace delle scadenze contribuisce in modo significativo alle performance di trading a lungo termine. Che si tratti di chiusura manuale delle posizioni o di preparazione per potenziali assegnazioni, comprendere i processi di regolamento e adottare strategie appropriate è fondamentale.

Chiusura manuale prima della scadenza

Una delle strategie più proattive nella gestione delle opzioni è quella di chiudere i contratti aperti prima della scadenza. Questo approccio consente ai trader di realizzare guadagni o perdite ed evitare assegnazioni o commissioni impreviste. Offre inoltre l'opportunità di reinvestire il capitale in modo più efficiente.

Ad esempio, se un'opzione è ITM e redditizia, venderla prima della scadenza blocca i guadagni senza esporsi al rischio di assegnazione. Allo stesso modo, le posizioni OTM con un premio residuo minimo possono essere chiuse per evitare problemi normativi in ​​determinati conti a margine.

Regole di esercizio automatico

Le società di compensazione hanno definito delle politiche per l'esercizio automatico. I contratti ITM (Internally Traded Trade) con una soglia minima, spesso 0,01 $, vengono esercitati a meno che il cliente non ne faccia richiesta. Al contrario, i contratti OTM (Outstanding Trader) vengono abbandonati. I trader devono comprendere le regole di esercizio automatico del proprio broker e fornire istruzioni esplicite quando necessario, soprattutto per i contratti prossimi al prezzo di esercizio.

Regolamento in contanti vs. regolamento fisico

Le opzioni vengono regolate in due modi principali:

• Regolamento fisico: Applicabile alle opzioni su azioni, in cui le azioni vengono trasferite al momento dell'assegnazione/esercizio.
• Regolamento in contanti: Comune alle opzioni su indici e futures, in cui la differenza di valore netto tra prezzo di esercizio e prezzo spot viene pagata in contanti.

Le opzioni regolate in contanti eliminano l'obbligo di effettuare transazioni sull'attività sottostante, rendendole adatte alle strategie istituzionali. Tuttavia, il regolamento fisico richiede ai trader di monitorare i livelli di margine del conto e i requisiti patrimoniali minimi dopo l'assegnazione.

Strategie di trading comuni a scadenza

• Rolling: Chiusura di contratti in scadenza e apertura di nuovi contratti con date successive.
• Copertura del rischio Pin: Gestione attiva dei contratti ATM per evitare assegnazioni imprevedibili.
• Riduzione degli spread: Chiusura di entrambe le gambe di uno spread prima della scadenza per evitare assegnazioni indesiderate.

Ogni strategia ha implicazioni rischio-rendimento che i trader devono bilanciare a seconda della volatilità del mercato, dell'orientamento direzionale e degli obiettivi di portafoglio.

Considerazioni fiscali e tenuta dei registri

Le opzioni scadute possono avere un trattamento fiscale specifico a seconda della giurisdizione. Nella maggior parte dei codici fiscali del Commonwealth e dei Paesi occidentali, le opzioni scadute comportano una plusvalenza o una minusvalenza pari al premio pagato (per gli acquirenti) o ricevuto (per i venditori). Una tenuta accurata dei registri è essenziale per registrare i guadagni netti o dedurre le perdite ammissibili a fine anno fiscale.

I trader esperti spesso sfruttano gli eventi di scadenza per il tax-loss harvesting, chiudendo i contratti in perdita appena prima della scadenza per bloccare le franchigie. Tuttavia, le normative fiscali sono complesse e variabili: si consiglia vivamente di rivolgersi a un professionista qualificato.